السوق المظلّم البالغ 1.2 تريليون دولار الذي توّج للتو Anthropic كأكثر شركة ناشئة قيمة في مجال الذكاء الاصطناعي

تحدث المشتَرون من القطاع الخاص، والأرقام مدهشة. تتداول أسهم Anthropic في الأسواق الثانوية بأسعار تشير إلى تقييم يبلغ 1.2 تريليون دولار، بزيادة 20% خلال سبعة أيام و900% منذ أكتوبر. تدفع هذه الخطوة مطوّر Claude إلى ما بعد OpenAI، التي تتداول بحوالي 880 مليار دولار في الجهة نفسها، وتضع شركة لا تمتلك سهمًا متداولًا علنًا في نطاق وولمارت-وآرامكو.

الرياضيات وراء حالة الحماس بسيطة: نمو انفجاري مع ندرة شديدة. كانت إيرادات Anthropic السنوية تسير عند 9 مليارات دولار عند نهاية 2025. وبحلول مارس وصلت إلى 30 مليار دولار، قفزة ربع سنوية بنسبة 233% مدفوعة بتبنّي الشركات لـ Claude Code وميزات متعددة الوسائط جديدة في Mythos. عززت Amazon رهاناتها بالتزام قدره 25 مليار دولار مقابل حوسبة Trainium، بينما أبرمت Google وBroadcom وNvidia صفقات متعددة القدرات تتجاوز عدة جيجاوات. يرى المشترون محرك إيرادات مرتبط مباشرة بخط بناء الذكاء الاصطناعي، لا مجرد مختبر أبحاث.

لم تواكب الإمدادات الطلب. لا تكاد توجد فرصة لدى الموظفين للبيع، بينما يلتزم المستثمرون الأوائل بمقاعدهم. تُظهر بيانات Caplight أن الاهتمام الوارد بأسهم Anthropic ارتفع 650% في آخر اثني عشر شهرًا. قال Glen Anderson من Rainmaker Securities إن عرضًا بقيمة 960 مليار دولار بدا عبثيًا قبل شهر، لكنه الآن يُبتلع خلال ساعات. اختبر أحد المساهمين 1.15 تريليون دولار ووجد طلبًا. النتيجة سوق يصبح فيها FOMO هو سعر الطلب، ويغدو جزء من العائد مرتبطًا بالحالة الاجتماعية.

قارن ذلك بـ OpenAI. الجولة الأساسية وضعت علامة عند 852 مليار دولار، لكن تداولات السوق الثانوية أقل من ذلك. قلب الفارق السردية. ففيما كانت OpenAI تُعد ذات يوم “الفائز الحتمي”، بات بعض صنّاع رؤوس الأموال يصفونها اليوم بـ Netscape مقابل Google لدى Anthropic. ويجادل آخرون بالعكس، لكن الشريط يميل لصالح Anthropic اليوم.

سياق مهم: إن 1.2 تريليون دولار ليست جولة تمويل. بل هي السعر الضمني من مبيعات خاصة قليلة التداول على منصات مثل Forge Global. أظهرت عقود ما قبل الاكتتاب الأولي المرمّزة أرقامًا أعلى حتى مع سيولة محدودة جدًا. ومع ذلك، تصل فعليًا شيكات استثمار رأس المال المغامر عند 800 مليار دولار ويتم رفضها، بينما يجهز المصرفيون سيناريوهات طرح عام فوق 900 مليار دولار خلال أواخر 2026. Goldman وJPMorgan وMorgan Stanley موجودة بالفعل ضمن التفويضات.

ما الذي يتغير الآن؟ بالنسبة لمقدمي خدمات السحابة، تصبح Anthropic المستأجر الأساسي الذي يبرر رهانات مراكز بيانات بمليارات الدولارات. وبالنسبة للشركات، تبدو الدفـع مقابل Claude أقل كونه مخاطرة مرتبطة بمورّد وأكثر كونه شراءً في صدارة السوق. وبالنسبة لمستثمري السوق العامة، يضع تداول السوق الثانوية سقفًا نفسيًا. أي طرح أولي مستقبلي بأقل من 1.2 تريليون دولار يبدو كأنه خصم؛ وأي محاولة فوق ذلك لا بد أن تدافع عن نمو مُسعّر مسبقًا ليحقق الكمال.

الدورة الحالية للذكاء الاصطناعي حصلت على “معيار” جديد. قبل ثلاثة أشهر، كان 380 مليار دولار رقمًا بدا متشددًا. اليوم، أصبحت صفقة 1.2 تريليون دولار هي السعر المعروض. ما إذا كان ذلك سيصمد عند وصول الأسهم أخيرًا إلى Nasdaq يبقى سؤال القرن بمليار آخر.
#Anthropic #AI