¿La Reserva Federal podría reanudar la compra de bonos el año que viene? No te precipites a celebrar, primero averigua qué están haciendo realmente.

Hay rumores en el mercado de que, a partir de enero de 2026, la Reserva Federal comprará 45.000 millones de dólares al mes en bonos del Tesoro a corto plazo, durante medio año seguido. El objetivo es sencillo: evitar que las reservas bancarias se agoten por completo a final de año y devolver el sistema a una línea de seguridad de "suficiencia".

¿Es fiable esta información? No es oficial, pero quien lo dice tiene peso: Brian Cabana, antiguo jefe de operaciones de recompra de la Reserva Federal de Nueva York y ahora estratega de tipos de interés en Bank of America. En Wall Street, previsiones de este calibre no suelen ser ignoradas.

¿Por qué se atreve a decirlo? La pista está en los tipos de interés de las repos a un día. Recientemente, indicadores como el SOFR y el TGCR han tocado con frecuencia el techo de los tipos oficiales; en otras palabras, las reservas han pasado de "abundantes" a "ajustadas". Aunque el 1 de diciembre se pausó el QT, la presión no ha desaparecido ni mucho menos: desde el pico de 2022, la Reserva Federal ha reducido su balance en 2,4 billones, y tras la quiebra de Silicon Valley Bank los bancos prefieren acumular efectivo como salvavidas. La tensión de liquidez a final de año es prácticamente inevitable.

Por eso Cabana considera que la Reserva Federal usará compras de bonos a corto plazo para apuntalar las reservas: de los 45.000 millones mensuales, 20.000 millones servirían para contrarrestar el crecimiento natural de los pasivos, y otros 25.000 millones serían liquidez real añadida. UBS presenta una previsión similar: unos 40.000 millones mensuales durante medio año. Incluso cree que, tras la reunión de diciembre, la Fed incluirá este mecanismo en su guía oficial. Bank of America prevé también que la volatilidad de fin de año podría activar herramientas de repos a plazo durante una o dos semanas.

Pero mucha gente confunde conceptos: las compras de bonos para gestión de reservas ≠ QE, son cosas totalmente distintas.

Compras de bonos para gestión de reservas: sólo se compran bonos a corto plazo, con el único objetivo de estabilizar las reservas y evitar una subida brusca de los tipos de repos. Es una "inyección defensiva" de liquidez, con impacto muy limitado sobre los tipos a largo plazo y los activos de riesgo.

QE(relajación cuantitativa): compra directa de bonos a largo plazo y valores respaldados por hipotecas(MBS), con el objetivo de bajar los tipos a largo plazo y estimular la expansión del crédito. Es una "inyección ofensiva" de liquidez. Su impacto en el ánimo del mercado y el apetito por el riesgo es mucho mayor que la compra de bonos a corto plazo.

Así que no te emociones cada vez que oigas "compras de bonos": el QE es un arma pesada, la Fed no la sacará a la ligera.

¿Y qué efecto tendría esta ronda de compras en el mercado cripto?

Tendría efecto, pero sería moderado.

Más reservas significan tipos más estables y menor temor a una escasez de liquidez, lo que permite dormir más tranquilos a los que operan con apalancamiento. Si el entorno macro es estable, el riesgo político retrocede y el apetito global por el riesgo mejora, este tipo de operaciones sí pueden impulsar los activos de riesgo, aunque en menor medida que el QE.

Por el contrario, si la situación económica o política es inestable, esta "inyección defensiva" de liquidez tiene un efecto muy limitado en los mercados de riesgo. Al final, el mercado depende de los fundamentales y el sentimiento; la liquidez es solo un catalizador, no una panacea.