L’industrie mondiale des semi-conducteurs connaît actuellement une phase de croissance structurelle portée par l’intelligence artificielle. Contrairement aux cycles précédents, stimulés par l’électronique grand public ou l’Internet mobile, cette nouvelle dynamique est alimentée par l’explosion de la demande en calcul pour l’IA — des clusters de GPU dédiés à l’entraînement de grands modèles aux puces personnalisées pour des déploiements d’inférence à grande échelle. L’IA transforme l’ensemble de la chaîne de valeur des semi-conducteurs, de la conception à la fabrication.
Selon la dernière prévision de Gartner, le chiffre d’affaires mondial des semi-conducteurs devrait dépasser 1 300 milliards de dollars en 2026, soit une hausse d’environ 60 % par rapport à 2025, représentant le rythme de croissance le plus rapide depuis près de vingt ans. Les puces liées à l’IA représenteront 30 % des revenus du secteur, devenant le principal moteur de croissance. Dans ce contexte, les fonderies de tranches de silicium — cœur de la fabrication des semi-conducteurs — voient leur structure de demande évoluer et leur paysage concurrentiel se redessiner. En tant que première fonderie chinoise, quelle est la position de SMIC (Semiconductor Manufacturing International Corporation) dans ce cycle ? Comment la demande liée à l’IA se transmet-elle de la conception à la fabrication ? Et dans quelle mesure les facteurs géopolitiques modifient-ils la logique de croissance de l’entreprise ? Cette analyse aborde ces questions sous l’angle des données sectorielles, des performances financières et de la structure de la chaîne d’approvisionnement.
Le cycle mondial des semi-conducteurs : une reprise structurelle portée par l’IA
Le marché des semi-conducteurs en 2026 présente des caractéristiques qui le distinguent des cycles précédents. Les données de Gartner indiquent un chiffre d’affaires mondial de 805,3 milliards de dollars en 2025, avec une projection à 1 320 milliards de dollars en 2026, puis 1 550 milliards de dollars en 2027. Ce rythme de croissance dépasse largement les attentes antérieures du secteur : en 2021, la plupart des analystes estimaient que les ventes annuelles de puces ne franchiraient pas le seuil du trillion de dollars avant 2030.
Le principal moteur de cette croissance explosive est la concentration des investissements dans les infrastructures IA. Les hyperscalers développent leurs centres de données IA à un rythme inédit. Selon CreditSights et Fortune, les dépenses d’investissement des hyperscalers devraient atteindre 602 à 700 milliards de dollars en 2026. Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft prévoient ensemble des dépenses annuelles dépassant 700 milliards de dollars. Une grande partie de ce capital est consacrée à l’acquisition d’accélérateurs IA, ce qui stimule la demande de services de fonderie de tranches.
En examinant la chaîne industrielle, la demande IA s’exerce sur les semi-conducteurs selon une hiérarchie bien définie. Au sommet figurent les entreprises de conception de puces IA : NVIDIA, par exemple, a affiché un chiffre d’affaires de 215,9 milliards de dollars pour l’exercice 2026, en hausse de 65 % sur un an, avec le segment des centres de données contribuant à hauteur de 193,7 milliards de dollars, soit près de 90 % du total. Au début de l’exercice 2027, le chiffre d’affaires trimestriel de NVIDIA a dépassé 81,6 milliards de dollars, dont 75,2 milliards pour les centres de données (+92 % sur un an). Ce volume d’expéditions de puces stimule directement la capacité des fonderies.
Le deuxième niveau concerne le segment des fonderies de tranches. Selon Counterpoint Research, au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires mondial du marché des fonderies 2.0 a progressé de 23 % sur un an pour atteindre 86 milliards de dollars. TSMC, principal bénéficiaire de la reprise portée par l’IA, a vu son chiffre d’affaires du premier trimestre bondir de 41 % sur un an, avec les nœuds avancés (7 nm et moins) représentant 74 % des ventes de tranches. DIGITIMES estime que le chiffre d’affaires mondial des fonderies dépassera 230 milliards de dollars en 2026, soit une hausse de 17 % par rapport à 2025.
Le troisième niveau englobe l’écosystème élargi de fabrication de puces : packaging avancé, équipements et matériaux pour semi-conducteurs. La complexité croissante des puces IA favorise le concept de « Foundry 2.0 » — une intégration poussée de la fabrication de tranches, du packaging avancé et des capacités de test. La compétitivité sectorielle dépend désormais non seulement de la technologie des procédés, mais aussi de la capacité à fournir des solutions globales à grande échelle.
Performances et état des capacités de SMIC
Dans ce contexte de reprise sectorielle, SMIC a réalisé un premier trimestre 2026 remarquable.
Selon son dépôt à la Bourse de Hong Kong, SMIC a enregistré des ventes de 2,505 milliards de dollars au T1, franchissant pour la première fois le seuil de 2,5 milliards sur un trimestre : une hausse de 11,5 % sur un an et de 0,7 % sur un trimestre. Selon la comptabilité A-shares, le chiffre d’affaires s’élève à 17,617 milliards de RMB (+8,1 % sur un an), avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 1,361 milliard de RMB. La marge brute atteint 20,1 %, en hausse de 0,9 point sur un trimestre, dépassant la fourchette de prévisions précédente (18 % à 20 %).
Côté capacité, la capacité mensuelle à la fin du T1 atteint 1,078 million de tranches (équivalent 8 pouces), en hausse de 10,8 % sur un an. Le taux d’utilisation reste élevé à 93,1 %. Les expéditions de tranches totalisent 2,51 millions (+9,5 % sur un an). Le prix de vente moyen (ASP) par tranche rebondit de 0,9 % sur un trimestre pour atteindre 999 $. Les tranches de 12 pouces représentent 76,4 % du total, la part des capacités haut de gamme continuant de progresser.
Du point de vue des marchés finaux, l’électronique grand public demeure la principale source de revenus (46,2 %, +27 % sur un an). Le segment industriel et automobile passe de 9,6 % à 14 % du chiffre d’affaires (+63 % sur un an), devenant le segment à la croissance la plus rapide. Les revenus liés aux smartphones et PC/tablettes représentent respectivement 18,9 % et 13,6 %.
Une tendance notable est l’évolution du mix régional des revenus. La part de la Chine s’élève à 88,9 %, contre 84,3 % un an plus tôt, tandis que la part des États-Unis recule de 12,6 % à 9,3 %. Cela traduit une tendance croissante des clients domestiques à transférer leurs commandes vers des fonderies locales afin de sécuriser leur chaîne d’approvisionnement face à l’incertitude géopolitique. Lors de la conférence de résultats, le co-CEO Zhao Haijun a souligné que la demande IA évince les capacités de fonderie pour procédés matures et mémoire à l’échelle mondiale, entraînant un important flux de commandes vers la Chine.
Pour le deuxième trimestre, SMIC affiche des perspectives positives : le chiffre d’affaires devrait progresser de 14 à 16 % sur un trimestre, avec une marge brute comprise entre 20 % et 22 %. La direction affirme être « plus optimiste quant à l’ensemble des opérations cette année ».
Comment la demande IA se diffuse vers les fonderies : la position de SMIC dans la chaîne d’approvisionnement
La demande portée par l’IA ne se répartit pas uniformément entre les fonderies : elle présente des caractéristiques structurelles marquées. Comprendre ce mécanisme est essentiel pour évaluer le potentiel de SMIC dans ce cycle.
Prime de rareté sur les nœuds avancés. Les puces d’entraînement IA (comme les GPU de NVIDIA) exigent des nœuds technologiques de pointe, actuellement basés sur les procédés 5 nm, 4 nm et 3 nm de TSMC. Au T1, les nœuds avancés représentaient 74 % du chiffre d’affaires de tranches de TSMC, avec 25 % pour le 3 nm et 36 % pour le 5 nm. Ces capacités devraient rester saturées toute l’année, les commandes étant réservées jusqu’en 2027. Le nœud le plus avancé de SMIC, le N+3, selon SemiAnalysis, équivaut approximativement au N6 de TSMC. À court terme, SMIC ne peut donc pas remplacer directement TSMC pour la fonderie des puces IA les plus avancées. Toutefois, la pénurie de capacités sur les nœuds avancés crée un « effet de débordement » : alors que les capacités les plus avancées sont absorbées par les puces d’entraînement IA, d’autres puces (processeurs haut de gamme pour smartphones, puces d’inférence IA) qui utilisaient auparavant ces nœuds migrent vers des procédés légèrement plus anciens. Ce déplacement génère une demande supplémentaire pour les procédés N+2 et N+3 de SMIC.
Montée en puissance des ASIC IA et diversification de la demande de fonderie. Un changement structurel majeur s’opère alors que le marché des puces IA évolue d’un modèle « dominance GPU » vers un modèle « GPU+ASIC à double voie ». JPMorgan estime que le marché des ASIC IA numériques atteindra 60 à 70 milliards de dollars en 2026, avec un taux de croissance annuel composé supérieur à 40–50 % dans les années à venir. Les projections pour 2026 font état de 7,7 millions de puces ASIC expédiées, soit une part de marché de 45 %, dépassant les GPU à 58 % en 2027. Contrairement aux GPU polyvalents de NVIDIA, les ASIC sont généralement conçus pour des clients et des charges spécifiques, avec des besoins en nœuds technologiques plus variés : tous les ASIC n’exigent pas les nœuds les plus avancés (3 nm ou 5 nm). Certaines puces d’inférence peuvent offrir une efficacité énergétique compétitive en 7 nm ou sur des nœuds plus matures. Cette tendance crée des opportunités différenciées pour les fonderies disposant de capacités de procédés étendues.
Renversement de l’offre et de la demande sur les nœuds matures. Le changement le plus inattendu de ce cycle concerne les nœuds de procédés matures. TrendForce indique que la demande liée à l’IA continue d’évincer les ressources de fonderie, tandis que des acteurs majeurs comme TSMC et Samsung réduisent progressivement leurs capacités sur les nœuds 8 pouces et certains nœuds matures 12 pouces. L’équilibre offre-demande sur les nœuds matures se resserre rapidement. Certains nœuds sous tension ont vu émerger des intentions de hausse de prix de 5 à 10 % au T2–T3 2026, avec une tendance haussière qui devrait se poursuivre en 2027. SMIC a lancé une nouvelle vague de hausses tarifaires sur les nœuds matures en juillet 2026, les augmentations précédentes ayant déjà fait progresser l’ASP du T2 de 5 à 6 % sur un trimestre. Ce renversement de la dynamique offre-demande sur les nœuds matures améliore le pouvoir de fixation des prix de SMIC sur son principal segment de capacité.
Poussée structurelle pour la substitution domestique. Les facteurs géopolitiques accélèrent la « désaméricanisation » de la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs en Chine. Les contrôles américains à l’exportation — désignation de SMIC comme « installation restreinte », interdiction envisagée des exportations d’équipements de lithographie DUV vers la Chine — limitent l’accès aux équipements de procédés avancés, mais incitent aussi les concepteurs de puces domestiques à transférer leurs commandes vers des fonderies locales. La part de revenus de SMIC en Chine est passée de 84,3 % en 2025 à 88,9 % au T1 2026, une tendance qui devrait se poursuivre. Selon les données de Semicon China citées par Reuters, la part mondiale des capacités des fabs chinois sur les nœuds matures (22–40 nm) passera de 32 % en 2025 à 41 % en 2027. La capacité de fonderie du continent devrait dépasser 4 millions de tranches par mois (équivalent 8 pouces) en 2026, soit 34,4 % du total mondial, avec un taux de croissance annuel composé de 13,4 % — le plus rapide au monde.
Opportunités structurelles et contraintes
Au regard des éléments ci-dessus, les opportunités structurelles de SMIC dans ce cycle des semi-conducteurs porté par l’IA peuvent être analysées selon trois axes.
Premièrement, la reprise sur les nœuds matures améliore la rentabilité. Les capacités de SMIC sont majoritairement orientées vers les nœuds matures, et le passage d’une surabondance à une tension globale maintient un taux d’utilisation élevé (93,1 %) et une hausse des ASP. TrendForce prévoit que le cycle de hausse des prix se poursuivra jusqu’en 2027, ce qui pourrait permettre à SMIC de bénéficier de prix en progression sur plusieurs trimestres.
Deuxièmement, l’explosion de la demande d’inférence IA ouvre de nouveaux marchés incrémentaux. À mesure que l’industrie IA bascule de « l’entraînement de modèles » vers « les applications d’inférence », la structure de la demande de puces évolue. Les puces d’inférence requièrent des nœuds moins avancés que celles d’entraînement, mais privilégient davantage le coût, l’efficacité énergétique et l’échelle d’expédition. Ce profil de marché correspond bien à la structure de capacité et de coûts de SMIC. Selon des sources du marché, Huawei a confirmé que son modèle DeepSeek V4 est alimenté par la puce IA Ascend 950 PR, et SMIC serait la seule fonderie chinoise capable de supporter cette puce avec son nœud N+3.
Troisièmement, la demande de fonderie des fabricants de puces IA domestiques évolue structurellement. Sous contrainte géopolitique, les entreprises chinoises de conception de puces IA (HiSilicon, Cambricon, Horizon Robotics, etc.) ne peuvent plus compter sur les capacités avancées des fonderies étrangères et doivent se tourner vers des alternatives locales. En tant que leader chinois des procédés avancés, SMIC occupe une position incontournable dans ce basculement. Un rapport récent de CMB International, initiant la couverture des actions H de SMIC, décrit l’entreprise comme « la plateforme centrale de fabrication de tranches de la Chine, alliant échelle domestique, large couverture des procédés matures et spécialisés, capacités logiques avancées et implication profonde dans l’écosystème fabless domestique », avec une recommandation « Acheter » et un objectif de cours de 110 HK$.
Cependant, ces opportunités s’accompagnent de contraintes bien identifiées.
Le rattrapage sur les nœuds avancés fait face à des obstacles majeurs. Le procédé N+3 de SMIC est compétitif sur certains critères : SemiAnalysis mesure un pas de métal minimum à 32,5 nm, environ 10 % plus serré que le procédé 18A d’Intel à 36 nm — mais ce résultat a été obtenu uniquement avec de la lithographie DUV, sans EUV. En termes de maturité des procédés, de rendement et de coût de production, le N+3 reste en retrait par rapport au N6 de TSMC. Si les contrôles américains à l’exportation se durcissent, SMIC se heurtera à de véritables contraintes d’équipement pour le développement des nœuds post-N+3.
Des investissements élevés continueront de peser sur les marges. Les amortissements et dépréciations ont atteint 1,088 milliard de dollars au T1, soit une hausse de 25,7 % sur un an, avec des investissements de 1,563 milliard de dollars. Le poids des amortissements liés à l’expansion des capacités limite l’amélioration des marges. CMB International souligne également : « Les amortissements resteront le principal frein à la reprise des marges. »
La pérennité des investissements dans l’infrastructure IA reste incertaine. L’actuelle flambée de demande pour les puces IA repose sur les investissements massifs des hyperscalers. Si les fournisseurs cloud ralentissent leurs investissements IA ou si la commercialisation de l’IA tarde à se concrétiser, la situation actuelle de tension offre-demande pourrait s’inverser. DIGITIMES met aussi en garde contre le risque d’une possible « bulle d’investissement dans l’infrastructure IA ».
Conclusion
L’industrie mondiale des semi-conducteurs traverse une phase de croissance structurelle portée par l’IA. La projection de Gartner à 1 300 milliards de dollars de chiffre d’affaires en 2026, avec 30 % pour les puces IA, illustre l’ampleur et l’intensité de ce cycle. Dans ce contexte, la logique de croissance de SMIC évolue : elle passe d’une « expansion de capacité portée par l’électronique grand public » à des « améliorations structurelles stimulées par l’effet de débordement de l’IA et la substitution domestique ».
Les données du T1 confirment déjà cette tendance sur des indicateurs clés : chiffre d’affaires (2,505 milliards de dollars), taux d’utilisation des capacités (93,1 %) et marge brute (20,1 %). Le renversement de l’offre et de la demande sur les nœuds matures améliore la rentabilité, l’essor de la demande d’inférence IA ouvre de nouveaux marchés, et la restructuration géopolitique de la chaîne d’approvisionnement confère à SMIC une position stratégique et irremplaçable. Cependant, les obstacles techniques sur les nœuds avancés, la pression des investissements sur les marges et l’incertitude quant à la pérennité des investissements IA demeurent des limites.
Les gains de SMIC dans ce cycle dépendront de trois variables évolutives : la durée et l’ampleur du cycle de hausse des prix sur les nœuds matures, les avancées technologiques et la montée en rendement sur les nœuds N+3 et suivants, et la vitesse ainsi que l’échelle du transfert de commandes des fabricants de puces IA domestiques vers les fonderies locales. L’interaction de ces facteurs déterminera si la plus grande fonderie chinoise peut transformer un boom cyclique en avantage compétitif durable.
FAQ
Q1 : Quel est le procédé technologique le plus avancé de SMIC, et peut-il répondre aux commandes de fonderie de puces IA ?
Le procédé le plus avancé de SMIC est le N+3, que SemiAnalysis assimile au N6 de TSMC. Ce procédé est déjà utilisé pour fabriquer les puces IA de la série Ascend de Huawei. Bien qu’il subsiste un écart de génération par rapport aux nœuds 3 nm et 5 nm de TSMC, le N+3 représente le niveau le plus élevé de capacité de fonderie domestique disponible pour les fabricants chinois de puces IA ne pouvant pas s’appuyer sur des fonderies étrangères, ce qui lui confère une grande valeur.
Q2 : Comment la demande IA influence-t-elle le paysage du marché des nœuds de procédés matures dans les fonderies ?
L’expansion des capacités de puces IA évince les ressources mondiales de fonderie, tandis que TSMC, Samsung et d’autres réduisent leurs capacités sur les nœuds matures. L’offre pour les nœuds 8 pouces et 12 pouces se resserre rapidement. TrendForce prévoit que le cycle de hausse des prix se poursuivra jusqu’en 2027, avec certaines hausses de 5 à 10 % au T2–T3 2026. Cela bénéficie directement à SMIC, dont l’activité est centrée sur les nœuds matures.
Q3 : Comment SMIC a-t-elle performé au premier trimestre 2026 ?
Au T1, SMIC a réalisé 2,505 milliards de dollars de ventes, franchissant pour la première fois le seuil de 2,5 milliards sur un trimestre (+11,5 % sur un an). La marge brute atteint 20,1 %, en hausse de 0,9 point sur un trimestre, avec un taux d’utilisation des capacités à 93,1 %. La société prévoit une hausse du chiffre d’affaires de 14 à 16 % sur un trimestre au T2, avec une marge brute comprise entre 20 % et 22 %.
Q4 : Quel est l’impact à long terme des contrôles américains à l’exportation sur SMIC ?
Les États-Unis ont désigné SMIC comme « installation restreinte » et prévoient d’interdire les exportations d’équipements de fabrication de semi-conducteurs. Cela limite la capacité de SMIC à acquérir des outils avancés de lithographie EUV, créant des obstacles pour le développement des procédés post-N+3. Par ailleurs, cela accélère le transfert des commandes de conception de puces domestiques vers les fonderies locales : la part de revenus de SMIC en Chine est désormais de 88,9 %. À court terme, le rapatriement des commandes est l’effet dominant ; à long terme, l’embargo sur les équipements instaure un plafond technologique.
