سيركل ترتفع بنسبة 7% بعد افتتاح عند 64 دولارًا، لكن OUSD يضغط على استراتيجية العائد الخاصة بها.

ارتفع سهم Circle بنسبة 7% يوم الاثنين بعد انخفاض بنسبة 17% يوم الثلاثاء الماضي، بسبب الإعلان عن عملة مستقرة منافسة، Open USD.

النقاط الرئيسية

• ارتفع سهم Circle بنسبة 7% يوم الاثنين بعد أن تسبب بيان صحفي لـ OUSD سابقًا في انخفاض بنسبة 17% في الجلسة.
• تهدد OUSD نموذج أعمال Circle، حيث يعتمد 96% من الإيرادات على الاحتفاظ بالفائدة على الاحتياطيات.
• ستصدر الجهات التنظيمية القواعد النهائية في 18 يوليو، لتحديد ما إذا كان بإمكان OUSD دفع العائد بشكل قانوني بحلول عام 2027.

المعركة من أجل عائد الاحتياطي

قفز سهم Circle، مُصدر العملة المستقرة USDC، بنسبة 7% يوم الاثنين مع تراجع ذعر المستثمرين بعد الإعلان عن إطلاق العملة المنافسة Open USD. وفقًا لبيانات السوق، بلغ سهم CRCL أعلى مستوى له عند 69.52 دولارًا حوالي الساعة 3:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بعد أن بدأ اليوم متداولًا فوق 64 دولارًا بقليل. ومع ذلك، في ذلك الوقت، كان السهم لا يزال أقل بنسبة 5% من سعر افتتاحه في 29 يونيو البالغ 75 دولارًا، وأقل بكثير من ذروته منذ بداية العام التي تجاوزت 132 دولارًا المسجلة حوالي 18 مارس.

يأتي تقلب السهم بعد جلسة مضطربة يوم الثلاثاء الماضي، حيث تسبب بيان صحفي واحد في انخفاض سهم Circle بنسبة 17% في يوم واحد. أعلنت مجموعة تضم أكثر من 140 شركة - بما في ذلك Visa وMastercard وStripe وGoogle وBlackrock - عن تطوير Open USD (OUSD). بقيادة Zach Abrams، يُنظر إلى المشروع على أنه يستهدف بشكل مباشر نموذج الأعمال الأساسي لـ Circle.

وفقًا لأحد المحللين، فإن ما يقرب من 96% من إيرادات Circle تأتي من الفائدة على الاحتياطي المكتسبة من النقد والسندات الحكومية التي تدعم USDC. على عكس Circle، التي تحتفظ بجميع هذا العائد تقريبًا، تخطط Open USD حسب التقارير لإلغاء رسوم السك والاسترداد وتوجيه جميع دخل الاحتياطي تقريبًا إلى الشركاء الذين يقودون حجم المعاملات. يلاحظ النقاد أن الإعلان يخلق ضغطًا مباشرًا على مكانة Circle السوقية، خاصة فيما يتعلق بعلاقتها مع Coinbase.

كسبت Coinbase، شريك التوزيع الرئيسي لـ Circle، حوالي 908 ملايين دولار في عام 2024 من خلال اتفاقية تقاسم الإيرادات التي ستجدد في أغسطس 2026. بانضمامها إلى كونسورتيوم Open USD قبل إعادة التفاوض، زادت Coinbase من نفوذها بشكل كبير. علاوة على ذلك، يسلط التهديد الضوء على تحول أوسع في الصناعة: أصبح "التعويم" المربح للغاية على احتياطيات العملات المستقرة الآن موضع نزاع علني، مما يكشف اعتماد Circle على هوامش الفائدة.

ومع ذلك، لا تزال Open USD تواجه رياحًا تنظيمية معاكسة لم يتم تسعيرها بالكامل بعد من قبل السوق، وفقًا لمعلم أبحاث DeFi Dolak1ng. يؤكد أن قانون GENIUS يحظر على مصدري العملات المستقرة دفع العوائد لحامليها، ويسعى اقتراح صادر في فبراير من مكتب مراقب العملة (OCC) إلى تمديد هذا الحظر ليشمل العوائد الموجهة عبر أطراف ثالثة. لذا، بينما تخطط الشركة الأم لـ Open USD، Open Standard، للقول بأن النموذج يتناسب مع استثناء للشركاء غير المنتسبين، فإن قانونية الهيكل لا تزال غير واضحة.

البنية التحتية كتحوط استراتيجي

في الوقت نفسه، قد تشير قدرة Open USD على جذب بعض من أكبر مزودي الدفع وشركات التكنولوجيا المالية إلى أن المرحلة التالية من نمو العملات المستقرة لا تشكلها فقط جهات الإصدار الأصلية في العملات الرقمية، بل أيضًا الكيانات غير الرقمية. يثير هذا التطور السوقي السؤال الأوسع حول من سيتحكم في النهاية في الجيل التالي من البنية التحتية للدولار الرقمي: اللاعبون الأصليون في العملات الرقمية، المؤسسات المالية التقليدية، شبكات الدفع العالمية، أو منصات التكنولوجيا التي تمتلك شبكات توزيع ضخمة.

لاحظ أوزان أوزرك، مؤسس Openpayd، أن البنية التحتية تظل التحوط النهائي ضد هذا التحول. "لست بحاجة لاختيار العملة المستقرة الفائزة إذا كنت الطبقة التي تحمل وتحرك جميعها"، قال أوزرك لـ Bitcoin.com News. "التجزئة ليست تهديدًا للبنية التحتية - بل هي سبب أهمية البنية التحتية. مع تحول اقتصاديات الاحتياطي نحو الشركات التي تحرك هذه الأرصدة، يصبح التنسيق المحايد الموقف المستدام، أي عملة كانت في الصدارة."

أضاف Minchi Park، المدير التنفيذي للعمليات والمؤسس المشارك لـ Coinfello، أن العملة المستقرة الكونسورتيوم المدعومة بشبكات الدفع ومديري الأصول تتعلق أقل بعملة جديدة وأكثر بمسار تسوية جديد.

قال بارك: "بالنسبة لمنصات مثل منصتنا التي تتيح للوكلاء الذكاء الاصطناعي التنفيذ على السلسلة، فإن ذلك أهم من الحصة السوقية. يحتاج الوكلاء إلى تسوية حتمية، وسيولة عميقة على السلاسل التي يعملون عليها، وجهات إصدار تعامل قابلية البرمجة كميزة وليس فكرة لاحقة. التجزئة عبر جهات الإصدار مقبولة. التجزئة عبر نماذج الثقة ليست كذلك."