¿Cómo obtienen Rendite los socios de GDN mediante Hold, Mint y Accept?

En el modelo tradicional de stablecoin, los emisores se quedan con la mayor parte de los rendimientos de las reservas, mientras que las instituciones que impulsan la adopción (exchanges, plataformas de pago) apenas obtienen beneficio. La Global Dollar Network (GDN) invierte esta dinámica: redirige la distribución de rendimientos hacia los socios de la red, hasta el 100 % de los rendimientos de las reservas, con una participación incremental en los ingresos ligada a las actividades de Mint y Accept. Esto reduce drásticamente la barrera para que una plataforma pueda obtener por sí sola una licencia de stablecoin.

Desde la óptica del ecosistema USDG, el mecanismo de rendimiento para socios opera en paralelo con el marco de emisión de Paxos y la regla de reembolso 1:1 en USD: los socios acceden a la red mediante canales conformes, mientras que los usuarios finales mantienen y realizan transacciones con USDG. Entender el origen y los límites de distribución del rendimiento en estos tres roles es clave para comprender la diferencia de derechos entre los «socios de la red» y los «holders de tokens ordinarios».

¿De dónde proviene el rendimiento de los socios de GDN? ¿Cómo se asignan los rendimientos de los activos de reserva?

Los activos de reserva de USDG son efectivo y equivalentes de efectivo, depositados en cuentas segregadas gestionadas por Paxos y custodiadas por socios bancarios como DBS. Los intereses o rendimientos equivalentes que generan estas cuentas constituyen la fuente principal del rendimiento de los socios de GDN.

Según las reglas de la red GDN, los socios aprobados pueden recibir hasta el 100 % de los rendimientos de los activos de reserva, en función de sus contribuciones en los roles de Hold, Mint y Accept. Este ratio representa un cambio radical frente al modelo tradicional, donde los emisores retienen la mayoría de los rendimientos. Los porcentajes exactos de participación en ingresos, los ciclos de liquidación y las métricas de rendimiento se definen en el protocolo de la red GDN y en los contratos individuales, y pueden variar según el rol y el tipo de socio.

La tabla anterior describe la estructura de tres niveles del rendimiento de los socios de GDN. El nivel base se dirige a plataformas que mantienen saldos de USDG; el nivel incremental recompensa las contribuciones de acuñación; y el nivel de flujo incentiva la adopción de pagos. Estos niveles son acumulativos: los socios que desempeñan simultáneamente los roles de Hold, Mint y Accept pueden capturar rendimientos de la red desde múltiples frentes.

¿Qué es el mecanismo Hold? ¿Cómo genera rendimiento la tenencia de USDG?

El rol Hold está diseñado para instituciones que mantienen saldos de USDG en sus plataformas. Si una tesorería de exchange, la cuenta de liquidación de una plataforma de pago o una billetera de custodia institucional se registra como socio Hold en el marco de GDN, el tamaño de sus tenencias de USDG se convierte en parte de la base de cálculo para la distribución del rendimiento de las reservas.

La lógica es clara: las plataformas que mantienen USDG proporcionan liquidez y profundidad a la red. Al mantener saldos de stablecoin dentro del ecosistema en lugar de canjearlos de inmediato, contribuyen a sostener la oferta circulante y la actividad de la red. GDN asigna una parte de los rendimientos de las reservas, hasta la porción correspondiente del 100 %, según las tenencias reportadas por los socios (o los saldos verificados on-chain/off-chain).

Los socios Hold deben superar el proceso de admisión de GDN, que incluye verificaciones de cumplimiento, procedimientos KYC/AML y obligaciones de reporte de saldos. Las tenencias más grandes y estables suelen tener un mayor peso en la fórmula de asignación. Hold no requiere acuñación activa ni aceptación de pagos externos, lo que lo hace ideal para plataformas que ya mantienen un volumen significativo de USDG como capital operativo o activos de usuarios.

¿Qué es el mecanismo Mint? ¿Cómo la acuñación de USDG crea incentivos?

El rol Mint está dirigido a instituciones autorizadas tanto por Paxos como por GDN para convertir dólares estadounidenses en USDG on-chain. Los socios Mint depositan dólares equivalentes en cuentas segregadas de Paxos, verifican el recibo de la reserva y acuñan USDG on-chain, lo que añade oferta incremental a la circulación.

Además del rendimiento base de las reservas, el mecanismo Mint ofrece una participación adicional en los ingresos vinculada a los «incrementos de acuñación». Cada USDG recién acuñado en circulación se corresponde con un dólar estadounidense equivalente en la cuenta de reserva, y los socios Mint reciben incentivos de la red GDN por impulsar la expansión de la oferta. Este diseño anima a exchanges, brókeres e instituciones similares a canalizar los depósitos de los usuarios hacia USDG en circulación, en lugar de depender solo de la oferta existente.

Los socios Mint deben integrar la API de acuñación de Paxos y someterse a revisiones de cumplimiento y verificación de reservas. El flujo completo de acuñación y reembolso de USDG implica cuentas de Paxos, contratos on-chain y un mecanismo de quema. El rendimiento de los socios Mint está ligado al volumen de acuñación, el período de tenencia y otras métricas de rendimiento definidas en el protocolo de la red.

¿Qué es el mecanismo Accept? ¿Por qué es valioso aceptar pagos en USDG?

El rol Accept es para plataformas y comerciantes que aceptan USDG como método de pago, canal de depósito o moneda de liquidación. Cuando los usuarios realizan pagos, depósitos o liquidaciones transfronterizas con USDG, los socios Accept obtienen incentivos de la red GDN en función del flujo entrante, es decir, el volumen de USDG que reciben.

El mecanismo Accept recompensa los «escenarios de adopción», no la «escala de tenencias» ni los «incrementos de acuñación». Las pasarelas de pago, las plataformas de comercio electrónico y las interfaces de depósito de protocolos DeFi que incluyen USDG como método de pago aceptado ven su flujo de USDG procesado contabilizado para la distribución del rendimiento de Accept. Esta vía impulsa la circulación de USDG en escenarios comerciales reales y on-chain, complementando a Hold y Mint.

Los socios Accept deben registrar sus escenarios de aceptación con GDN y cumplir con los reportes de flujo y las revisiones de cumplimiento. El rendimiento de Accept está vinculado al flujo entrante: los flujos más grandes y estables suelen obtener un mayor peso en la asignación. Accept puede combinarse con Hold: cuando una plataforma acepta pagos en USDG y además mantiene saldos internamente, puede obtener rendimientos tanto del nivel de flujo como del nivel base.

Figura 1. Modelo de ingresos de los socios de GDN: los roles Hold, Mint y Accept comparten los rendimientos de los activos de reserva.

¿Qué instituciones pueden convertirse en socios de GDN? ¿Cuáles son los tipos más habituales?

Los socios de la red GDN se clasifican por función y escala en socios fundadores, instituciones Mint autorizadas, plataformas Hold y partes de escenarios Accept. Los socios fundadores aportan liquidez inicial, escenarios de adopción e infraestructura de cumplimiento durante la fase de lanzamiento, mientras que la expansión posterior se abre a empresas elegibles a través del Directorio de la Red.

GDN se lanzó en noviembre de 2024 con siete socios fundadores: Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Paxos y Robinhood, que abarcan custodia, trading, pagos y corretaje minorista. Las empresas elegibles pueden solicitar su incorporación al Directorio de la Red y participar como roles Hold, Mint o Accept, compartiendo la distribución del rendimiento de las reservas y accediendo al marco de emisión de Paxos, conforme a las normativas MAS y MiCA. La comparación de USDG con PYUSD y USDP diferencia aún más a USDG de otras stablecoins del ecosistema Paxos en cuanto a jurisdicciones de emisión y modelos de red.

¿Pueden los usuarios ordinarios obtener rendimiento de las reservas de GDN?

Según el whitepaper de USDG, los holders de tokens on-chain ordinarios no ganan directamente los intereses generados por las reservas. Esta es también una diferencia clave entre USDG y las economías de stablecoin de USDC y USDT. La distribución de los rendimientos de las reservas se dirige exclusivamente a los socios Hold, Mint y Accept aprobados dentro de la red GDN, y no se reparte automáticamente entre todos los holders de USDG. El derecho fundamental de los usuarios finales que poseen USDG es el reembolso 1:1 en USD, no una parte de los rendimientos de las reservas.

Algunos socios pueden transferir los rendimientos de la red a los usuarios finales en forma de productos. Por ejemplo, plataformas como Kraken pueden trasladar los rendimientos obtenidos mediante el rol Hold a los usuarios que mantienen USDG en su plataforma, a través de recompensas de cuenta o condiciones de producto específicas. Esta transferencia depende enteramente de las decisiones comerciales y las reglas de cada socio; no es una obligación impuesta por el protocolo GDN o USDG, y las estrategias pueden variar entre plataformas.

Para los usuarios finales, es fundamental distinguir entre «poseer USDG directamente on-chain» y «poseer o intercambiar USDG dentro de una plataforma socia de GDN». La autocustodia on-chain solo garantiza el derecho de reembolso. La disponibilidad de cualquier tipo de rendimiento o recompensa debe verificarse en las descripciones y condiciones de cada plataforma. No se puede asumir que todos los holders de USDG tengan derecho a los intereses de las reservas.

Resumen

Los socios de GDN participan en la Global Dollar Network a través de tres roles (Hold, Mint y Accept), obteniendo rendimientos de la red procedentes de los activos de reserva e incentivos adicionales por las actividades de Mint y Accept, con una asignación que puede alcanzar el 100 % de los rendimientos de las reservas. Hold mide las contribuciones por el volumen de tenencias, Mint por los incrementos de acuñación y Accept por el flujo entrante. Los holders ordinarios de USDG on-chain no reciben directamente los intereses de las reservas, aunque algunos socios pueden trasladar rendimientos a los usuarios de la plataforma en forma de productos. Los siete socios fundadores proporcionan la base de adopción inicial, y las empresas posteriores pueden unirse a través del Directorio de la Red según su rol.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es el rendimiento máximo de las reservas que puede recibir un socio de GDN?

Las reglas de la red GDN permiten a los socios aprobados recibir hasta el 100 % de los rendimientos de los activos de reserva. El porcentaje exacto depende de sus contribuciones en los roles Hold, Mint y Accept, así como de los términos del contrato de socio. Además de la asignación base, los roles Mint y Accept pueden obtener incentivos adicionales por los incrementos de acuñación y el flujo entrante.

¿Se pueden realizar Hold, Mint y Accept de forma simultánea?

Los tres roles pueden ejercerse de forma independiente o combinada. Los exchanges y plataformas similares suelen desempeñar funciones de Hold (mantener saldos de USDG), Mint (acuñación autorizada) y Accept (aceptar depósitos de USDG) al mismo tiempo, obteniendo rendimientos de la red desde múltiples dimensiones. Los roles concretos que una plataforma puede asumir están sujetos a la revisión de admisión de GDN y al alcance de autorización de Paxos.

¿Pueden los usuarios ordinarios que poseen USDG ganar intereses de las reservas?

Según el whitepaper de USDG, los holders de tokens on-chain ordinarios no ganan directamente los intereses generados por las reservas. La distribución de los rendimientos de las reservas se dirige a los socios de la red GDN. Algunos socios (por ejemplo, Kraken) pueden transferir los rendimientos de Hold a los usuarios de la plataforma como recompensas de producto, pero esta transferencia no es obligatoria según el protocolo; los usuarios deben revisar las condiciones específicas de cada plataforma.

¿Quiénes son los socios fundadores de GDN?

GDN se lanzó en noviembre de 2024. Los socios fundadores incluyen a Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Paxos y Robinhood, que abarcan custodia institucional, trading, pagos y corretaje minorista. Las empresas elegibles pueden solicitar su incorporación a través del Directorio de la Red.

¿Cómo obtienen los socios Mint rendimientos adicionales?

Los socios Mint están autorizados a convertir dólares estadounidenses en USDG on-chain, inyectando oferta incremental en circulación. GDN establece una participación adicional en los ingresos por los incrementos de acuñación para incentivar a los socios a impulsar la expansión de la oferta de USDG. Las operaciones de Mint requieren verificación de reservas y acuñación on-chain a través de la API de acuñación de Paxos.

¿Cómo se calculan los rendimientos de los socios Accept?

Los socios Accept obtienen incentivos de la red GDN en función del flujo entrante de USDG aceptado para pagos o depósitos. Una vez que las pasarelas de pago, las plataformas de comerciantes y otros incluyen USDG como método aceptado, el flujo que procesan se contabiliza para la distribución del rendimiento de Accept. Los flujos más grandes y estables suelen dar lugar a un mayor peso en la asignación.