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## TIR: La métrica que todo inversor en renta fija debe dominar
¿Alguna vez te has preguntado por qué dos bonos con cupones distintos pueden ofrecer rentabilidades reales tan diferentes? Aquí es donde entra en juego la **TIR**, o Tasa Interna de Retorno, una herramienta fundamental que muchos inversores subestiman pero que marca la diferencia entre una inversión mediocre y una realmente rentable.
### El engaño del cupón: por qué el porcentaje que ves no es la rentabilidad real
Imagina que tienes dos bonos frente a ti:
- **Bono A**: cupón del 8%, pero cotiza a 105 €
- **Bono B**: cupón del 5%, pero cotiza a 94,5 €
Si solo miras los cupones, parece obvio elegir el primero. Pero aquí viene el giro: cuando haces el **cálculo de la TIR**, descubres que el Bono A rentabiliza solo el 3,93%, mientras que el Bono B alcanza el 7,62%. ¿Cómo es posible?
La razón es simple: la rentabilidad real no depende solo del cupón. También influye el precio al que compres el bono. Si lo compras por encima de su valor nominal (sobre la par), automáticamente pierdes dinero en la reversión final. Si lo compras por debajo (bajo la par), ganas el margen restante hasta el nominal.
### Desglosando la fórmula de TIR
La **TIR** es la tasa de descuento que iguala el precio actual del bono con el valor presente de todos sus flujos futuros. Matemáticamente:
**Precio = (C/(1+TIR)¹) + (C/(1+TIR)²) + ... + ((C+N)/(1+TIR)ⁿ)**
Donde C es el cupón, N es el nominal y n es el número de años.
Para quienes no dominen las fórmulas financieras, existen calculadoras online que hacen este trabajo en segundos. Lo importante es entender **qué** representa la TIR, no necesariamente resolver manualmente cada cálculo.
### Un ejemplo práctico: cómo cambia todo con el precio
Tomemos un bono ordinario con vencimiento a 4 años que paga un cupón anual del 6%.
**Escenario 1 - Compra bajo la par (94,5 €):**
- Flujos: años 1-3 reciben 6€, año 4 reciben 106€
- El precio inicial es menor que el nominal
- Resultado: **TIR = 7,62%** (superior al cupón)
**Escenario 2 - Compra sobre la par (107,5 €):**
- Mismos flujos de cupones
- El precio inicial es mayor que el nominal
- Resultado: **TIR = 3,93%** (inferior al cupón)
La diferencia es brutal. En el segundo caso, aunque recibas el 6% anual en cupones, pierdes dinero porque pagaste 107,5€ por algo que al vencimiento solo vale 100€. Esa pérdida de 7,5€ se distribuye a lo largo de los 4 años, deprimiendo la rentabilidad real.
### Los tres escenarios de compra en renta fija
- **A la par**: Precio = Nominal (100€). Aquí la TIR equivale al cupón.
- **Bajo la par**: Precio < Nominal (95€ por un bono de 100€). Ganancia asegurada en reversión, TIR amplificada.
- **Sobre la par**: Precio > Nominal (105€ por un bono de 100€). Pérdida asegurada en reversión, TIR castigada.
### TIR vs. TIN vs. TAE: no confundas estas tasas
Es crucial diferenciar entre conceptos que parecen similares pero son completamente distintos:
- **TIR**: La rentabilidad real considerando precio actual, cupones y reversión al nominal. Es específica de cada bono en cada momento.
- **TIN** (Tipo de Interés Nominal): El porcentaje que acuerdas con tu contraparte, sin incluir costes adicionales. Es el "tipo puro".
- **TAE** (Tasa Anual Equivalente): Incluye gastos colaterales (comisiones, seguros). En hipotecas, es la métrica oficial que debes comparar.
- **Interés Técnico**: Usado en seguros de ahorro, incluye el coste del seguro de vida subyacente.
### Qué mueve la TIR: los tres factores clave
1. **Cupón**: A mayor cupón, mayor TIR (manteniendo otros factores iguales).
2. **Precio de compra**: Bajo la par = TIR sube; Sobre la par = TIR baja.
3. **Características especiales**: Bonos convertibles varían con el precio de la acción; bonos ligados a inflación fluctúan con ese índice.
### Cómo usar la TIR en decisiones reales
La TIR no solo te dice qué rentabilidad obtendrás, sino que te permite **comparar objetivamente** entre múltiples opciones de inversión. Cuando el mercado ofrece dos bonos, siempre elige el de mayor TIR... siempre que ambos tengan calidad crediticia similar.
Pero aquí viene la advertencia crucial: **la TIR no lo es todo**. Un bono puede ofertar una TIR atractiva porque el mercado desconfía de su emisor. El caso más notorio fue Grecia durante el Grexit: el bono griego a 10 años llegó a cotizar con una TIR superior al 19%, lo cual era claramente una anomalía. El mercado reflejaba riesgo de default próximo. Solo la intervención de la Eurozona evitó el colapso.
Entonces, la regla de oro es: **guíate por la TIR, pero nunca ignores la calidad crediticia del emisor**. Un bono con TIR del 15% que termina en insolvencia no es inversión, es especulación.
### El cálculo de la TIR: herramienta imprescindible
Para realizar el **cálculo de la TIR**, necesitas tres datos: el precio actual, los cupones periódicos y el plazo hasta vencimiento. Introduciendo estos valores en una calculadora financiera, obtendrás instantáneamente la rentabilidad real.
La razón por la que la TIR requiere fórmulas más complejas que otros ratios es que implica resolver una ecuación donde la incógnita (TIR) aparece en el denominador de múltiples términos. Por eso no se puede despejar directamente como otros cálculos simples.
### Conclusión: por qué importa dominar la TIR
La **TIR** es tu brújula en el mundo de la renta fija. No cayas en la trampa de comparar solo cupones; el precio de compra es tan importante como el flujo que recibirás. Un bono barato con cupón moderado casi siempre vence a un bono caro con cupón alto.
La próxima vez que analices un bono, calcula su TIR antes de decidir. Verás cómo muchas ilusiones ópticas en la renta fija desaparecen cuando aplicas esta métrica. Es la diferencia entre ser un inversor que mira solo la superficie y uno que entiende realmente cómo funciona el mercado de bonos. 
