Recientemente, los movimientos de la Reserva Federal (FED) se han convertido en el centro de atención del mercado: es muy probable que el balance se expanda de nuevo antes de fin de año. Esto suena muy técnico, pero en realidad esconde una situación complicada a la que la Reserva Federal (FED) se ve obligada a enfrentarse.

Primero, hablemos de dónde está el núcleo del conflicto. El excomerciante de la Reserva Federal, Joseph Wang, dio recientemente un juicio muy claro: la expansión del balance no es un asunto de "querer o no querer", sino de "tener que hacerlo" — porque la Reserva Federal debe aferrarse firmemente al control de las tasas de interés a corto plazo, que es su punto crucial.

La razón en realidad no es complicada. La Reserva Federal (FED) generalmente utiliza la tasa de fondos federales para influir en todo el sistema de tasas de interés, pero cuando la liquidez del mercado comienza a apretarse (, como un aumento repentino en la demanda de recompra, y la cuenta TGA del Tesoro continúa expandiéndose ), si la Reserva Federal (FED) no inyecta liquidez en el mercado, las tasas de interés a corto plazo se descontrolarán, y la cadena de transmisión de la política monetaria se romperá directamente.

Joseph Wang hizo los cálculos: solo para satisfacer la demanda del mercado de recompra y la expansión de la cuenta TGA, La Reserva Federal (FED) necesita expandir su balance al menos entre 300,000 y 500,000 millones de dólares cada año. Esta cifra no es un capricho, Powell lo ha admitido: para mantener la liquidez del sistema financiero y la estabilidad de las tasas de interés, La Reserva Federal (FED) tarde o temprano tendrá que volver a aumentar sus activos.

Pero el impacto de esta espada de doble filo que trae la expansión del balance no es simple. Por un lado, inyectar liquidez al mercado puede aliviar la presión a corto plazo; por otro lado, cómo reaccionarán los precios de los activos y si las expectativas de inflación volverán a resurgir, esas reacciones en cadena son el verdadero desafío para la sabiduría de las políticas.

La situación actual es la siguiente: La Reserva Federal (FED) debe mantener el control de las tasas de interés y, al mismo tiempo, prevenir los efectos secundarios de una abundancia de liquidez. La forma en que se desarrollará este gran espectáculo de expansión del balance antes de fin de año merece atención continua.