Después de 43 días de espera, finalmente llegan los datos de las nóminas no agrícolas de Estados Unidos (NFP). Ahora es la última esperanza para las expectativas de recortes de tasas de interés en diciembre.

El último mes, el mercado ha sido como una montaña rusa. A principios de octubre, todos estaban casi seguros de que en diciembre habría una bajada de tasas, con una probabilidad que llegó a más del 90%. ¿Y ahora qué? Menos del 30%. ¿Por qué? Porque el informe de octubre se canceló directamente, y el de noviembre se retrasó hasta después de la reunión del FOMC. Así que los datos de septiembre—es decir, los que se publicarán esta noche—se convirtieron en el único informe oficial de empleo que se puede ver antes de la decisión de la Reserva Federal. Además, fue estadística recopilada antes del cierre del gobierno, relativamente confiable, sin ser alterada por diversos factores inesperados.

La Reserva Federal no puede ignorarlo. Si los datos de septiembre colapsan, es muy probable que el comité de decisiones piense que octubre no estará mucho mejor.

Las expectativas actuales del mercado son: se agregarán 50,000 empleos y la tasa de desempleo será del 4.3%. Sería mejor no desviarse demasiado. ¿Por qué? Porque si los datos son demasiado malos, podría generar pánico por una recesión; si los datos son demasiado buenos, las esperanzas de recortes de tasas se esfumarían por completo. Además, los datos de julio y agosto también deberían evitar revisiones a la baja significativas. Ahora mismo, este mercado no puede soportar demasiados altibajos, lo que necesita es estabilidad.

Hay un contexto que vale la pena mencionar: debido a la disminución de la inmigración y a la sustitución por IA, el número mensual de nuevos empleos necesarios para mantener el equilibrio del empleo ha bajado de 150,000 a 30,000-50,000. En otras palabras, si esta noche se publica un aumento de 40,000, en el pasado podría haberse interpretado como una señal de recesión, pero ahora? Podría interpretarse como "una nueva normalidad saludable". La tolerancia del mercado hacia los valores absolutos ha aumentado, de hecho.

Justo porque las expectativas ya se han reducido mucho, el umbral es solo de 50,000, por lo que algo un poco mejor, como 80,000, puede ser fácilmente considerado como "positivo". Pero esta buena noticia no puede ser tan buena como para perjudicar las expectativas de recortes de tasas. Si los datos caen en el rango de 50,000 a 70,000, un poco mejor que las expectativas extremadamente bajas, el mercado podría experimentar un rebote tipo "se han agotado las malas noticias".

Resume algunas posibilidades:

• Si el número de empleos está entre 30,000 y 70,000, y la tasa de desempleo es inferior al 4.4%, es muy probable que el mercado se mantenga estable.

• Si el número de empleos es inferior a 20,000, el pánico de recesión podría surgir primero, la probabilidad de una reducción de tasas en diciembre podría volver al 70%, el mercado podría caer primero y luego subir.

• Si el número de empleos supera los 80,000, es prácticamente imposible una reducción de tasas, el mercado podría enfrentar "la última caída".

• Si la tasa de desempleo supera el 4.3%, podría activar la regla de Sam, sin embargo, por el momento, es más probable que la tasa de desempleo se mantenga en los niveles de agosto.

Esta noche, veremos cómo se desarrolla esta información.