El 8 de junio de 2026, OpenAI presentó de forma confidencial su declaración de registro S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., lo que desató expectativas en el mercado de que la empresa de IA más destacada del mundo podría salir a bolsa tan pronto como en el tercer o cuarto trimestre de 2026. Sin embargo, menos de tres semanas después, The New York Times, citando a tres personas involucradas en discusiones internas, informó que OpenAI ahora se inclinaba por aplazar su salida a bolsa hasta 2027. Este giro, de "tan pronto como este año" a "mejor esperar", refleja no solo un cambio en el calendario de cotización de una empresa, sino también una reestructuración más profunda en el proceso de capitalización de la IA.
La sombra de SpaceX: una advertencia para las OPV
El detonante más directo del cambio de estrategia de OpenAI fue la "mayor OPV de la historia" de SpaceX, completada en junio de 2026.
El 12 de junio, SpaceX debutó en el Nasdaq a 135 $ por acción, recaudando más de 85 000 millones de dólares, con una valoración inicial de 1,77 billones. La acción se disparó tras la apertura, superando brevemente los 225 $ el 16 de junio. Sin embargo, el repunte duró solo unos días: las acciones retrocedieron rápidamente, cayendo en un momento a unos 153 $, lo que supone una caída de aproximadamente el 32 % desde el máximo. Al cierre del 1 de julio (hora de Pekín), SpaceX había rebotado hasta 170,86 $, con una subida diaria del 4,06 %.
Esta volatilidad influyó directamente en la toma de decisiones de OpenAI. Según los informes, el equipo asesor de OpenAI señaló el caso de SpaceX como advertencia principal en memorandos dirigidos a la dirección. Los asesores dieron al CEO Sam Altman dos opciones: esperar hasta 2027 para salir a bolsa con una valoración de 1 billón, o rebajar el objetivo de valoración y salir antes. La postura de Altman fue clara: cualquier escenario con una valoración inferior al billón "no es negociable".
La lección de SpaceX: incluso una empresa con tecnología de cohetes reutilizables y una valoración de 1,77 billones en su OPV—la "primera acción de la economía espacial"—puede ver cómo el mercado público la repricing drásticamente en cuestión de días. Aunque SpaceX rebotó hasta 170,86 $ el 1 de julio, sigue muy por debajo de su máximo de 225 $. Si SpaceX no pudo mantener una valoración de billón, los banqueros de inversión se preguntan repetidamente si OpenAI podrá lograr un precio superior en los mercados públicos.
La brecha del billón: una prima del 17 %
La línea roja de la valoración de 1 billón que Altman defiende contrasta notablemente con la realidad financiera actual de OpenAI.
A finales de marzo de 2026, OpenAI completó su última ronda de financiación, recaudando 122 000 millones de dólares con una valoración post-money de 852 000 millones. Para alcanzar el billón, los inversores del mercado público tendrían que pagar una prima de aproximadamente el 17 %. Sin embargo, los fundamentales de OpenAI no justifican actualmente ese sobreprecio. En 2025, OpenAI generó unos 13 000 millones en ingresos anuales, pero registró una pérdida neta de entre 38 500 y 39 000 millones, debido principalmente a 34 000 millones en gastos de infraestructura de computación, I+D y reestructuración organizativa. El objetivo de la empresa para 2026 es triplicar los ingresos interanuales, pero hasta ahora, los ingresos mensuales rondan solo los 2 000 millones. Para alcanzar el objetivo anual de 39 000 millones, los ingresos mensuales deberían aumentar considerablemente en lo que resta de año.
El crecimiento de usuarios también está tocando techo. ChatGPT cuenta actualmente con unos 900 millones de usuarios activos semanales, por debajo del objetivo de 1 000 millones que algunos inversores habían fijado. Nuevas fuentes de ingresos—como la inclusión de anuncios en planes gratuitos o de bajo coste y la incorporación de funciones de compra mediante alianzas de comercio electrónico—aún se encuentran en fase de pruebas iniciales.
El flujo de caja sigue bajo presión. En el primer trimestre de 2026, OpenAI consumió 3 700 millones en efectivo, más de la mitad de sus ingresos de 5 700 millones en el periodo. Según se informa, la directora financiera Sarah Friar ha defendido internamente un calendario de OPV para 2027, citando las fuertes salidas de caja, las enormes inversiones en infraestructura de computación y las exigencias de transparencia de una empresa cotizada.
Greg Jensen, codirector de inversiones de Bridgewater Associates, habría comentado a sus clientes que el múltiplo de valoración implícito actual de OpenAI "descuenta un escenario de monopolio que aún no existe". Esto pone de relieve el dilema de valoración de OpenAI: el precio en el mercado privado se basa en la tesis de "el ganador se lo lleva todo" en IA, mientras que el mercado público exige una senda verificable hacia la rentabilidad.
Competencia y presión regulatoria: un doble desafío
La reticencia de OpenAI a salir a bolsa tiene un coste—no solo en tiempo, sino también en la carrera por el liderazgo del sector.
Su rival Anthropic presentó de forma confidencial su S-1 ante la SEC el 1 de junio de 2026, con la intención de debutar en el Nasdaq en octubre, con Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley como colocadores principales. En mayo de 2026, Anthropic cerró una ronda Serie H de 65 000 millones, elevando su valoración post-money a 965 000 millones—superando a OpenAI por primera vez. La presión también viene de los fundamentales: Anthropic ha revelado ingresos anualizados superiores a 47 000 millones.
Mientras tanto, OpenAI se enfrenta a crecientes obstáculos políticos. Según Reuters, la administración Trump, citando el "poder excesivo" de GPT-5.6, ha exigido a OpenAI que lance nuevos modelos por fases. Altman comunicó a los empleados que GPT-5.6 se ofrecería primero en vista previa limitada a socios seleccionados, con el gobierno "aprobando el acceso de los clientes uno a uno" durante ese periodo. Anthropic, en cambio, goza de una posición política mucho más favorable—el 19 de junio, la administración Trump indicó que ya no considera a Anthropic una amenaza para la seguridad nacional.
La reestructuración de la capitalización de la IA: del "relato" a la "validación de beneficios"
El retraso de la OPV de OpenAI señala un cambio de paradigma en la capitalización de la IA: del entusiasmo impulsado por el relato a la validación de los beneficios.
En los dos últimos años, las valoraciones en IA se han visto impulsadas por la premisa de un "crecimiento perpetuo de la demanda de computación". Pero en 2026, cada eslabón de esa cadena lógica está bajo presión: los precios del alquiler de computación caen desde sus máximos, los gigantes tecnológicos ajustan sus presupuestos de IA y los mercados de capital evalúan a las empresas de IA en función del retorno de la inversión. Cuando los inversores creen que la IA aumentará sustancialmente los beneficios, están dispuestos a pagar más; si la comercialización se retrasa, las valoraciones pueden reajustarse rápidamente.
Este cambio ya es visible en el mercado secundario. En junio de 2026, la capitalización conjunta de las "Siete Magníficas" tecnológicas se redujo en casi 2,8 billones. El 26 de junio, el Philadelphia Semiconductor Index cayó más de un 5 %, su peor semana desde principios de abril.
Cabe destacar que el gasto en software de agentes de IA se dispara de 86 400 millones en 2025 a 206 500 millones en 2026, un aumento del 139 %. Las tasas de adopción empresarial han pasado de menos del 5 % en 2025 al 40 % a finales de 2026. Estos datos muestran que los agentes de IA están pasando de la prueba de concepto al despliegue a gran escala, pero escalar también implica mayor consumo de capital y plazos de recuperación más largos, un reto clave que empresas líderes como OpenAI deben abordar para acceder a los mercados públicos.
Microsoft y Nvidia: efectos dominó en la cadena de capital de la IA
Los efectos dominó del retraso de la OPV de OpenAI ya se reflejan en las cotizaciones de Microsoft y Nvidia.
Las acciones de Microsoft (MSFT) cayeron alrededor de un 18 % en junio de 2026, su peor desempeño mensual desde diciembre de 2000, perdiendo más de 570 000 millones en capitalización. Al 1 de julio (hora de Pekín), Microsoft cerró a 373,02 $, con una subida diaria del 1,21 %. Crecen las preocupaciones del mercado sobre la continuidad de las fuertes inversiones de Microsoft en infraestructura de IA y el alargamiento del periodo de recuperación. Como uno de los mayores inversores estratégicos de OpenAI, la suerte de Microsoft está profundamente ligada al proceso de capitalización de OpenAI: un retraso en la OPV implica que la participación de Microsoft en OpenAI carece de referencia pública y que el calendario de monetización de la IA se pospone.
Nvidia (NVDA) también siente la presión. Al 1 de julio, Nvidia cerró a 200,09 $, con una subida diaria del 2,63 %. A pesar del rebote, Nvidia solo acumula una subida del 6 % en lo que va de 2026, por debajo del 12,79 % del Nasdaq Composite en el primer semestre. Como proveedor central de computación para IA, la valoración de Nvidia depende en gran medida de la expansión continua del gasto de capital en IA: si empresas líderes como OpenAI retrasan sus OPV y ralentizan el capex, las previsiones de beneficios de Nvidia sufrirán revisiones a la baja.
SoftBank Group ofrece otra perspectiva sobre estos efectos dominó. La noticia del retraso de la OPV de OpenAI hizo que las acciones de SoftBank cayeran más del 12 % en la bolsa de Tokio. Se espera que el compromiso total de capital de SoftBank con OpenAI alcance los 65 000 millones hacia octubre de 2026. Los analistas señalan que una OPV de OpenAI proporcionaría una referencia pública para las participaciones de capital privado de SoftBank; un retraso implica que ese ancla desaparece y el mercado anticipa la decepción.
Criptomercados bajo presión: movimientos sincronizados de activos de riesgo
A medida que las tecnológicas sufrían en bolsa, el mercado cripto también vivió una fuerte caída el primer día hábil de julio de 2026.
El 1 de julio (hora de Pekín), Bitcoin cayó por debajo del umbral psicológico de los 60 000 $, situándose en 58 290 $ y acercándose a su mínimo de dos semanas de 58 188 $. Ethereum también bajó de los 1 600 $, cerrando en 1 568 $. En las últimas 24 horas, las liquidaciones en el mercado sumaron unos 249 millones, en su mayoría de posiciones largas.
Existen varias presiones estructurales. En junio de 2026, los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron salidas netas de unos 4 060 millones—el mayor reembolso mensual desde su lanzamiento en enero de 2024. Bitcoin cayó alrededor de un 19 % en el mes, uno de los peores junios registrados. La capitalización total del mercado cripto se mantiene en torno a los 2 billones, con la dominancia de Bitcoin por encima del 57 %, lo que indica que el capital sigue concentrándose en los activos de mayor calidad.
Cripto y tecnológicas muestran movimientos sincronizados en esta corrección. En la madrugada del 1 de julio (hora de Pekín), los tres principales índices estadounidenses cerraron al alza: Nasdaq subió un 1,52 % hasta 26 213,72, S&P 500 un 0,78 % hasta 7 449,36 y Dow Jones un 0,26 % hasta 52 319,20. Sin embargo, el Índice de Miedo y Codicia cripto cayó a 11 ("Miedo extremo"), permaneciendo en esa zona varias sesiones. La debilidad simultánea de los activos de riesgo refleja un entorno macro de liquidez global más ajustada y menor apetito por el riesgo, mientras que la "brecha de capitalización en IA" señalada por el retraso de la OPV de OpenAI ha reforzado aún más esta tendencia.
Oportunidades estructurales: lógica de asignación en la transición de capitalización de la IA
En el contexto del retraso de la OPV de OpenAI y el paso de una capitalización de IA "impulsada por el relato" a otra "validada por beneficios", el mercado no carece de oportunidades—más bien, la estructura de esas oportunidades está cambiando. A continuación, se analizan algunos activos destacados que pueden negociarse en la plataforma Gate, desde distintos ángulos.
El "triángulo de hierro" de la infraestructura de computación: módulos ópticos, chips de memoria y equipos de potencia para centros de datos
El informe "Diez acciones de oro" de Galaxy Securities de julio destaca el hardware de computación como el segmento con mayor materialización de beneficios en la industria de la IA. Los módulos ópticos de alta velocidad, los chips de memoria y los equipos de potencia para centros de datos conforman el "triángulo de hierro".
Software de aplicaciones de IA: los "beneficiarios inesperados" del retraso de la OPV de OpenAI
Tras conocerse el retraso de la OPV de OpenAI, se produjo un fenómeno interesante en el mercado: las acciones de software consideradas más vulnerables a la disrupción de la IA repuntaron con fuerza. ServiceNow y Workday subieron más del 9 %, mientras que Figma y Datadog cerraron con alzas superiores al 10 % y 8 %, respectivamente.
La lógica es la siguiente: las presiones financieras de OpenAI y el retraso de su OPV implican que el calendario para que la IA "reemplace por completo" al software tradicional se amplía, lo que lleva al mercado a reevaluar las perspectivas de supervivencia de las empresas de software. Rishi Jaluria, analista de RBC Capital Markets, comentó que la idea de que "la IA sustituirá totalmente las soluciones de software existentes" no refleja la realidad.
Chips de memoria: el subsector estrella
Los ingresos de Micron Technology en el tercer trimestre del ejercicio 2026 se dispararon un 346 % interanual, con un BPA ajustado más de 12 veces superior y un margen bruto del 84,9 %, superando a Nvidia. La empresa también firmó 16 acuerdos de suministro a largo plazo (3–5 años), mejorando notablemente la estabilidad de ingresos. Varias entidades de inversión creen que la escasez de memoria podría prolongarse hasta 2028.
Infraestructura de IA: interconexiones de alta velocidad y mejoras de red
A medida que los clústeres de IA escalan, el foco del sector pasa de acumular capacidad de computación a mejorar la utilización de la memoria y la eficiencia global del clúster. Las interconexiones de alta velocidad, CXL y la agrupación de memoria emergen como direcciones clave para la próxima fase.
Gate permite ahora operar con más de 12 500 acciones de EE. UU., Hong Kong y Corea, y ha actualizado su servicio a 24/7—incluyendo preapertura, sesión regular, after-hours, nocturna y fines de semana. Todas las acciones de EE. UU., Hong Kong y Corea mencionadas pueden negociarse directamente en Gate, con soporte para trading en USDT y fracciones desde 0,01.
Divulgación de riesgos
Los activos mencionados se basan únicamente en información pública e informes de investigación institucional, y no constituyen asesoramiento de inversión. La dispersión de valoraciones en el sector de la IA es significativa: el PER futuro de Nvidia ronda 20x, el de Broadcom 23x, mientras que Marvell alcanza 58x y Astera llega a 116x. Más del 60 % de la capacidad de centros de datos prevista para 2027 aún no ha iniciado obras, y el 7 % de los proyectos en construcción se han retrasado por cuellos de botella en la cadena de suministro y escasez de energía. Los inversores deben tomar decisiones independientes en función de su propia tolerancia al riesgo.
Conclusión
La decisión de OpenAI de aplazar su OPV hasta 2027 puede parecer un ajuste de calendario motivado por disputas de valoración, pero en el fondo marca un cambio crucial en la capitalización de la IA: del entusiasmo narrativo a la validación de beneficios. Las fuertes oscilaciones de SpaceX tras su OPV son una advertencia directa para OpenAI: una valoración de billón no está garantizada en el mercado público, requiere ejecución comercial sostenida. Incluso con el rebote de SpaceX a 170,86 $ el 1 de julio, la acción sigue muy por debajo de su máximo, lo que es revelador. Para actores clave del sector como Microsoft y Nvidia, esto implica que el periodo de recuperación del capital invertido en IA podría ser revisado; para el mercado cripto, confirma que los activos globales de riesgo están experimentando una repricing sistémica. Independientemente de cuándo y a qué valoración OpenAI salga finalmente a bolsa, este retraso ya ha redefinido las expectativas del mercado respecto al ritmo de capitalización de la IA.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Por qué OpenAI está considerando aplazar su OPV?
OpenAI está considerando posponer su OPV de 2026 a 2027 principalmente porque el CEO Sam Altman insiste en una valoración de 1 billón y se niega a aceptar un precio inferior. El detonante inmediato fue la caída de las acciones de SpaceX tras su OPV desde el máximo de 225 $, junto con la volatilidad de las tecnológicas, el enfriamiento del sentimiento hacia la IA y los propios desafíos de rentabilidad de OpenAI (con una pérdida neta de unos 38 500 millones en 2025), lo que llevó a la dirección a replantearse el calendario.
P2: ¿Qué impacto tiene el retraso de la OPV de OpenAI en Microsoft y Nvidia?
Las acciones de Microsoft cayeron un 18 % en junio de 2026, perdiendo más de 570 000 millones en capitalización—su peor mes desde 2000. Al 1 de julio (hora de Pekín), Microsoft cerró en 373,02 $. Como uno de los mayores inversores estratégicos de OpenAI, Microsoft se enfrenta a la falta de una referencia pública para valorar su participación en OpenAI debido al retraso de la OPV. Nvidia cerró en 200,09 $ el 1 de julio y su valoración depende en gran medida del gasto continuado en IA—un retraso en la captación de fondos de OpenAI podría suponer una ralentización en la adquisición de computación.
P3: ¿Cómo influyó el desempeño de la OPV de SpaceX en la decisión de OpenAI?
SpaceX completó la mayor OPV de la historia el 12 de junio de 2026, recaudando más de 85 000 millones con una valoración inicial de 1,77 billones, y las acciones alcanzaron los 225 $ antes de retroceder rápidamente. Al 1 de julio (hora de Pekín), SpaceX cerró en 170,86 $. Este desempeño se convirtió en una advertencia clave para los asesores de OpenAI: si SpaceX no pudo mantener una valoración de billón, las posibilidades de OpenAI de lograr un precio similar en el mercado público quedan claramente en entredicho.
P4: ¿Qué implica el retraso de la OPV de OpenAI para el mercado cripto?
El 1 de julio de 2026, Bitcoin cayó por debajo de los 60 000 $ hasta 58 290 $, mientras que Ethereum bajó de los 1 600 $. En junio, los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron salidas netas de 4 060 millones, un récord. La señal de "brecha de capitalización en IA" que supone el retraso de la OPV de OpenAI, junto con la liquidez más ajustada y el menor apetito por el riesgo en el mercado cripto, apunta a una repricing sistémica de los activos globales de riesgo.
P5: ¿Cuál es la situación de los competidores de OpenAI?
Anthropic presentó de forma confidencial su S-1 ante la SEC el 1 de junio de 2026, con el objetivo de cotizar en el Nasdaq en octubre. En mayo, Anthropic cerró una ronda Serie H de 65 000 millones, alcanzando una valoración post-money de 965 000 millones y superando a OpenAI por primera vez. Sus ingresos anualizados ya superan los 47 000 millones. En la carrera por los mercados de capital, Anthropic ha tomado la delantera.
