10 juillet 2026 — Selon les données de marché de Gate, le prix du Bitcoin (BTC) s’établit à 63 985,3 $, en hausse de 2,48 % sur les dernières 24 heures, avec un gain de 0,72 % sur la semaine écoulée et une progression de 2,46 % sur les 30 derniers jours. Toutefois, sur une période d’un an, le BTC affiche encore une baisse de 45,66 % par rapport à la même période l’an passé. Ces données mettent en lumière le dilemme central du marché : un rebond à court terme qui coexiste avec une pression baissière persistante sur le long terme.
Après une correction marquée en juin qui a vu le Bitcoin passer brièvement sous les 60 000 $, le prix a rebondi depuis un point bas autour de 57 800 $ pour revenir près de 64 000 $. Pourtant, la société d’analyse on-chain Glassnode souligne dans son dernier rapport hebdomadaire que le Bitcoin évolue sous deux moyennes clés depuis environ cinq mois : la True Market Mean à 76 600 $ et le Short-Term Holder Cost Basis à 72 200 $. Cela signifie que le Bitcoin se négocie actuellement avec une décote d’environ 16,5 % par rapport à la True Market Mean et de 11,4 % par rapport au Short-Term Holder Cost Basis.
Glassnode qualifie cette situation de « zone de valeur profonde ». Historiquement, une période aussi prolongée de cotation sous ces deux moyennes critiques marque un cycle de valeur profonde rare dans l’histoire du Bitcoin. Toutefois, « valeur profonde » ne signifie pas nécessairement « creux confirmé ». Pour comprendre le processus de formation du creux actuel sur le Bitcoin, il convient d’analyser les données on-chain, le comportement institutionnel hors chaîne et le marché des produits dérivés.
Contexte macroéconomique : corrélation des actifs risqués sur fond de chocs géopolitiques
Avant d’analyser les données on-chain, il est essentiel de comprendre comment l’environnement macroéconomique actuel influence le Bitcoin.
Cette semaine, les prix du pétrole brut WTI ont connu une forte volatilité. Déclenchée par les tensions militaires entre les États-Unis et l’Iran, la flambée des prix du pétrole a été suivie d’un repli, les responsables américains ayant réaffirmé leur engagement envers un protocole d’accord avec l’Iran et la poursuite des discussions techniques. Au 10 juillet, le WTI s’échangeait autour de 72,37 $. Ces fluctuations du risque géopolitique ont eu un impact direct sur la valorisation des actifs risqués : sur les actions américaines, le S&P 500 a progressé de 0,81 % à 7 543,64 points, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 1,30 % à 26 206,89 points, traduisant un retour de l’appétit pour le risque à mesure que les prix du pétrole se stabilisaient.
Le Bitcoin a suivi ce comportement d’actif risqué, subissant des pressions lors de la montée des risques géopolitiques puis rebondissant à l’apaisement des tensions. Si cette corrélation n’est pas surprenante, elle souligne que le prix du Bitcoin est aujourd’hui influencé non seulement par l’offre et la demande on-chain, mais aussi par la liquidité macroéconomique et les primes de risque géopolitique.
Du côté de la liquidité, les signaux sont mitigés. La masse monétaire M2 américaine atteint un record à 22,8 trillions de dollars ; historiquement, l’expansion monétaire large tend à soutenir les actifs risqués. Cependant, le bilan de la Réserve fédérale continue de se contracter, en baisse d’environ 2,0 trillions de dollars par rapport à son pic de 2023. Les rendements réels restent proches de 1 %, ce qui signifie que le coût d’opportunité de détenir des actifs non rémunérateurs comme le Bitcoin demeure relativement élevé. L’environnement macroéconomique n’est donc ni totalement fermé, ni pleinement favorable.
Données on-chain : cinq mois en zone de valeur profonde et capitulation des détenteurs long terme
Du côté des indicateurs on-chain, la caractéristique principale du marché actuel est que le Bitcoin évolue en « zone de valeur profonde » depuis environ cinq mois.
Les deux repères suivis par Glassnode — la True Market Mean (76 600 $) et le Short-Term Holder Cost Basis (72 200 $) — représentent respectivement le coût moyen des investisseurs actifs et le seuil de rentabilité des acheteurs récents. Lorsque le prix reste durablement sous ces deux niveaux, cela signifie que tant les investisseurs actifs de longue date que les nouveaux entrants sont, en moyenne, en perte latente.
Historiquement, une période aussi longue de cotation en forte décote est rare pour le Bitcoin. Glassnode souligne que l’accumulation prolongée dans cette zone de décote — où de nouveaux capitaux sont investis sous les coûts moyens des acheteurs récents et du marché global — a historiquement posé les bases des creux cycliques. Pour les investisseurs axés sur la valeur, cette zone présente un intérêt certain en termes de valorisation.
Cependant, l’enjeu est d’identifier la principale source de pression baissière actuelle. Les données de Glassnode révèlent que les détenteurs long terme (adresses détenant des coins depuis plus de 155 jours) sont désormais la force dominante derrière les pertes réalisées. Plus précisément :
Les pertes des détenteurs long terme ont fortement augmenté. Début février 2026, les détenteurs long terme représentaient environ 15 % des pertes réalisées sur l’ensemble du réseau ; début juillet, cette part atteint 43 %. Autrement dit, 43 $ sur 100 $ de pertes réalisées proviennent désormais de la capitulation des détenteurs long terme.
Les pertes réalisées quotidiennes atteignent un plus haut depuis décembre 2022. En moyenne mobile sur 30 jours, les pertes réalisées ajustées par entité des détenteurs long terme ont récemment grimpé à environ 280 millions de dollars par jour. Il s’agit du niveau le plus élevé depuis la chute de FTX et marque la deuxième grande vague de capitulation des détenteurs long terme sur ce marché baissier.
La vague de capitulation ne montre pas de signe d’apaisement. Contrairement au léger reflux observé après la première vague, l’indicateur de pertes réalisées des détenteurs long terme ne montre pas encore de contraction significative. Glassnode précise que, tant que cet indicateur ne se comprime pas nettement, le passage à un régime haussier crédible reste hors de portée.
La logique sous-jacente est que les investisseurs ayant acheté près du sommet du cycle 2024–2025 ont vu leur seuil de tolérance maintes fois mis à l’épreuve après plusieurs mois de baisse. Chaque tentative de rebond du prix se heurte à de nouvelles ventes de cette cohorte en moins-value. Cela explique directement pourquoi le Bitcoin peine à retrouver le haut de sa fourchette de négociation.
Il est également important de noter que, même à ces niveaux de décote, une poursuite du repli vers le Realized Price — autour de 53 000 $ — ne peut être exclue. Le Realized Price représente le coût d’acquisition moyen on-chain de tous les bitcoins en circulation et sert de référence fiable de support en marché baissier.
Données hors chaîne : ralentissement des sorties sur ETF, mais demande institutionnelle encore instable
En dehors de la blockchain, les flux sur les ETF Bitcoin spot offrent un autre angle sur la demande institutionnelle.
Les sorties nettes ralentissent mais persistent. La moyenne mobile sur 30 jours des flux nets sur les ETF Bitcoin spot américains est devenue négative à la mi-mai. Début juin, les sorties nettes quotidiennes ont culminé à 193 millions de dollars, avant de se réduire à environ 88,9 millions. Glassnode considère le ralentissement des sorties comme un « signal positif prudent », mais souligne que le marché reste en territoire de sorties nettes sur le mois. La demande institutionnelle n’est pas encore stabilisée.
Les volumes d’échange restent très inférieurs aux pics haussiers. Le volume moyen quotidien sur les ETF oscille entre 650 millions et 950 millions de dollars. Si ces niveaux sont comparables au quatrième trimestre 2024, ils restent en baisse d’environ 80 % par rapport au pic d’octobre 2025 à 4,4 milliards par jour. Ce niveau de volumes durablement faible indique que la confiance des investisseurs ETF n’a pas véritablement repris.
Logiquement, la réduction des sorties sur ETF est une condition nécessaire mais non suffisante à la reprise de la demande institutionnelle. Deux signaux sont requis : une croissance soutenue des volumes quotidiens et un retour des flux nets en territoire neutre ou positif. Or, aucun de ces signaux n’est encore observé.
Marché des dérivés : positions longues et couverture défensive coexistent
Les signaux issus du marché des dérivés sont plus nuancés, caractérisés par une orientation « structurellement haussière, mais teintée de prudence ».
Le ratio Put/Call tombe à son plus bas de 2026. Le ratio d’intérêt ouvert put/call sur le marché des options s’établit à 0,56, soit son niveau le plus bas depuis 2026. Cela signifie qu’il y a environ deux options d’achat pour chaque option de vente, traduisant un recul de la demande pour les paris baissiers directionnels. Les taux de financement sur les contrats perpétuels restent bien en dessous du seuil neutre de 0,01 % et très loin des niveaux qui signaleraient un excès de positions longues. Cela suggère que le marché des dérivés a partiellement réduit son exposition au risque et s’oriente prudemment à la hausse.
Mais la volatilité implicite sur options intègre toujours un risque baissier. Contrairement aux signaux directionnels de positionnement, le skew 25-delta (prime des puts sur les calls) est recherché sur toutes les échéances. Fin juin, le skew court terme a bondi à 24 %, son niveau le plus défensif depuis la correction de février. Les traders continuent de payer pour se couvrir contre de nouvelles baisses, même si le positionnement global tend à la hausse.
Le prix spot reste sous le niveau de max pain. Le prix actuel du Bitcoin est environ 6 % sous le point de max pain agrégé du marché des options (autour de 66 000 $). Le max pain correspond au niveau où le plus grand nombre d’options expirent sans valeur, et le prix spot a tendance à converger vers ce seuil avant expiration. La décote actuelle est dans la moyenne pour 2026 — ni aussi extrême que lors de la chute de février, ni annonciatrice d’un retournement haussier clair.
La volatilité avoisine ses plus bas sur 12 mois. L’indice de volatilité DVOL du Bitcoin est proche de son point le plus bas sur un an. Ce régime de faible volatilité traduit une prudence dominante, même si celle-ci s’atténue lentement. La volatilité implicite des options montre que les puts à 1 mois hors de la monnaie (5 % OTM) ont été revalorisés à la baisse tout au long du rebond, la volatilité implicite sur ces puts reculant nettement. Le marché continue de pricer un risque de baisse, mais le coût absolu de la couverture a significativement diminué.
Conclusion
À travers les données on-chain, hors chaîne et issues des dérivés, le marché du Bitcoin présente actuellement un profil typique de « fin de marché baissier ».
On-chain, cinq mois en zone de valeur profonde et 280 millions de dollars par jour de pertes réalisées par les détenteurs long terme confirment qu’une redistribution de l’offre est en cours. Mais, comme le souligne Glassnode, un reflux durable de cet indicateur de capitulation est une condition préalable à un changement de régime crédible.
Hors chaîne, les sorties nettes sur ETF se sont réduites depuis leur pic de juin, mais les flux mensuels restent négatifs et les volumes quotidiens sont encore inférieurs de 80 % au sommet d’octobre 2025 — la conviction institutionnelle n’est donc pas revenue.
Sur les dérivés, le ratio put/call à ses plus bas de 2026 traduit une demande baissière en retrait, mais le skew et la surface de volatilité continuent d’intégrer un risque de baisse significatif.
En résumé : Les conditions de fond pour un creux du Bitcoin se mettent en place, mais les signaux de confirmation se font encore attendre. Le marché doit encore observer un reflux des capitulations des détenteurs long terme, une stabilisation des flux institutionnels et un retour durable du prix au-dessus de la True Market Mean. D’ici là, le Bitcoin reste « en phase de formation de creux » plutôt qu’en creux confirmé.
Pour les acteurs du marché, l’enjeu à ce stade n’est pas de trancher sur la présence d’un creux, mais d’identifier les signaux qui constitueront la chaîne de preuve d’une confirmation. Les trois indicateurs clés — contraction des pertes des détenteurs long terme, retour des flux ETF en territoire neutre, et reprise durable du prix au-dessus de la True Market Mean — seront les variables à surveiller dans les semaines et mois à venir.
FAQ
Q1 : Quel est le niveau de prix actuel du Bitcoin ?
Au 10 juillet 2026, le prix du Bitcoin est de 63 985,3 $, en hausse de 2,48 % sur 24 heures et de 2,46 % sur 30 jours. Le prix a rebondi depuis le point bas de juin autour de 57 800 $, mais reste nettement sous la True Market Mean de 76 600 $ et le Short-Term Holder Cost Basis de 72 200 $.
Q2 : Qu’est-ce que la « zone de valeur profonde » ?
Glassnode définit la « zone de valeur profonde » comme une situation où le prix est inférieur à la fois à la True Market Mean (76 600 $) et au Short-Term Holder Cost Basis (72 200 $). Le Bitcoin évolue dans cette zone depuis environ cinq mois, marquant l’un des plus longs cycles de valeur profonde de son histoire.
Q3 : Pourquoi les détenteurs long terme vendent-ils massivement ?
La part des pertes réalisées provenant des détenteurs long terme (détenant leurs coins depuis plus de 155 jours) est passée de 15 % en février à 43 %, avec des pertes réalisées quotidiennes autour de 280 millions de dollars — un plus haut depuis décembre 2022. La plupart de ces investisseurs avaient acheté près du sommet du cycle et ont été contraints de solder leurs positions après plusieurs mois de baisse.
Q4 : Quelle est la dynamique des flux de capitaux sur les ETF Bitcoin ?
La moyenne mobile sur 30 jours des sorties nettes sur les ETF Bitcoin spot américains a diminué, passant d’un pic de 193 millions de dollars par jour début juin à 88,9 millions par jour. Cependant, les flux mensuels restent négatifs et le volume quotidien d’échange, entre 650 millions et 950 millions de dollars, demeure en baisse d’environ 80 % par rapport au sommet d’octobre 2025.
Q5 : Quels signaux sont nécessaires pour confirmer un creux ?
Glassnode indique que trois signaux principaux sont nécessaires pour confirmer un creux : un reflux supplémentaire de la capitulation des détenteurs long terme, une stabilisation des flux sur ETF (retour des flux nets à l’équilibre) et un maintien du prix du Bitcoin au-dessus de la True Market Mean (76 600 $). À ce jour, aucune de ces conditions n’est pleinement réunie.
