¿Está Bitcoin realmente en el fondo? Los datos en cadena dicen que aún no.

La liquidación de $19.2 mil millones fue brutal; casi $800 mil millones fueron eliminados del mercado de criptomonedas en una de las purgas más grandes registradas. El apalancamiento fue severamente afectado, los derivados se enfriaron, el interés abierto se desplomó. ¿Mecanicamente? El mercado parece limpio.

Pero aquí está el asunto: la historia muestra que esta no es la sensación de los verdaderos mínimos.

La señal NUPL que más se pierde

Mira marzo de 2020 y noviembre de 2022—los dos momentos que realmente marcaron los pisos del ciclo. El indicador de Ganancia/Pérdida No Realizada Net (NUPL) se desplomó por debajo de cero. Eso significa que el titular promedio estaba en pérdida. El dolor era real. La capitulación fue completa.

Entonces, los toros corrieron con fuerza durante meses.

¿Hoy? NUPL está alrededor de 0.5—la mayoría de los holders de BTC todavía tienen ganancias. A pesar de las liquidaciones récord, los traders rentables aún no han vendido por pánico. El apalancamiento se ha ido, claro. Pero el reinicio psicológico? Incompleto.

El Patrón “La Calma Entre Tormentas”

Esta configuración recuerda a los traders experimentados de 2018–2019 y 2022: la primera caída elimina a los especuladores y a los largos en margen, el mercado se estabiliza… luego, meses después, llega la verdadera ola de capitulación cuando el miedo finalmente domina.

Estructuralmente sano ≠ psicológicamente listo para un fondo duradero.

¿Qué sigue?

Si el sentimiento se profundiza y el NUPL se acerca a cero, ese es el momento en que debes estar atento para que comience el próximo ciclo alcista. Hasta entonces, estamos en la fase frágil: la liquidación ha terminado, pero aún persiste la presión de venta no gastada de las personas que tienen ganancias.

El reinicio aún no ha terminado.