تريد ميتا الدخول في السحابة. هل لا يزال سهم أمازون شراءً؟

من بين جميع الشركات التي لديها ما تخسره من تقرير هذا الأسبوع الذي يفيد بأن ميتا بلاتفورمز (META 4.80%) تريد دخول الحوسبة السحابية، يبدو أن أمازون (AMZN +0.55%) تتصدر القائمة. خدمات أمازون ويب (AWS) هي أكبر مزود سحابي في العالم، وهي توفر الجزء الأكبر من أرباح أمازون.

التقرير، الذي نشرته بلومبرغ يوم الأربعاء، ذكر أن ميتا تصمم خدمة سحابية ستؤجر قوة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي وتتيح للعملاء استخدام نماذج الذكاء الاصطناعي التي تعمل على بنيتها التحتية – وهو عمل سينافس AWS ومايكروسوفت أزور وسحابة ألفابت جوجل. لم تؤكد ميتا أيًا من ذلك، وأشار التقرير إلى أن الخطط قد تتغير.

لكن رد فعل السوق كان كاشفًا. بينما قفز سهم ميتا على هذه الأخبار، ارتفعت أسهم أمازون بشكل متواضع يوم الأربعاء، وأغلقت عند 241.70 دولارًا. إذن، ما مدى تعرض AWS للخطر، وهل لا يزال سهم أمازون يستحق الشراء عند حوالي 242 دولارًا؟

مصدر الصورة: Getty Images.

محرك أرباح أمازون يتسارع

مهما كان الخطر الذي قد يشكله سحابة ميتا في النهاية، فهو يأتي في وقت نادراً ما تبدو فيه AWS أقوى مما هي عليه الآن. في الربع الأول من عام 2026، نمت إيرادات AWS بنسبة 28% على أساس سنوي لتصل إلى 37.6 مليار دولار.

"إن AWS تنمو بنسبة 28% (أسرع نمو لنا في 15 ربعًا) على قاعدة كبيرة جدًا"، قال الرئيس التنفيذي آندي جاسي في بيان أرباح الربع الأول للشركة. وأشار أيضًا إلى أن أعمال الرقائق الداخلية لأمازون تجاوزت معدل إيرادات سنوي قدره 20 مليار دولار، بنمو ثلاثي الأرقام على أساس سنوي.

تعتبر AWS أكثر أهمية للأرباح منها للمبيعات. أنتج القطاع 14.2 مليار دولار من الدخل التشغيلي خلال الربع – ما يقرب من 60% من إجمالي أمازون البالغ 23.9 مليار دولار – على الرغم من أنه يمثل فقط حوالي خمس صافي مبيعات الشركة البالغ 181.5 مليار دولار، والتي نمت نفسها بنسبة 17% على أساس سنوي.

وإليك التفصيل الذي يقول الأكثر عن حالة الطلب على السحابة: انخفض التدفق النقدي الحر لأمازون للأشهر الـ 12 الماضية إلى 1.2 مليار دولار فقط، حيث ارتفعت مشتريات الممتلكات والمعدات بمقدار 59.3 مليار دولار على أساس سنوي، مما يعكس بشكل أساسي استثمارات في الذكاء الاصطناعي. أمازون تعيد فعليًا استثمار كل ما تكسبه في سعة جديدة. الشركة التي تشعر بالقلق من فائض في حوسبة الذكاء الاصطناعي لن تسابق لبناء المزيد منه.

توسيع

NASDAQ: AMZN

أمازون

تغير اليوم

(0.55%) $1.34

السعر الحالي

$243.04

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$2.6T

نطاق اليوم

$241.08 - $246.72

نطاق 52 أسبوعًا

$196.00 - $278.56

حجم التداول

1.7M

متوسط الحجم

50.9M

هامش الربح الإجمالي

50.60%

ما الذي ستشكله سحابة ميتا – ولن تشكله – من تهديد

الآن فكر فيما تخطط ميتا لبيعه حسب التقارير: سعة حوسبة خام، على غرار مقدمي الخدمات المتخصصين مثل CoreWeave (CRWV 4.58%)، أو الوصول إلى نماذج الذكاء الاصطناعي المستضافة على أنظمة ميتا. كلاهما يستهدف أحدث طبقة وأكثرها سلعية في سوق السحابة – تأجير قوة الحوسبة.

هيمنة AWS تستند إلى أكثر من ذلك بكثير. تدير الشركات قواعد بياناتها وتطبيقاتها وأمنها وتحليلاتها على AWS، غالبًا بعد هجرات استمرت لسنوات، ومن المعروف أن هذه الأحمال يصعب نقلها. ستدخل ميتا كوافد جديد يبيع الشيء الوحيد الذي يمكن لعملاء السحابة شراؤه بالفعل من العديد من البائعين – سعة الحوسبة – بدون الكتالوج العميق لخدمات البرمجيات وأدوات الأمن والعلاقات المؤسسية التي راكمتها AWS منذ عام 2006. حتى في سيناريو متفائل، من المحتمل أن تقضي سحابة ميتا سنوات في المنافسة بشكل أساسي مع مقدمي سعة الذكاء الاصطناعي المتخصصين، وليس مع المنصات الكاملة الخدمات.

هذا لا يعني أن مستثمري أمازون يمكنهم تجاهل التقرير. إنه يشير إلى أن إمدادات ضخمة جديدة من حوسبة الذكاء الاصطناعي قد تصل إلى السوق في النهاية. إذا بالغ عمالقة التكنولوجيا في البناء بشكل جماعي، فقد تضعف القوة التسعيرية في جميع أنحاء الصناعة في وقت لاحق من هذا العقد – وأنفقات أمازون الثقيلة ستبدو أكثر خطورة في هذا العالم.

في الوقت الحالي، على الرغم من ذلك، الأرقام تصب في صالح الشركة الراسخة. توقعت الإدارة نموًا في صافي مبيعات الربع الثاني بنسبة 16% إلى 19%، مما يشير إلى أن الزخم لا يزال قائمًا. وعند حوالي 242 دولارًا للسهم وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول أمازون بحوالي 32 ضعف الأرباح – على الرغم من أنه تجدر الإشارة إلى أن الأرباح الأخيرة حصلت على دفعة من المكاسب الناتجة عن استثمارات الشركة في شركة الذكاء الاصطناعي أنثروبيك.

هذا ليس مضاعفًا رخيصًا، لكنه معقول لشركة تتضاعف بهذه السرعة مع تسارع القطاع الأكثر ربحية لديها. بشكل عام، أعتقد أن سهم أمازون لا يزال يستحق الشراء. منافس معلن عنه مع عدم وجود منتج معلن، ولا عملاء، ولا سجل مؤسسي ليس سببًا لبيع الشركة التي حددت الصناعة – إنه تذكير بمدى قيمة العمل الذي تريد ميتا تقليده.