Desde la bajada de 25 puntos base a finales de octubre, los principales tokens como BTC y ETH han tenido una caída bastante severa. Se supondría que la bajada de tipos debería manipular el margen de puntos, ¿por qué el mercado parece estar aún más corto de dinero? El parón del gobierno de EE.UU. tiene una buena parte de la responsabilidad, vamos a analizarlo.

Todos han visto la reciente tendencia de ETHUSDT.

Primero veamos las operaciones del Departamento del Tesoro. Su cuenta TGA (que es la billetera del gobierno) tuvo un saldo que pasó de 300 mil millones de dólares a 1 billón de dólares en tres meses, aumentando más de 1.2 veces. ¿Qué significa esto? Equivale a que 700 mil millones de dólares fueron bloqueados en la tesorería, por lo que naturalmente hay menos dinero en circulación en el mercado.

Este efecto de extracción se transmite rápidamente: los activos en efectivo de los bancos comerciales extranjeros se reducen directamente en 300 mil millones, quedando en 1.173 billones; las reservas bancarias disminuyen a 2.85 billones, una cifra que no se había visto tan baja desde principios de 2021. Las tasas de interés en el mercado monetario también se disparan: la tasa de financiamiento garantizado a un día SOFR sube al 4.22%, superando en 32 puntos base la tasa de interés de reservas sobrantes que ofrece la Reserva Federal, esta diferencia marca un récord desde el estallido de la pandemia en marzo de 2020.

Lo que es aún más problemático es que la política de endurecimiento cuantitativo de la Reserva Federal continúa. En noviembre, seguirán reduciendo su balance en 38,500 millones de dólares al mes (50 millones en bonos del gobierno más 35,000 millones en MBS), lo que, combinado con las acciones de acumulación de efectivo del Tesoro, resulta en una típica extracción de liquidez por parte de la política fiscal y monetaria.

Antes se podía contar con las herramientas de recompra inversa para sostener el mercado, pero ahora este "depósito" ha caído de 25 billones a 51 mil millones. Actualmente, el mercado solo puede depender de las herramientas de recompra permanente para aguantar, no es de extrañar que la liquidez en el mundo de las monedas esté tan ajustada.