Encriptación Cumplimiento Guerrero solitario: ¿Cómo el CEO de Circle rompe el cerco de Tether y la doble estrangulación de la Tasa de interés en descenso?

Escrito por: Olga Kharif

Compilado por: Saoirse, Foresight News

El 5 de junio, el CEO de Circle, Jeremy Allaire (centro), asistió a la ceremonia de IPO de la empresa en la Bolsa de Valores de Nueva York. Fotógrafo: Michael Nagle / Bloomberg

Puntos clave:

A pesar de que Circle es una de las empresas más maduras en el ámbito de las stablecoins, el CEO Jeremy Allaire ya se ha unido a las filas de los multimillonarios, pero aún tiene un camino por recorrer en cuanto a pruebas.

Circle se enfrenta a múltiples impactos: la competencia del mercado es intensa, y su fuente de ingresos principal está en peligro debido a la caída de las tasas de interés, mientras que su principal competidor, Tether, está regresando al mercado estadounidense.

Allaire está convencido de que su estrategia y Circle finalmente triunfarán, la compañía publicará su informe financiero el miércoles, lo que será una nueva oportunidad para que demuestre la efectividad de su estrategia.

Jeremy Allaire aún tiene un camino de prueba por delante.

Como CEO de Circle Internet Financial, la empresa que dirige es una de las principales en el campo de las criptomonedas, específicamente en la última tendencia de los stablecoins. Su modelo de negocio, que ha promovido durante muchos años, ha sido formalmente incorporado al marco legal gracias a una ley firmada por el presidente Trump; y gracias a la IPO que Circle inició en junio de este año (esta IPO también desató la ola de ofertas públicas en la industria de criptomonedas en 2025), Allaire se ha convertido ahora en un multimillonario.

Sin embargo, este CEO de 54 años todavía tiene dificultades para ganar un amplio reconocimiento en la industria, y Circle también está enfrentando múltiples desafíos. La competencia en el mercado en el que opera la empresa es extremadamente intensa, y su fuente principal de ingresos enfrenta el riesgo de reducción debido a la caída de las tasas de interés; al mismo tiempo, su principal competidor - Tether, que supera con creces a Circle en rentabilidad y valoración - está regresando al mercado estadounidense, lo que sin duda representa una señal de peligro para la posición de Circle en su mercado local.

Los banqueros tradicionales ven a Allaire como una amenaza, preocupándose de que las stablecoins desvíen depósitos bancarios; mientras que sus colegas en el ámbito de las criptomonedas también mantienen distancia de él. En conferencias de la industria llenas de personas vestidas con sudaderas con capucha, él siempre es el “outsider” vestido con traje. Lo más importante es que no solo se adhiere a las operaciones en cumplimiento, sino que también impulsa activamente a los legisladores a establecer reglas para la industria.

En una industria que se enorgullece de la anonimidad, la individualidad y la disrupción del sistema financiero tradicional, tal concepto claramente no puede ganar a Allaire el “concurso de popularidad”.

“El camino estratégico de Jeremy Allaire siempre ha estado en desacuerdo con el ecosistema de Bitcoin”, dijo Cory Klippsten, director de la plataforma de inversión en Bitcoin Swan Bitcoin. “El objetivo de Bitcoin es lograr la separación del dinero y el estado, mientras que el núcleo de su trabajo es integrar la tecnología criptográfica en el sistema monetario fiduciario existente.”

A pesar de las constantes dudas, Allaire sigue creyendo que su estrategia y la de Circle finalmente triunfarán. La empresa publicará su informe financiero el miércoles, lo que será una nueva oportunidad para que demuestre la efectividad de su estrategia.

“Para seguir adelante, debes tener una firme creencia en la importancia de lo que haces y una sólida base ética”, dijo Allaire en una entrevista. “Te enfrentarás a contratiempos, y todos te dirán 'estás equivocado', 'vas a fracasar'. Pero para mí, esto no es solo un plan de negocios; lo hago porque estoy convencido de que realmente puede mejorar el mundo.”

Allaire ha tenido una carrera llena de altibajos en Circle, una empresa que se fundó en 2013.

Circle fue inicialmente una plataforma de pagos basada en la red de Bitcoin, y desde entonces ha ajustado su estrategia varias veces, estuvo al borde de la quiebra y se vio envuelta en problemas de liquidez debido al colapso de Silicon Valley Bank. Para mantener la estructura operativa de su moneda estable principal, USDC, Allaire finalmente se vio obligado a vender activos y despedir a cientos de empleados para seguir adelante.

“En el momento de crisis de Circle, nadie creía que pudiera salir adelante,” recordó Allaire, “pero aun así hice todo lo posible.”

Desafíos de crecimiento en el rendimiento

Hoy en día, el desafío que enfrenta Allaire ha pasado de “sobrevivir” a “demostrar la capacidad de crecimiento”.

Los emisores de stablecoins como Circle obtienen principalmente ingresos de invertir sus reservas en activos de efectivo a corto plazo, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos. A medida que las tasas de interés disminuyen, incluso si los ingresos de Circle aumentan, el rendimiento por unidad de inversión inevitablemente disminuirá.

Además, el acuerdo de reparto de ingresos alcanzado por Allaire con Coinbase Global Inc. ha comprimido considerablemente el margen de beneficio de Circle. En el segundo trimestre de 2025, las tarifas de distribución que deben pagarse a Coinbase son más de tres veces las ganancias ajustadas de Circle de 126 millones de dólares. En comparación, Tether, que no está sujeta a las mismas reglas y requisitos de auditoría, reportó ganancias de hasta 4.9 mil millones de dólares en el mismo período.

Las 5 principales stablecoins por capitalización de mercado

Unidad: mil millones de dólares

Fuente de datos: CoinGecko

Tether lanzó su USDT varios años antes que el USDC de Circle, y su escala también supera con creces a la de este último: el valor de mercado de USDT alcanza los 183 mil millones de dólares, mientras que el de USDC es solo de 76 mil millones de dólares, por lo que su capacidad de ingresos es mucho mayor. Además, Tether también tiene una relación con Cantor Fitzgerald, donde trabajó el Secretario de Comercio de EE. UU. Howard Lutnick.

Otro nuevo competidor en el mercado de las stablecoins, World Liberty Financial Inc., está asociado con la familia Trump. A medida que el uso de stablecoins se dispara, cientos de empresas, incluidas Tether y World Liberty, están compitiendo por la cuota de mercado de Circle. Allaire reconoció en una reciente conferencia telefónica sobre resultados que este es un “mercado donde el ganador se lo lleva todo”.

Actualmente, Allaire está tratando de abrir nuevas fuentes de ingresos para Circle a través de otros negocios, pero los analistas de Wall Street son generalmente escépticos sobre la efectividad de esta iniciativa. Sus intentos recientes incluyen el lanzamiento de una blockchain, una red de pagos y un fondo de mercado monetario tokenizado.

A pesar de eso, el analista de Mizuho Securities, Dan Dolev, fue directo: “USDC es solo otra stablecoin, no hay nada especial en ello. Las acciones de Circle están sobrevaloradas, así de simple.” Entre los analistas que siguen a Circle, 4 han emitido una calificación de “vender”, 11 han dado una calificación de “comprar” y 10 han calificado como “mantener”.

Actualmente, el precio de las acciones de Circle es de aproximadamente 104 dólares, aunque está muy por encima del precio de emisión de 31 dólares en la OPI, no alcanza ni la mitad del pico posterior a la cotización. Su capitalización de mercado de 24 mil millones de dólares es insignificante en comparación con la valoración de 500 mil millones de dólares que sugiere la actual actividad de financiación de Tether.

Emprendedor tecnológico

A pesar de que Allaire ya ha llevado a cabo la salida a bolsa de dos empresas — la empresa de software Allaire Corp. y la plataforma de video Brightcove Inc. — es casi seguro que Circle se convertirá en el legado central de su carrera profesional.

El interés de Allaire por la tecnología comenzó en su infancia: a los 11 años, su familia se mudó a la pequeña ciudad de Winona, en Minnesota, y él y su hermano JJ eran considerados por los demás como “un poco nerds”; ellos tomaban las impresiones de lenguaje de máquina y las tecleaban palabra por palabra en la computadora para programar juegos. “Si cometías un error en una letra, el programa no funcionaba, así que había que estar extremadamente concentrado”, recordó.

Después de alcanzar la edad adulta, Allaire se dedicó por completo al ámbito de Internet. Incluso ayudó al activista político Noam Chomsky a digitalizar sus obras. Posteriormente, fundó varias startups. Poco después de dejar Brightcove, cofundó Circle junto a su amigo Sean Neville.

“A menudo pasaba tiempo en su casa”, recordó Neville, “nuestro objetivo final es crear un nuevo sistema financiero.”

El 18 de julio de 2025, el presidente de EE. UU. Donald Trump llevó a cabo una ceremonia de firma del “Proyecto de Ley GENIUS” en la Casa Blanca, a la que asistió el CEO de Circle, Jeremy Allaire (arriba a la derecha). Fotógrafo: Francis Chung / Revista Politico / Bloomberg

Según el índice de multimillonarios de Bloomberg, la fortuna personal de Allaire asciende actualmente a 2.1 mil millones de dólares, principalmente procedente de su participación en Circle. Esta cifra, aunque está muy por debajo de los 5.6 mil millones de dólares del CEO de Tether, Paolo Ardoino, ya es comparable a la de figuras destacadas del mundo empresarial estadounidense, como el CEO de Apple, Tim Cook, y el CEO de BlackRock, Larry Fink.

Allaire expresó que creció en una familia con “valores progresistas” — ambos padres trabajaban en servicios sociales y actividades comunitarias — pero no deja de alabar su experiencia al asistir a la ceremonia de firma de la ley “GENIUS” en la Casa Blanca y el saludo de mano con Trump. Esta ley establece un marco regulatorio federal para las stablecoins.

“Me siento increíblemente honrado y emocionado de poder participar en esto”, dijo Allaire, “cuando la pluma toca el papel, la ley entra en vigor, y yo puedo desempeñar un papel importante en este proceso - este es uno de los momentos más significativos de mi vida.”

Los registros públicos muestran que Allaire ha apoyado principalmente al Partido Demócrata durante mucho tiempo, pero Circle donó 1 millón de dólares al comité de inauguración de Trump.

Estilo de vida fitness

Hace unos años, Allaire inició un plan de acondicionamiento físico: dejó el alcohol, comenzó a prestar atención a una alimentación saludable y, según los datos de la aplicación de salud, ahora duerme un promedio de 7 horas cada noche.

El 5 de junio, Jeremy Allaire asistió a la ceremonia de IPO de Circle en la Bolsa de Nueva York. Fotógrafo: Michael Nagle / Bloomberg

Los empleados actuales y anteriores califican a Allaire como un jefe “suave pero estricto”; no grita ni golpea la mesa, no se queda trabajando hasta muy tarde en la oficina, pero casi siempre responde rápidamente los mensajes. Algunos recuerdan que tuvieron reuniones estratégicas con él mientras caminaban por el bosque.

Ahora, Allaire ya está planificando su próximo paso.

“Construir una capa monetaria en Internet es el objetivo de la etapa 1.0”, dijo Allaire, “ya hemos logrado este paso y ahora estamos avanzando en la planificación de las etapas 2.0 y 3.0.”