هذه هي الحالة الأولى لموت شركة خزينة بيتكوين هنا!!! 🤯

شركة K Wave Media تستحق الدراسة لأنها حالة دراسية لكيفية عدم تطابق الميزانية العمومية، وليس فشل الفرضية، هو ما يقتل هذه الشركات.
كانت الفكرة الأصلية بسيطة. تصبح شركة خزينة بيتكوين، تستخدم الديون القابلة للتحويل وأدوات حقوق الملكية للتوسع نحو 10,000 $BTC، تدع الميزانية العمومية تعمل بينما يستمر عمل الإعلام بجانبها. معقولة بمعزل عن الآخرين. المشكلة لم تكن أبدًا فرضية بيتكوين. المشكلة كانت هيكل رأس المال تحتها.
كانت القيمة السوقية لـ K Wave حوالي 21 مليون دولار. كان التحول إلى الذكاء الاصطناعي الذي أعلنوه في مايو بحجم 485 مليون دولار، أي أكثر من 20 ضعف قيمة شركتهم بالكامل. هذا ليس إعادة تخصيص استراتيجي. هذا شركة تكتب شيكًا لا يمكن لحجمها الفعلي صرفه، وفهم السوق ذلك فورًا، ومن هنا جاء الانخفاض بنسبة 25% في يوم واحد لحظة وصول الإعلان.
هذا هو الجزء الأكثر أهمية من العنوان. تجاوزت إجمالي الالتزامات الأصول الحالية قبل ذلك. نسبة التداول الحالية 0.29 تعني أن مقابل كل دولار من الالتزامات قصيرة الأجل، كان لدى الشركة 29 سنتًا من الأصول السائلة لتغطيته. هذه ليست شركة في وضع يسمح لها بحيازة أصل متقلب خلال فترة انخفاض. هذه شركة على بعد ربع سنة سيء من التصفية الإجبارية بغض النظر عن الأصل الموجود في الميزانية العمومية.
لذا عندما انخفضت بيتكوين وحاجت قصة الذكاء الاصطناعي رأس مال أسرع مما يمكن للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي توليد إيرادات، أصبحت الخزينة هي الشيء السائل الوحيد المتبقي للبيع. ليس لأن بيتكوين فشلت كاستراتيجية، بل لأن الشركة لم يكن لديها أبدًا مرونة الميزانية العمومية للبقاء على قيد الحياة إذا أخطأت في التوقيت ولو مرة واحدة.
هذا هو النمط الذي يستحق المتابعة عبر كل شركة خزينة بيتكوين صغيرة الحجم، وليس فقط K Wave. تلك التي لديها أعمال تدفق نقدي حقيقي تحت الخزينة يمكنها تحمل انخفاض. تلك التي تعتمد على الديون القابلة للتحويل وأدوات حقوق الملكية بنسب تداول ضعيفة هي على بعد حدث سيولة واحد من أن تصبح بائعة مضطرة في أسوأ وقت ممكن.
خزائن بيتكوين ليست هشة بطبيعتها. الشركات غير الممولة بشكل كافٍ والتي تتظاهر بأنها خزائن هي الهشة.