Esta semana el mercado realmente ha estado un poco extraño. Si observas las acciones de EE. UU., caen; si miras el oro, también cae; y si revisas las velas japonesas de BTC y ETH, siguen cayendo. El S&P ha estado cayendo durante tres días consecutivos desde un nivel alto, y los activos cripto tampoco han soportado, incluso el oro, que normalmente se considera un "refugio seguro", no ha podido escapar.

Esta tendencia de colapso general parece, a primera vista, una contagio de emociones de pánico, pero en realidad es otra cosa más oculta la que está causando problemas: la liquidez del dólar se ha contraído repentinamente.

Muchas personas estarán confundidas: ¿no se bajó la tasa de interés a finales de octubre? Se supone que bajar la tasa de interés = inyección de liquidez = el mercado debería estar más cómodo, ¿por qué en cambio está más incómodo?

Aquí hay un detalle que muchas personas no han notado. Si buscas la tasa de financiamiento overnight garantizada de EE. UU. (SOFR), descubrirás que, después de la reducción de tasas, este número ¡se disparó al 4.22%, 32 puntos básicos más alto que la tasa de reserva establecida por la Reserva Federal! ¿Qué concepto es este? Es que el costo de pedir dinero entre los bancos es más caro que la tasa que da directamente el banco central.

La última vez que ocurrió algo así fue cuando estalló la pandemia en 2020. En ese momento, fue porque el mercado entró en pánico de repente, y todos querían efectivo. Pero esta vez es diferente, esta vez es una tensión "fabricada" por el ser humano.

El problema radica en dos lugares. Primero, el gobierno de EE. UU. ha estado en cierre durante 35 días, igualando el récord histórico más largo. El Departamento del Tesoro no puede obtener un nuevo presupuesto y ingresos fiscales, pero los salarios de los militares, el seguro médico y la seguridad social, estos gastos rígidos, aún deben pagarse. ¿De dónde viene el dinero? Solo se puede extraer del saldo de su propia cuenta. Es como una enorme bomba de agua, extrayendo continuamente dólares del sistema financiero.

El segundo es que la Reserva Federal todavía está reduciendo su balance. Aunque dicen que van a bajar las tasas de interés, el balance sigue contrayéndose, reduciendo la oferta monetaria en el mercado cada mes.

Así que la situación real es: la reducción de tasas solo ha ajustado la tasa nominal, pero la cantidad total de dólares en circulación realmente está disminuyendo. El dinero en el mercado no es suficiente, los bancos compiten por prestar dinero, y las tasas naturalmente aumentan. Esta es la razón por la que las políticas que parecen "expansivas" en realidad hacen que el mercado esté más tenso.

BTC y ETH, activos extremadamente sensibles a la liquidez, naturalmente son los primeros en sufrir.