La próxima semana será una semana de fuertes nevadas y tormentas. Los mercados financieros recibirán discursos de funcionarios de la Reserva Federal y datos económicos de gran peso. En primer lugar, los datos de empleo no agrícola y el IPC se publicarán en la misma semana, lo cual es un récord histórico. La semana no se trata de esperar “resultados”, sino de ver “qué historia puede sobrevivir”. El martes próximo se publicarán los datos de empleo no agrícola de octubre y noviembre en Estados Unidos, que definirán las expectativas del mercado sobre las futuras bajadas de tasas en enero del próximo año. Si los datos son muy malos, la probabilidad de recortes de tasas podría subir rápidamente por encima del 50%, y el mercado tendrá una nueva historia que contar. Si los datos son buenos, el mercado rápidamente especulará con la idea de “detener las bajadas de tasas”. La clave de los datos de empleo no está en si son “buenos o malos”, sino en si son lo suficientemente malos. El jueves próximo se publicará el IPC de noviembre en Estados Unidos, cuyo papel ya está igualando al de los datos de empleo en importancia. La razón es que la división interna en la Reserva Federal refleja diferentes opiniones sobre la inflación y el empleo. El IPC del jueves no solo influirá en el mercado, sino también en quién tiene más peso de influencia dentro de la Fed. En segundo lugar, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, ha hecho dos discursos. La caída de noviembre fue salvada por Williams, y esta vez su discurso se hizo antes de la publicación de los datos de empleo y IPC. Probablemente dará alguna pista al mercado para que asimile los datos económicos con anticipación. Su papel no es predecir los datos, sino: decirle al mercado con antelación qué interpretaciones son “permitidas” y cuáles son “exageradas”. En tercer lugar, la cantidad de solicitudes de subsidio por desempleo en Estados Unidos de la semana pasada también merece atención. La tendencia de “bajada a subida” del mercado este jueves se salvó gracias a estos datos, convirtiendo malas noticias en buenas noticias. Si los datos siguen empeorando, el mercado podría olvidarse de los datos de empleo no agrícola y seguir apostando por recortes de tasas. Esta semana no se trata de elegir una dirección, sino de elegir una narrativa. El mercado ahora se encuentra en una posición muy delicada: con un poco más de malas noticias, “se verá obligado a recortar tasas”, con un poco más de buenas noticias, “se detendrán los recortes”, y la volatilidad será grande.