تقلبات السوق كبيرة الآن، وموضوعات الرافعة المالية وعوائد العملات المستقرة لا تزال مشتعلة.

كثير من الناس ينظرون إلى @protocol_fx ويقسمونه إلى جزئين، جانب يعمل على رافعة ETH و BTC، والآخر على عوائد العملات المستقرة.
هذه النظرة ليست خاطئة، لكنها قد تفوت الجوهر الحقيقي الذي يحدد حجم البروتوكول، وهو أن Long و Short و Stability Pool يستخدمون جميعًا نفس السيولة ويتغذون على بعضهم البعض.
عندما يفتح Long مركز xPOSITION، يصدر البروتوكول fxUSD وفقًا لهدف الرافعة المالية، مما يزيد العرض. يستخدم Short fxUSD كضمان لاقتراض wstETH لفتح مركز، ويضع fxUSD في طلب تداول حقيقي. أحدهما مسؤول عن إنشاء العملة، والآخر يجعلها تنتشر، بينما Stability Pool في المنتصف يلتقط السيولة عندما يحتاجها الجانبان.
يقوم المستخدمون بإيداع USDC أو fxUSD، أو الدخول عبر fxSAVE، لتوفير حاجز للربط ومكابح التصفية. حاليًا، Stability Pool حوالي 52 مليون دولار، و fxSAVE حوالي 51 مليون دولار، مع APY حوالي 4.7% إلى 4.8%. هذه العوائد تأتي من رهان الأصول المضمونة ورسوم المراكز وانبعاثات FXN، وليست فوائد ثابتة، بل تتغير حسب طلب الجانبين.
عرض fxUSD الآن حوالي 49.8 مليون دولار، والأصول الاحتياطية حوالي 72.2 مليون دولار، ولا تزال وسادة الأمان ذات التغطية الزائدة موجودة. عندما يضعف طلب Long، يتباطأ إصدار fxUSD الجديد؛ وعندما يضعف Short، ينخفض الاستخدام والرسوم. إذا حدث سحب كبير من Stability Pool، تتقلص مساحة الربط وإعادة التوازن.
لذلك أفضل النظر إلى f(x) كسوق ثنائي الجانب. TVL و APY ومضاعفات الرافعة المالية هي مجرد مقطع عرضي حالي؛ ما يحدد في النهاية حجم هذا النظام هو ما إذا كانت الأنواع الثلاثة من الأموال قادرة على توفير السعة لبعضها البعض بشكل مستمر.
التالي الذي يستحق المتابعة هو: هل سينمو طلب الرافعة المالية أولاً، أم سيتوسع الاستخدام الحقيقي لـ fxUSD أولاً؟ ما رأيكم؟