Во втором квартале 2026 года мировой рынок нефти пережил настоящий «американские горки». Фьючерсы на нефть WTI за квартал снизились почти на 15 %, а только в июне падение превысило 18 %. Фьючерсы на нефть Brent за второй квартал упали более чем на 19 %, а в июне снизились на 21 % — это крупнейшее месячное падение с момента шока, вызванного COVID-19 в марте 2020 года. На 1 июля 2026 года фьючерсы на WTI составляли 69,50 $ за баррель, а Brent — 72,92 $ за баррель.
В основе этого снижения лежало быстрое исчезновение геополитических премий за риск и фундаментальный пересмотр баланса спроса и предложения. Открытие Ормузского пролива после блокады, переход американо-иранских военных напряжённостей к меморандуму о взаимопонимании, продолжающийся рост добычи в рамках ОПЕК+, а также снижение прогнозов мирового спроса — все эти факторы в совокупности определили основную структуру формирования цен на нефть во втором квартале.
Почему геополитические премии за риск так быстро исчезли во втором квартале?
В первой половине 2026 года логика ценообразования на рынке нефти резко сменилась с «геополитической» на «фундаментальную».
После вспышки конфликта на Ближнем Востоке в конце февраля Ормузский пролив оказался фактически заблокирован. Этот ключевой энергетический узел, через который ежедневно проходит около 17 млн баррелей нефти — почти треть мировых морских поставок, — был парализован, что подняло цену Brent почти до 120 $ за баррель. В тот момент на рынке за перебои в поставках платили геополитическую премию в размере 10–20 $ за баррель.
Однако с началом второго квартала эта премия была быстро нивелирована. 17 июня США и Иран опубликовали полный текст меморандума о взаимопонимании, взяв на себя обязательство в течение 60 дней провести переговоры и достичь окончательного соглашения. 23 июня Ормузский пролив был полностью открыт для международного коммерческого судоходства сроком на 60 дней, при этом плата за проход не взималась. Одновременно Минфин США выдал разрешения на экспорт нефти, а Иран начал поэтапное размораживание 12 млрд $ зарубежных активов.
Рынок быстро расценил эти события как сигналы скорого восстановления предложения. Геополитическая премия, вызванная конфликтом, практически полностью исчезла за считанные недели. Некоторые аналитики отмечают, что основная логика торговли нефтью сместилась с опасений по поводу краткосрочных перебоев к ожиданиям будущего избытка предложения. Хотя геополитическая нестабильность может по-прежнему краткосрочно влиять на премии за риск, она уже не способна изменить фундаментальную перестройку баланса спроса и предложения.
Почему тупиковая ситуация в Ормузском проливе не поддержала цены на нефть?
Во втором квартале ситуация с проходом через Ормузский пролив несколько раз менялась: «блокада — открытие — новый виток конфликта — новые переговоры». Однако каждая новая эскалация всё меньше влияла на цены на нефть.
25 июня США и Совет сотрудничества арабских государств Персидского залива выступили с совместным заявлением против любых сборов за проход и попыток контроля над Ормузским проливом. Иран ответил жёстко: ВМС Корпуса стражей исламской революции предупредили, что суда могут проходить только по маршрутам, объявленным Ираном, а нарушители «будут наказаны». 26 июня США обвинили Иран в атаке на грузовое судно под флагом Сингапура и нанесли удары по иранским военным объектам, что спровоцировало новый раунд военного противостояния. 27 и 28 июня США провели последовательные авиаудары по прибрежным целям на юге Ирана.
Несмотря на такую эскалацию, цены на нефть не вернулись к прежним максимумам. Реакция рынка показала явный «затухающий эффект»: каждый новый геополитический шок вызывал всё меньший и более краткосрочный рост цен. Аналитики объясняют это «снижением эффективности геополитических премий» — рынок научился балансировать между противоположными сценариями «восстановление предложения» и «геополитический риск».
Более глубокая причина заключается в том, что рынок заранее заложил в цены ожидания перебоев в Ормузском проливе. Во время блокады цены не вышли из-под контроля не потому, что шок был незначительным, а благодаря использованию стратегических запасов, альтернативным трубопроводам, увеличению резервных мощностей, росту экспорта из США и переориентации поставок из других регионов. Устойчивость глобальной энергетической цепочки оказалась выше, чем ожидал рынок.
Почему переговоры США и Ирана сменили «бычий» настрой на «медвежий» для цен на нефть?
Эволюция американо-иранских отношений стала самым драматичным фактором движения цен на нефть во втором квартале. Изначально рынок воспринимал переговоры США и Ирана как потенциально медвежий фактор — любое соглашение означало бы возвращение иранской нефти на рынок и рост предложения. По мере развития переговоров эта логика усиливалась и в итоге стала системным фактором давления на цены.
Меморандум, опубликованный 17 июня, предусматривал поэтапную отмену различных санкций США против Ирана в соответствии с графиком, который будет определён в финальном соглашении. Это открывало путь для экспорта иранской нефти, нефтепродуктов и производных, а также всех сопутствующих услуг — банковских, страховых и транспортных. Последующее заявление Минфина США подтвердило действие разрешений, охватывающих добычу, транспортировку и продажу иранской нефти, нефтехимии и нефтепродуктов, а также даже возможность импорта иранской нефти в США.
Таким образом, возвращение иранской нефти на мировой рынок стало вполне реальным сценарием. В ожидании этого крупные инвестиционные банки снизили свои прогнозы по ценам на нефть. Goldman Sachs понизил оценку стоимости Brent в четвёртом квартале 2026 года с 90 до 80 $ за баррель. Morgan Stanley дважды пересмотрел прогноз за чуть более чем две недели.
Ещё важнее, что доверие между США и Ираном остаётся крайне хрупким. Менее чем через неделю после подписания меморандума стороны вновь столкнулись по вопросу прохода через Ормузский пролив. Хотя позже было достигнуто соглашение о прекращении огня и возобновлении переговоров, такой формат «переговоров на фоне конфликта» усилил неопределённость в отношении реализации договорённостей. Причём эта неопределённость на рынке трактуется скорее как риск сбоев в темпах возвращения предложения, чем как опасность новых перебоев поставок.
Как формировались ожидания глобального избытка нефти?
Если геополитические факторы выступили «катализатором» падения цен во втором квартале, то ухудшение фундаментальных показателей спроса и предложения стало глубинной «структурной силой».
Со стороны предложения ОПЕК+ продолжал наращивать добычу на протяжении всего второго квартала. С апреля 2026 года группа увеличила квоты почти на 600 тыс. баррелей в сутки. В июне ОПЕК+ согласовал повышение цели по добыче на июль ещё на 188 тыс. баррелей в сутки, что стало четвёртым подряд увеличением квот. Аналитики отмечают, что на фоне закрытого пролива рост добычи мало влиял на рынок, но после его открытия фокус сместился с опасений дефицита на страхи перед избытком. Это подтвердилось в конце квартала: с открытием пролива не менее 20 полностью загруженных танкеров с совокупным объёмом 35 млн баррелей отправились в путь, а производители Персидского залива быстро восстановили простаивающие мощности.
Прогнозы по спросу также были пессимистичны. В июньском отчёте Международное энергетическое агентство (МЭА) спрогнозировало, что мировой спрос на нефть в 2026 году снизится на 1,1 млн баррелей в сутки по сравнению с прошлым годом, что на 700 тыс. баррелей ниже майской оценки. Управление энергетической информации США (EIA) ожидает снижения потребления нефти и других жидких топлив в 2026 году на 1,09 млн баррелей в сутки. МЭА отмечает, что основная причина резкого падения спроса — влияние высоких цен и перебои с поставками нефтепродуктов во втором квартале, что привело к снижению на 5 млн баррелей в сутки в годовом выражении.
Накапливается и долгосрочное структурное давление. По оценкам МЭА, к концу 2026 года мировой рынок нефти может вновь оказаться в состоянии избытка: в 2027 году добыча резко вырастет до 110,3 млн баррелей в сутки, а спрос достигнет лишь 105,3 млн баррелей — потенциальный профицит составит около 5 млн баррелей в сутки. Goldman Sachs предупреждает, что ежедневный избыток нефти может превысить 3 млн баррелей.
Одновременное ухудшение ситуации и по линии предложения, и по линии спроса сформировало полный фундаментальный контекст падения цен на нефть во втором квартале.
Почему рыночная логика сменилась с «страха дефицита» на «цену избытка»?
Самое существенное изменение на рынке нефти во втором квартале связано не столько с ценой, сколько с фундаментальной сменой логики торговли.
С начала года и до апреля доминировал нарратив «дефицита предложения»: блокада Ормузского пролива, эскалация конфликта на Ближнем Востоке и риски сбоев в глобальных цепочках поставок подталкивали цены вверх. После мая, по мере продвижения американо-иранских переговоров, рынок начал заранее закладывать восстановление предложения. После подписания меморандума в июне этот сдвиг ускорился, и внимание переключилось с дефицита на избыток.
Это чётко отражено в структуре цен. WTI стабильно снижалась с максимумов первого квартала до уровня около 70 $ за баррель, а геополитические премии практически исчезли. Некоторые аналитики считают, что большая часть геополитических премий уже ушла, и цены на нефть вновь определяются фундаментальными факторами.
Важно отметить, что речь идёт не просто о «полном учёте негативных новостей», а о переоценке среднесрочных балансов спроса и предложения. Участники рынка больше не сосредоточены исключительно на краткосрочных перебоях, а заранее учитывают окончание сокращений добычи ОПЕК+ и ожидаемый рост предложения вне ОПЕК+ в 2026 году. Текущий баланс по-прежнему указывает на избыток, и давление на цены может сохраниться до конца года.
Какие ключевые факторы будут влиять на цены на нефть в третьем квартале?
В начале третьего квартала ценообразование на рынке нефти будет строиться вокруг нескольких основных переменных.
Во-первых, это ситуация с проходом через Ормузский пролив. Несмотря на достигнутое перемирие между США и Ираном и возобновление переговоров, пролив фактически работает по «двойным правилам»: Иран требует, чтобы все суда докладывали ВМС КСИР и следовали установленным маршрутам, а США продолжают настаивать на эскортировании и альтернативных каналах. Для коммерческих судов наибольший риск представляет сосуществование противоречивых правил, несогласованность стандартов и конфликты между органами контроля. В случае новой крупной атаки на коммерческое судно цены на нефть могут получить временную поддержку.
Во-вторых, это ход 60-дневных переговоров между США и Ираном. Меморандум предусматривает 60-дневный срок для достижения окончательного соглашения с возможностью продления по взаимному согласию. Однако стороны пока не приступили к обсуждению ключевого ядерного вопроса. Главный внешний фактор — Израиль: прекращение огня в Ливане станет первым тестом для сделки, и если боевые действия возобновятся на юге Ливана, Иран может быстро вновь заблокировать пролив, что сорвёт процесс деэскалации в любой момент.
В-третьих, это темпы восстановления спроса. МЭА ожидает, что в третьем квартале спрос на нефть снизится на 1,7 млн баррелей в сутки в годовом выражении, но в четвёртом квартале возможен рост на 1,1 млн баррелей в сутки. Если восстановление спроса пойдёт быстрее ожиданий, это частично компенсирует давление избытка предложения.
В-четвёртых, это политика ОПЕК+ в отношении добычи. На текущих ценовых уровнях решение ОПЕК+ о сохранении или изменении темпов наращивания добычи напрямую повлияет на рыночные ожидания баланса спроса и предложения.
Итоги
Во втором квартале 2026 года нефть WTI подешевела почти на 15 %, а Brent — более чем на 19 %, что стало крупнейшими квартальными падениями с начала пандемии. Это снижение было вызвано не одним фактором, а совокупным действием исчезновения геополитических премий за риск, ожиданий возвращения иранской нефти, продолжающегося роста добычи ОПЕК+ и слабого мирового спроса.
От блокады до открытия Ормузского пролива, от военных столкновений между США и Ираном до подписания меморандума о взаимопонимании — рынок прошёл полный цикл ценообразования геополитического риска: от «панической премии» до её исчезновения. Одновременно МЭА и EIA резко снизили прогнозы мирового спроса на нефть, ОПЕК+ продолжал увеличивать добычу, а рыночная логика сменилась с «страха дефицита» на «ожидание избытка».
В третьем квартале ключевыми факторами для цен на нефть станут статус прохода через Ормузский пролив, ход 60-дневных американо-иранских переговоров, темпы восстановления мирового спроса и политика ОПЕК+ в отношении добычи. Базовый сценарий, который сейчас закладывает рынок, — постепенное восстановление предложения и умеренный рост спроса, однако высокая неопределённость в геополитике означает, что любое неожиданное событие может привести к резкой переоценке цен.
FAQ
Вопрос 1: Насколько снизилась нефть WTI во втором квартале?
На 1 июля 2026 года фьючерсы на нефть WTI за второй квартал упали почти на 15 %, причём только в июне снижение превысило 18 %. Фьючерсы на Brent за квартал снизились более чем на 19 %, а в июне — на 21 %.
Вопрос 2: Почему конфликт вокруг Ормузского пролива не привёл к росту цен на нефть?
Рынок заранее заложил в цены ожидания перебоев в Ормузском проливе — выпуск запасов, альтернативные трубопроводы, увеличение резервных мощностей, рост экспорта из США и переориентация поставок из других источников помогли смягчить влияние ограничений. Кроме того, после подписания меморандума о взаимопонимании между США и Ираном рынок сосредоточился на ожидаемом росте предложения за счёт возвращения иранской нефти, а не на краткосрочных рисках перебоев из-за конфликта.
Вопрос 3: Откуда возникли ожидания избытка нефти на мировом рынке?
Со стороны предложения ОПЕК+ с апреля увеличил квоты почти на 600 тыс. баррелей в сутки. По линии спроса МЭА ожидает, что в 2026 году мировой спрос на нефть снизится на 1,1 млн баррелей в сутки по сравнению с прошлым годом. МЭА также прогнозирует, что в 2027 году мировое предложение нефти может достичь 110,3 млн баррелей в сутки, а спрос — только 105,3 млн баррелей, что создаст потенциальный избыток примерно в 5 млн баррелей в сутки.
Вопрос 4: Являются ли переговоры США и Ирана бычьим или медвежьим фактором для цен на нефть?
В краткосрочной перспективе — медвежьим. Меморандум о взаимопонимании разрешает экспорт иранской нефти и нефтепродуктов, включая банковское, транспортное, страховое и сопутствующее обслуживание. Рынок трактует это как предвестник масштабного возвращения иранской нефти, что усиливает опасения по поводу избытка предложения. Однако сами переговоры остаются крайне неопределёнными — любое их сворачивание может привести к временному росту цен на нефть.
Вопрос 5: Поддерживает ли Gate торговлю активами, связанными с нефтью?
Gate запустил торговлю реальными американскими акциями, предоставляя доступ более чем к 10 000 бумаг, котирующихся в США, включая энергетические компании и ETF с высокой корреляцией с ценами на нефть. Инвесторы могут удобно участвовать в инвестициях и управлении рисками на энергетическом рынке через платформу Gate.
