Recientemente, la dirección de la Reserva Federal (FED) ha sido un poco sutil. Comentarios de Mary Daly, presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, han llevado las especulaciones del mercado sobre la política de diciembre a nuevas alturas.

¿Qué dijo ella? La última reducción de tasas de la semana pasada, en su opinión, fue como poner un "seguro" al mercado laboral; en otras palabras, lo que más le preocupa a la Reserva Federal (FED) ahora no es que la inflación no pueda ser contenida, sino que los datos de empleo no colapsen de repente. ¿Y respecto a si habrá otra reducción el próximo mes? Su respuesta fue muy diplomática: "mantener una actitud abierta". Esta declaración ambigua, de hecho, expone que aún hay una intensa lucha interna.

Lo que es aún más interesante es su dura declaración: "Si para reducir la inflación al 2% se pierden varios millones de puestos de trabajo, eso sería absolutamente el desastre que menos queremos ver". Esta actitud ya está muy clara: ahora la balanza de la Reserva Federal (FED) claramente se inclina hacia el empleo. Pero, dicho esto, tampoco se atrevió a minimizar el problema de la inflación, después de todo, los números están ahí, "sigue siendo demasiado alto".

Así que la situación actual es esta: por un lado, hay que proteger el empleo y evitar que colapse, y por otro lado, hay que prevenir un rebote de la inflación. Esa decisión de "equilibrar riesgos" que menciona Daly suena fácil de decir, pero es muy difícil de hacer. Si el mercado laboral muestra alguna señal de inestabilidad, las expectativas de recortes de tasas aumentarán; y si los datos de inflación suben un poco más, los halcones volverán a salir a contradecir.

La reunión de diciembre probablemente será un gran escándalo. El mercado ahora no solo está preocupado por si se realizará una reducción, sino que lo más importante es: ¿de qué bomba tienen más miedo que estalle primero? Esta incertidumbre no es una buena noticia para los activos de riesgo. Los datos de empleo y CPI de las próximas semanas probablemente decidirán cómo se desarrollará este gran espectáculo a fin de año.