تمتد تدفقات صناديق بيتكوين المتداولة إلى سبعة أيام مع تراجع السعر عن 66 ألف دولار

ملخص

• سجلت صناديق بيتكوين المتداولة الفورية (Spot) في الولايات المتحدة تدفقات صافية داخلة لمدة سبعة أيام تداول متتالية.
• انخفضت بيتكوين إلى 64,760 دولارًا بعد أن وصلت إلى أعلى مستوى شهري قريبًا من 66,700 دولار قبل يومين.
• تُظهر بيانات CryptoQuant تراجعًا في الطلب الفوري، حتى مع استمرار مشتريات صناديق الاستثمار المتداولة.
• انخفض مؤشر RSI لفترة أربع ساعات إلى 41 من منطقة ذروة الشراء خلال وقت سابق من هذا الشهر.

تداولت بيتكوين قرب 64,700 دولار في 23 يوليو، لتُعيد جزءًا من المكاسب التي قادتها إلى 66,700 دولار قبل يومين فقط. وقد أدى هذا التراجع إلى اقتطاع 2.2% من السعر خلال 24 ساعة، وفقاً لـ CoinMarketCap، بينما ظلت القيمة السوقية للأصل عند 1.29 تريليون دولار. وما يجعل الهبوط يستحق نظرة أقرب هو ما لم يحدث إلى جانبه: ظلت صناديق الاستثمار الفورية (Spot) في الولايات المتحدة تواصل الشراء. تُظهر بيانات تتبعها Santiment سبعة أيام تداول متتالية بتدفقات صافية داخلة منذ 14 يوليو، بإجمالي يقارب 981 مليون دولار، حتى عندما بدأ الرسم البياني أدناه في التراجع. آخر مرة حققت فيها صناديق بيتكوين المتداولة الفورية سلسلة بهذا الطول كانت في أوائل أكتوبر 2025، مباشرة قبل أن تدفع الأسعار إلى تسجيلها القياسي البالغ 126,000 دولار. لا يضمن هذا التشابه تكرارًا، كما أن حجم السلسلة الحالية أصغر بكثير من التدفقات التي شوهدت آنذاك، لكنه يوضح ما سبق تاريخيًا الطلب المستمر من الصناديق المتداولة. وأشارت تعليقات Santiment الخاصة على البيانات إلى التوتر نفسه الذي يتكشف الآن: تبدو الظروف داعمة بما يكفي لعودة صعود باتجاه 70,000 دولار، لكن تدفقًا مفاجئًا كبيرًا في يوم واحد سيكون الإشارة الأهم التي ينبغي مراقبتها، إذ إن هذا النوع من القفزات يميل إلى تأشير قمم قصيرة الأجل بدلًا من أن يكون بداية موجة صعود جديدة. صندوقان حملا تقريبًا كامل السلسلة يكشف تفصيل Farside Investors لصناديق بيتكوين الفورية الفعلية في الولايات المتحدة عن مصدر السلسلة وكيف كادت أن تنقطع. حملت IBIT التابعة لـ BlackRock تقريبًا كل يوم إيجابي على حدة، بينما رافقت FBTC التابعة لـ Fidelity ذلك في معظم الأحيان، وسجلت GBTC التابعة لـ Grayscale خسائر نقدية في شبه كل جلسة تم فيها تسجيل تدفق على الإطلاق. تبرز في هذه الفترة نقطتان. في 13 يوليو شهدت السلسلة أسوأ يوم منذ بدايتها، إذ تكبدت IBIT وFBTC خسائر في الوقت نفسه تقريبًا، ويتماشى ذلك بشكل وثيق مع أكبر هبوط حاد في مخطط السعر لذلك الأسبوع، عندما تراجعت بيتكوين مؤقتًا تحت مستوى 64,000 دولار قبل أن تنتزع ذلك المستوى مرة أخرى خلال أيام. ولم تسجل GBTC يومًا إيجابيًا على مدار النافذة بأكملها، حتى عندما كانت كل الصناديق الأخرى تسحب أموالًا جديدة. لماذا تستمر BlackRock في الفوز فيما تستمر Grayscale في الخسارة تعود آلية هذا الانقسام إلى التكاليف. لا تزال GBTC تفرض رسومًا سنوية قدرها 1.50%، وهي إرث من أيام كانت فيها الصندوق الوحيد لتوفير تعرض فوري قبل أن تتحول الصناديق إلى الوضع الفوري في 2024، في حين تفرض IBIT رسومًا 0.25%، وتفرض الجهات الأحدث داخل السوق مثل MSBT التابعة لـ Morgan Stanley ما يصل إلى 0.14%. يقوم المشاركون المصرح لهم بإنشاء واسترداد أسهم الصندوق بناءً على مكان تمركز الطلب، وعندما يستطيع صندوق أرخص تقديم التعرض نفسه لبيتكوين بجزء صغير من التكلفة، تنتقل الأموال إليه تدريجيًا. تظهر هذه الحركة كخروج نقدي على خط GBTC حتى في الأيام التي يتلقى فيها إجمالي فئة الصناديق المتداولة مئات الملايين. وهذا يقول أكثر عن منافسة الرسوم داخل غلاف الصندوق المتداول أكثر من كونه مؤشرًا على توجهات السوق تجاه بيتكوين نفسها. مؤشر RSI آخذ في التراجع يشير إلى تباطؤ الزخم، لا إلى انعكاس بعد يساعد التدقيق في حركة السعر في تفسير سبب عدم تحول تدفقات الصناديق إلى اختراق واضح. ارتفعت بيتكوين من قاع قرب 58,700 دولار في 1 يوليو إلى أعلى مستوى 66,700 دولار بحلول 21 يوليو، وتتبع المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 فترة، والذي يقع الآن عند 65,016 دولار، هذا الصعود طوال الطريق. إن تداول السعر فوق هذا المتوسط خلال فترة الارتفاع عكس استمرار السيطرة لدى المشترين على المدى القصير؛ أما إغلاق 64,760 دولار الذي يقع الآن أسفل المتوسط قليلًا فيمثل إنذارًا خفيفًا، وليس إشارة انعكاس بذاتها، لكنه تلميح إلى أن الزخم قد تباطأ بما يكفي ليلحق به المتوسط. يحكي مؤشر RSI قصة مشابهة. لقد بلغ ذروته قرب 70 مرتين هذا الشهر، أولًا حوالي 5 يوليو ثم مرة أخرى قرب 20 يوليو، وهما مستويان يعاملهم المتداولون عادةً كعلامة على أن الشراء قد امتد أكثر من اللازم وبسرعة أكبر من اللازم. ومنذ ذلك الحين انخفض إلى 41، وهو أقل من علامة الحياد 50 دون أن يصل بعد إلى عتبة 30 التي عادة ما تميّز ظروف ذروة البيع. وبعبارة بسيطة، تراجع اندفاع الشراء الذي غذى الارتفاع، لكن البائعين لم يستحوذوا على السيطرة بشكل حاسم بعد. إشارة أضعف كامنة تحت عناوين الصناديق المتداولة نشرت مؤسسة CryptoQuant Ki Young Ju مخططًا في 23 يوليو يعقّد قصة التدفقات إلى حد أكبر. تفصل بياناته الطلب الفوري عن الطلب الآجل على أساس 30 يومًا، وتُظهر أن الشراء الفوري يفقد قوة الدفع بينما يسير الطلب الآجل، رغم أنه لا يزال صافيًا إيجابيًا، بعيدًا وبشكل واضح تحت مستواه وقت الارتداد الذي حصل قبل ثلاثة أشهر. وتكمن أهمية هذا التمييز في أن تدفقات إنشاء الصناديق ومراكز العقود الآجلة قد تخفي ما يجري في سوق الفوري الأساسي، حيث تتبادل العملات فعليًا الأيدي. فإذا كان الصعود مدعومًا أساسًا بآليات الصناديق المتداولة للعقود الآجلة ومراكزها، دون أن ينمو الطلب الفوري بالتوازي، فعادة ما تكون استمراريته أقل من سيناريو يتحرك فيه الجميع معًا. يضعف الطلب الفوري على بيتكوين. يبقى الطلب الآجل إيجابيًا صافيًا، لكنه أقل بكثير مما كان عليه خلال الارتداد قبل ثلاثة أشهر. pic.twitter.com/aWisc8VQ5k

— Ki Young Ju (@ki_young_ju) 23 يوليو 2026

منطقة 62,000 دولار تصبح الخط الفاصل إذا استمرت سلسلة التدفقات الداخلة وبدأ الطلب الفوري في التعافي بالتوازي، يصبح اختبار 66,700 دولار والدفع باتجاه 70,000 دولار مسارًا أكثر ترجيحًا، في تردد مع الإعداد الذي أشارت إليه Santiment منذ أكتوبر. أما إذا استمر الطلب الفوري في التليّن بينما تكون تدفقات الصناديق المتداولة وحدها ما يدعم حركة السوق، فسيأخذ السيناريو الأكثر هشاشة زمام الأمور. ومع كون السعر بالفعل تحت متوسط 50 EMA، فإن الاختبار الحقيقي التالي سيكون منطقة 62,000 دولار إلى 63,000 دولار حيث استقر السوق في أوائل يوليو، مع اعتبار قاع 58,700 دولار من 1 يوليو هو المستوى الأقل من ذلك. وتتمثل الإشارة الوحيدة التي يستحق مراقبتها عن كثب في أي اتجاه في يوم واحد لتدفق داخلي كبير الحجم بشكل استثنائي إلى صندوق متداول. تعامل ملاحظة Santiment الخاصة على البيانات ذلك بوصفه تحذيرًا لا خبرًا جيدًا، إذ إن القفزات بهذا الحجم تميل إلى الظهور مباشرة قبل قمم قصيرة الأجل بدلًا من تأكيد اختراق.