PayPal ha tenido un poco de pena en estos diez años. Desde su punto máximo en 2021 de $308 ha caído a $78, con una caída del 75%. Lo que solía ser una acción estrella de la pandemia, ahora se ha convertido en un "adulto de mediana edad con crecimiento lento".

Hablando de eso, es injusto: el ex CEO Schulman, en 2021, estaba lleno de confianza y proclamó que para 2025 habría 750M de usuarios, más de $50B en ingresos y más de $10B en flujo de caja libre. ¿Y qué pasó? En 2024 solo había 434M de usuarios, $31.8B en ingresos y $6.6B en FCF. Ninguno de los números prometidos se cumplió.

¿Dónde está el problema? eBay anunció en 2018 que reemplazaría a PayPal con Adyen, cortando así su alianza con PayPal. Durante la pandemia, se las arregló para recuperarse con Venmo y pagos en línea, pero una vez pasada la pandemia, el crecimiento quedó al descubierto. Además, con la intensificación de la competencia, la tasa de comisión ( y la comisión por transacción ) han ido disminuyendo año tras año, y los negocios de baja comisión como Venmo y Braintree están ocupando una proporción cada vez mayor.

La perspectiva del actual CEO Chriss es completamente diferente: en lugar de luchar por nuevos usuarios, se centra en aumentar el margen bruto. Aumentar los servicios de margen de beneficio (su propia caja registradora, Pagar con Venmo, PayPal Everywhere), checkout impulsado por IA, BNPL, transacciones de criptomonedas, etc. Se espera que el margen de beneficio operativo ajustado para 2024 suba al 18.4%, con un aumento del 21% en EPS. Se prevé que en 2025 EPS pueda aumentar entre un 15 y un 16%.

Desde la perspectiva de la valoración, $78 es realmente barato: menos de 15 veces el PER. Pero esta no es una historia de resurgimiento. PayPal ha pasado de ser una acción de crecimiento a convertirse en una acción de valor. El futuro se basa en un crecimiento estable, dividendos moderados y recompras ocasionales, la lógica de las "acciones de retiro". No esperes que vuelva a dispararse.