El Premio Nobel Shiller ofrece una advertencia: por qué las acciones estadounidenses podrían tener dificultades esta década

Robert Shiller, el economista que predijo tanto la burbuja de las puntocom como la burbuja inmobiliaria, acaba de hacer una previsión preocupante que debería hacer que cada inversor preste atención.

Aquí está el titular: El S&P 500 podría ofrecer solo 1.5% de rendimientos anuales durante los próximos 10 años — y eso es antes de tener en cuenta los dividendos. Resta el rendimiento típico de dividendos del 2%, y podrías estar mirando rendimientos negativos en el mercado amplio.

¿Por qué el pesimismo? Todo se reduce a las valoraciones.

La Bandera Roja del Ratio CAPE

El modelo de pronóstico de Shiller se basa en la relación CAPE ( Precio-Ganancias Ajustado Cíclicamente), que suaviza los ciclos del mercado al observar 10 años de ganancias ajustadas a la inflación.

¿Ahora mismo? La relación CAPE del S&P 500 ha subido por encima de 40 por solo la segunda vez en la historia. La primera vez fue en 1999, justo antes del colapso de las puntocom.

La comparación es inquietante:

• Entonces: Un puñado de “acciones narrativas” de mega capitalización dominaron los retornos
• Ahora: Los Siete Magníficos (, megacaps centradas en IA, ) están impulsando el mercado
• Entonces: Valoraciones extremas
• Ahora: Valoraciones extremas

¿La lección de la historia? Cuando un grupo de acciones se convierte en un “meme” o recibe un nombre pegajoso, ten cuidado. La mayoría no se convierten en ganadores a largo plazo.

Dónde Shiller Realmente Ve Valor

Antes de que entres en pánico, sin embargo, Shiller no está diciendo “evita las acciones por completo.” Está diciendo que mires fuera de la burbuja de mega-cap.

Los mercados internacionales están cotizando a una fracción de las valoraciones de EE. UU.:

A pesar de que las acciones europeas y japonesas aumentaron más del 30% y 25% respectivamente este año, todavía son absurdamente baratas en comparación con las mega-capitalizaciones de EE. UU.

Las acciones domésticas más pequeñas también parecen más razonables:

• Mid-cap S&P 400: Cotizando a múltiples mucho más bajos
• Small-cap S&P 600: Valuaciones más atractivas en todos los aspectos

La Conclusión

Shiller no está prediciendo el desastre — está destacando un desajuste de valoración. La IA podría transformar la economía, pero la historia muestra que se necesitan años para que los booms tecnológicos ofrezcan ganancias reales de productividad. Mientras tanto, hoy estás pagando precios de pico de la década de 1990 por las acciones.

¿La conclusión? La diversificación importa. La diversificación geográfica, la diversificación por capitalización de mercado y la selección consciente de la valoración podrían ser la diferencia entre rendimientos mediocres y realmente superar al mercado en la próxima década.

TL;DR: Las mega-capitalizaciones de EE. UU. están sobrecalentadas; los valores internacionales y las pequeñas capitalizaciones ofrecen una mejor relación riesgo-recompensa.