عملة رقمية: "الضربة القاضية" لعقود الآجلة الدائمة على الأسهم الأمريكية ومثلث الاستحالة

شركة هايليكس ($SKHYNIX ) برافعة مالية 20 ضعفًا على صفقة شراء كاملة. كل مرة أفتح فيها مثل هذه الصفقة، أتعجب: إن إدخال عقود الآجلة الدائمة في الأصول التقليدية يشكل ضربة قاضية لنظام الرافعة المالية التقليدي للأسهم الأمريكية.
في السابق، كان من الصعب جدًا إضافة رافعة مالية عالية في الأسهم الأمريكية، وكانت الوسيلة الوحيدة هي الخيارات. لكن للخيارات عيوبان رئيسيتان:
1. قيود الرافعة المالية: مقيدة بدلتا وسعر التمرين، ولا يمكن رفعها بحرية مثل هذا.
2. احتكاك عالي التكلفة: يجب دفع أقساط مرتفعة لصناع السوق في الخيارات. صناع السوق يأكلون من الجانبين، وينقلون المخاطر، مما يؤدي إلى خسارة كبيرة.
الآن مع العقود الآجلة الدائمة، لا يوجد وسطاء يربحون الفرق، حيث يتنافس البائعون والمشترون وجهاً لوجه، وتختفي مشكلة تآكل ثيتا (قيمة الوقت).
"مثلث الاستحالة" للعقود الآجلة الدائمة
لا يوجد غداء مجاني في العالم. العقود الآجلة الدائمة تتخلص من صناع السوق، لكنها لا تستطيع الهروب من مثلث الاستحالة المالي الأساسي:
السيولة (الرافعة المالية)، التخفيض التلقائي للصفقات، رسوم التمويل.
المنطق الأساسي: لا يمكنك الحصول على كل شيء. لا يمكنك أن تريد رافعة مالية عالية، وفي نفس الوقت لا تريد الخضوع للتخفيض التلقائي، ولا تريد دفع رسوم التمويل.
إذا كنت تريد رافعة مالية عالية/سيولة عالية: في ظل تحركات السوق القصوى أحادية الاتجاه، يجب أن تتحمل تكلفة تعديل عالية لرسوم التمويل.
إذا كنت تريد تجنب توزيع الخسائر: يجب على البورصة إدخال آلية التخفيض التلقائي، والتي تُجبر المراكز الأكثر ربحًا على التصفية في ظل الظروف القصوى.
العقود الآجلة الدائمة، بأكثر السيولة وقاحة وفعالية، مزقت الستار عن تكاليف الاحتكاك العالية لخيارات الأسهم الأمريكية. على الرغم من ضرورة تحمل قيود رسوم التمويل أو التخفيض التلقائي، إلا أن هذه المواجهة القصوى وجهاً لوجه مع الخصم هي بالفعل التعبير النهائي عن كفاءة المشتقات المالية.