#SummerCreationCamp

عمالق بقيمة 50 تريليون دولار يتهيأ لحقبة التمويل المقبلة

أعلنت شركة BNY Mellon، أكبر بنك وصاية في العالم، والتي تتجاوز أصوله تحت الحفظ 50 تريليون دولار، عن خطط لتقديم تسوية مستمرة على مدار الساعة (24/7) لسندات الخزانة الأمريكية الممثلة توكَنياً بحلول عام 2027. ورغم أن ذلك قد يبدو كعنوان آخر متعلق بسلسلة الكتل، فإن تداعياته طويلة الأجل تمتد إلى ما هو أبعد من الأصول الرقمية. فهو يمثل أحد أقوى الإشارات حتى الآن إلى أن التوكَنَة تتطور من برامج تجريبية محدودة إلى بنية تحتية مصممة لأسواق مالية عالمية.

إذا نُفّذ بنجاح، فقد يفضي هذا التوجه إلى تحديث كيفية نقل الأوراق المالية الحكومية وتسويتها وإدارتها، بما يقرب أحد أكبر أسواق الدخل الثابت في العالم من التشغيل الرقمي المستمر.

لماذا يتغير النظام الحالي

تعتمد تسوية سندات الخزانة الأمريكية التقليدية على أنظمة مقاصة راسخة تعمل ضمن ساعات سوق محددة. وعلى الرغم من أنها بالغة الأمان، فإن هذا الإطار يخلق تأخيرات تشغيلية، ونوافذ تداول محدودة، واحتكاكاً في التسوية بالنسبة للمستثمرين الذين يعملون عبر مناطق زمنية متعددة.

تسعى مقترحات BNY Mellon إلى استبدال قدر كبير من التعقيد التشغيلي بتسوية مدعومة بسلسلة الكتل، ما يسمح بتحرك ملكية سندات الخزانة فور اكتمال المعاملة.

ومن المزايا المحتملة:

تسوية مستمرة على مدار الساعة 24/7

نقل أسرع لملكية الأصول

تقليل تأخيرات التسوية

تحسين إمكانية الوصول إلى الأسواق عالمياً

تعزيز الكفاءة التشغيلية للمشاركين من المؤسسات

بالنسبة إلى المستثمرين الدوليين، فإن إزالة قيود المناطق الزمنية قد يُحسن بشكل كبير إدارة السيولة وتوظيف رأس المال.

التوكَنَة تتجه إلى التمويل السائد

ربما تكون أهم نتيجة لا تتعلق بالتقنية بحد ذاتها، بل بمن يتبناها.

لا تُطلق BNY Mellon منتجاً للغِرز (كريبتو). بدل ذلك، إنها تطبق تقنية دفتر الأستاذ الموزع على أحد أكثر أدوات التمويل أماناً وتنظيماً في العالم.

يعكس ذلك اتجاهاً مؤسسياً أوسع ترى فيه المؤسسات المالية بأن سلسلة الكتل تُعد بنية تحتية قادرة على تحسين الأسواق المالية التقليدية، لا استبدالها.

لقد انتقل التركيز من الأصول الرقمية المضاربة إلى تطبيقات عملية تعزز الكفاءة مع الحفاظ على معايير التنظيم القائمة.

الامتثال التنظيمي يبقى الأساس

يُعد تنسيق المشروع الوثيق مع المنظمين الأمريكيين، بما في ذلك هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية، جانباً محورياً.

وبحسب المقترح، ستظل سندات الخزانة الممثلة توكَنياً ممتثلة بالكامل للوائح الحالية، مع الحفاظ على الشيء نفسه:

جودة الائتمان

حقوق الملكية القانونية

المعالجة الضريبية

حماية المستثمرين

وتكتسب هذه النقطة أهمية لأنها تفصل سندات الحكومة الممثلة توكَنياً عن أصول الغِرز غير الخاضعة للتنظيم، وفي الوقت نفسه تُظهر كيف يمكن لتقنية سلسلة الكتل أن تعمل داخل أطر مالية راسخة.

ما الذي يعنيه ذلك بالنسبة للأسواق العالمية

إذا أصبحت التسوية المستمرة لسندات الخزانة عملية، فقد تظهر عدة مكاسب بنيوية:

للمستثمرين من المؤسسات

تحريك أكثر كفاءة للضمانات واستخدام أسرع لرأس المال.

لأٍسواق عبر الحدود

تقليل احتكاك التسوية عبر مناطق زمنية مختلفة وتحسين الوصول إلى سندات حكومة الولايات المتحدة.

لبنية التمويل التحتية

خفض التعقيد التشغيلي عبر التسوية الآلية وسجلات المعاملات غير القابلة للتغيير.

على مدار الوقت، قد تتوسع النماذج المماثلة خارج نطاق سندات الخزانة لتشمل السندات الائتمانية (الشركات) وصناديق أسواق النقد وغيرها من الأصول المالية الممثلة توكَنياً.

مخاطر لا يمكن تجاهلها

رغم المكاسب المحتملة، لا تزال هناك تحديات عدة قبل اكتمال التنفيذ.

سيولة السوق

قد تشهد التداولات خارج أوقات العمل في البداية مشاركة أقل مقارنةً بجلسات السوق التقليدية.

تكامل التكنولوجيا

يجب على البنوك والوصيّين وشركات المقاصة ومنصات التداول ترقية البنية التحتية القائمة لدعم التسوية المستمرة.

الأمن السيبراني

تشغيل أنظمة تسوية حيوية على مدار الساعة يتطلب أماناً قوياً ومرونة تشغيلية ومراقبة مستمرة للتصدي للتهديدات الناشئة.

وسيتعين معالجة هذه التحديات بنجاح قبل أن تتمكن التسوية الممثلة توكَنياً من تحقيق تبنٍ واسع على مستوى المؤسسات.

رؤية من السوق

تمتد أهمية هذا الإعلان إلى ما هو أبعد بكثير من أسواق سندات الخزانة.

مع استمرار المؤسسات المالية الكبرى في تبني التوكَنَة، تزداد احتمالية أن تصبح سلسلة الكتل طبقة بنية تحتية، لا مجرد قطاع استثماري.

قد يخلق هذا التطور فرصاً طويلة الأجل عبر:

الوصاية على الأصول الرقمية

منصات التوكَنَة

بنية سلسلة الكتل المؤسسية

نظم الأصول في العالم الحقيقي

مقدمي التكنولوجيا المالية الخاضعة للتنظيم

بالنسبة إلى مستثمري الغِرز (كريبتو)، يعزز ذلك اتجاهاً مهماً: إن تبني المؤسسات بات يُدفع بشكل متزايد بالكفاءة وتحسينات التسوية والعمليات، لا بالمضاربة وحدها.

يمثل خطط BNY Mellon لتمكين تسوية مستمرة على مدار الساعة 24/7 لسندات الخزانة الأمريكية الممثلة توكَنياً بحلول عام 2027 محطة أخرى ضمن التقارب بين التمويل التقليدي وتقنية سلسلة الكتل. وبدلاً من تعطيل الأسواق المالية القائمة، يهدف هذا التوجه إلى تحديثها من خلال تحسين سرعة التسوية والشفافية والكفاءة التشغيلية، مع البقاء متوافقاً بالكامل مع المعايير التنظيمية.

إذا تم نشر هذا النموذج بنجاح، فقد يصبح مخططاً مستقبلياً لأسواق رأس المال العالمية، بما يوضح أن أكبر أثر لسلسلة الكتل قد لا يأتي من استبدال البنية التحتية المالية، بل من جعلها أسرع وأكثر كفاءة وقابلة للوصول على مدار الساعة.

@Gate_Square