FDV vs market cap
Qu’est-ce que la Fully Diluted Valuation (FDV) ?
Capitalisation boursière théorique calculée sur la base de l’offre totale de tokens.
La Fully Diluted Valuation (FDV) se calcule en multipliant le prix actuel du token par le nombre total de tokens qui existeront, y compris ceux encore non débloqués—tels que les allocations d’équipe, les récompenses d’écosystème ou d’autres tokens prévus pour une émission future. C’est une approche qui consiste à valoriser une société sur la base de l’intégralité de son stock en entrepôt, et non seulement sur ce qui est actuellement exposé en rayon.
Par exemple, si un token s’échange à 2 $ et que l’offre totale s’élève à un milliard, la FDV sera de 2 milliards de dollars. Si seulement 100 millions de tokens sont en circulation, la capitalisation boursière en circulation sera de 200 millions de dollars—soit un rapport de 1 à 10 entre ces deux indicateurs.
Pourquoi comprendre la Fully Diluted Valuation (FDV) ?
La FDV permet d’identifier les projets qui paraissent « bon marché » mais qui s’avèrent onéreux une fois les futurs déblocages de tokens pris en compte.
De nombreux tokens nouvellement émis ont une faible offre en circulation, ce qui rend leur prix sensible à de faibles volumes d’échange. Se limiter au prix unitaire ou à la capitalisation en circulation peut donner une impression d’accessibilité, alors que la FDV englobe tous les tokens qui finiront par entrer sur le marché, offrant ainsi une lecture anticipée des pressions potentielles à la vente et des fourchettes de valorisation réalistes.
Pour les projets à forte allocation privée, à longues périodes de vesting ou récemment listés, la FDV constitue un repère plus fiable pour comparer valorisation et taille entre projets similaires.
Comment fonctionne la Fully Diluted Valuation ?
La FDV repose sur deux facteurs clés : le prix et l’offre totale.
- Prix : Le prix de marché actuel, sujet aux fluctuations selon les conditions du marché.
- Offre totale : Le nombre maximum de tokens défini dans le whitepaper ou le smart contract du projet, incluant les futurs déblocages.
FDV = Prix actuel × Offre totale de tokens.
Un point essentiel dans l’analyse de la FDV réside dans le « vesting ». Le vesting correspond à la libération progressive de tokens initialement bloqués, selon un calendrier préétabli. Les cas fréquents incluent les périodes de vesting pour l’équipe et les premiers investisseurs, les distributions périodiques d’écosystème ou les émissions liées aux frais et aux récompenses de minage. Les déblocages augmentent l’offre en circulation et peuvent générer une pression supplémentaire à la vente. Ainsi, même pour une FDV identique, le rythme de déblocage peut avoir des effets différents à court terme sur le prix.
Méthode pratique en quatre étapes :
- Vérifier l’offre totale : consulter la rubrique « max supply » dans le whitepaper ou sur les plateformes spécialisées.
- Obtenir le prix actuel : se référer au dernier prix spot sur une plateforme d’échange.
- Calculer la FDV : multiplier le prix actuel par l’offre totale.
- Examiner le calendrier de déblocage : analyser la proportion de nouveaux tokens entrant en circulation sur les 3 à 6 prochains mois pour anticiper l’évolution de l’offre à court terme.
Où la Fully Diluted Valuation intervient-elle le plus souvent dans la crypto ?
La FDV est particulièrement pertinente pour les tokens nouvellement listés, les projets à forte proportion de tokens bloqués ou ceux avec des émissions incitatives continues.
- Sur les plateformes d’échange : Lorsqu’un nouveau token est listé sur Gate, sa page affiche le prix, l’offre en circulation et l’offre totale. Si l’offre totale est nettement supérieure à l’offre en circulation, le ratio FDV/capitalisation en circulation est généralement élevé. Exemple : 10 millions en circulation sur 1 milliard au total à 2 $ le token équivaut à une capitalisation en circulation de 20 millions de dollars et une FDV de 2 milliards de dollars—soit un rapport de 1 à 10.
- Levées de fonds & Launchpads : Lors des lancements Gate Startup ou d’autres ventes de tokens, les annonces précisent en général l’offre initiale en circulation et l’offre totale. Les investisseurs peuvent estimer la FDV pour comparer la valorisation initiale à celle de projets similaires et éviter d’être trompés par un prix apparemment bas.
- Tokens de gouvernance DeFi : De nombreux protocoles distribuent des tokens de gouvernance en tant qu’incitations de liquidité continues. Si les émissions sont rapides ou les périodes de vesting longues, la FDV peut rester élevée même si le prix est stable, signalant une pression d’offre future persistante.
Comment limiter les risques liés à la FDV ?
Prendre des décisions en fonction de l’information, de la taille du portefeuille et du timing.
- Comparer la FDV aux références sectorielles : Évaluer la FDV du token visé par rapport à celle de projets établis du même secteur pour détecter une éventuelle survalorisation.
- Analyser les multiples FDV/capitalisation : De nombreux traders utilisent le ratio FDV/capitalisation en circulation comme baromètre de risque rapide ; un multiple élevé signifie un risque accru d’impact sur les prix lors des futurs déblocages.
- Surveiller les dates clés de déblocage : Accorder une attention particulière aux déblocages majeurs prévus dans les 3 à 6 prochains mois ; éviter de prendre de grosses positions juste avant ces échéances.
- Évaluer la liquidité et le volume : Examiner la profondeur du carnet d’ordres et le volume d’échange sur Gate ; une faible liquidité combinée à une FDV élevée peut amplifier la volatilité à court terme.
- Entrer progressivement et utiliser des stop-loss : Pour les nouveaux tokens, construire sa position par étapes et placer des stop-loss pour ne pas être pris au dépourvu par la volatilité liée aux déblocages.
Quelles sont les tendances récentes ou données marquantes sur la FDV ?
Au cours de l’année écoulée, deux indicateurs ont particulièrement retenu l’attention : le ratio FDV/capitalisation en circulation et l’effet des calendriers de déblocage sur la volatilité.
- Calendrier : De nombreux projets entreront en phase avancée de vesting/déblocage d’ici 2025. Le marché surveille de plus en plus la « proportion de nouveaux tokens débloqués au cours des six derniers mois ». Les annonces courantes incluent « X % de l’offre totale seront débloqués dans les 6 prochains mois » ou « Y % libérés chaque mois ». Un taux de déblocage mensuel élevé accroît la capitalisation en circulation (même si le prix reste stable), ce qui intensifie les anticipations de pression à la vente.
Exemples pratiques (à titre illustratif uniquement) :
- Exemple A (Annonce T3 2025) : Le projet dispose d’une offre totale d’un milliard de tokens à 2 $ l’unité (FDV 2 milliards de dollars). Avec 100 millions en circulation (200 millions de dollars de capitalisation), et 200 millions supplémentaires à débloquer sur six mois (20 % du total). Si le prix reste constant, la capitalisation en circulation grimperait à 600 millions de dollars après six mois, tandis que la FDV resterait à 2 milliards de dollars—illustrant comment les déblocages amplifient la pression potentielle à la vente.
- Exemple B (Seuils 2025) : Les discussions communautaires citent souvent un multiple « FDV/capitalisation en circulation » de 5 à 10x comme seuil de risque élevé. Si ce multiple approche la borne supérieure et que d’importants déblocages sont imminents, l’appétit pour le risque tend à diminuer.
Méthode d’observation concrète : Sur Gate ou les principaux sites de suivi, consulter pour chaque token l’« offre totale », l’« offre en circulation » et le « calendrier de déblocage ». Suivre deux indicateurs : le multiple FDV/capitalisation en circulation et le pourcentage de nouveaux tokens débloqués sur six mois pour repérer les profils à risque élevé.
Quelle différence entre Fully Diluted Valuation et capitalisation boursière ?
La FDV valorise « l’inventaire total », tandis que la capitalisation boursière ne prend en compte que le « stock en rayon ».
La FDV utilise l’offre totale de tokens pour refléter la valeur maximale théorique une fois tous les tokens débloqués ; la capitalisation boursière ne considère que les tokens en circulation, ce qui en fait un meilleur indicateur de la dynamique offre-demande actuelle. Aucun des deux indicateurs n’est universellement supérieur—chacun répond à une problématique distincte.
Exemple : Prix 2 $, offre totale 1 milliard, offre en circulation 100 millions—FDV : 2 milliards de dollars, capitalisation : 200 millions de dollars. Si 200 millions de tokens supplémentaires sont débloqués au cours de l’année à prix constant, la capitalisation grimpe à 600 millions de dollars alors que la FDV reste inchangée—illustrant l’effet de l’augmentation de la circulation sur la valorisation à court terme.
Conseils d’utilisation : Utiliser la FDV pour comparer la taille des projets sur le long terme ; la capitalisation boursière pour évaluer la liquidité et la volatilité à court terme. Pour les nouveaux listings ou projets à fort verrouillage, surveiller les deux indicateurs—en particulier le ratio FDV/capitalisation et le calendrier de déblocage.
Termes associés
- Fully Diluted Valuation (FDV) : Capitalisation boursière théorique totale en supposant tous les tokens en circulation ; utilisée pour évaluer la valeur maximale potentielle d’un projet.
- Capitalisation boursière : Produit du prix actuel par l’offre en circulation ; reflète la valorisation de marché en temps réel.
- Déblocage de tokens : Processus de libération progressive des tokens bloqués en circulation, pouvant exercer une pression baissière sur le prix.
- Taux de dilution : Niveau auquel l’augmentation future de l’offre de tokens réduit la part des détenteurs existants ; reflété par le ratio FDV/capitalisation boursière.
- Tokenomics : Conception de la distribution, du calendrier de libération et des mécanismes d’offre d’un projet—ayant un impact direct sur la valorisation à long terme.
FAQ
Quel indicateur reflète le mieux la valeur réelle : FDV ou capitalisation boursière ?
La capitalisation boursière reflète l’état actuel du marché, tandis que la FDV met en lumière les risques de dilution potentielle. Capitalisation = prix actuel × offre en circulation ; elle peut être facilement gonflée. FDV = prix actuel × offre totale ; elle intègre tous les tokens futurs et permet d’anticiper plus finement le risque d’investissement à long terme. Les deux mesures sont complémentaires—une faible capitalisation couplée à une FDV très élevée requiert une vigilance particulière.
Pourquoi la FDV est-elle parfois plus de 10 fois supérieure à la capitalisation boursière ?
Cela reflète la stratégie de distribution des tokens du projet. De nombreux projets mettent initialement sur le marché une faible proportion de tokens, en réservant de larges allocations à l’équipe, aux investisseurs ou aux fonds d’écosystème—débloquées progressivement. À mesure que ces tokens entrent en circulation, l’offre augmente et peut exercer une pression baissière sur le prix. Les projets avec une FDV bien supérieure à la capitalisation présentent un risque de dilution plus élevé ; il convient donc d’examiner attentivement les calendriers de déblocage et la capacité d’absorption du marché.
La FDV est-elle un indicateur fiable pour sélectionner des investissements ?
La FDV constitue un repère important mais ne doit pas être le seul critère. Les projets à faible FDV peuvent sembler attractifs mais risquent une forte dilution si une part importante des tokens reste bloquée. Il est essentiel d’analyser également les fondamentaux, le modèle de tokenomics, la qualité de l’équipe et l’utilité réelle. Utilisez la FDV comme filtre, mais étudiez le whitepaper et les plans de déblocage avant de vous engager—ne vous fiez pas uniquement à une FDV faible.
Comment évaluer rapidement si la FDV d’un projet est raisonnable ?
Comparez avec les projets leaders du secteur. Si la FDV d’un projet est nettement inférieure à celle de ses pairs, cela peut constituer une opportunité—ou révéler des faiblesses fondamentales ; si elle est nettement supérieure, la prudence est de mise. Analysez le tokenomics : offre totale, pourcentage en circulation, calendrier de déblocage. En règle générale, les projets avec moins de 20 % de tokens en circulation et une FDV cinq fois supérieure à celle des pairs sectoriels sont considérés comme à haut risque.
Les plateformes classent-elles les projets selon la capitalisation boursière ou la FDV ?
La plupart des plateformes—including Gate et CoinMarketCap—classent les projets selon la capitalisation boursière, car elle reflète le mieux le volume réel d’échange. Cependant, de nombreuses plateformes affichent également la FDV à titre informatif. Sur la page d’un token sur Gate, « Capitalisation boursière » et « Fully Diluted Valuation » figurent côte à côte. Les deux indicateurs doivent être pris en compte pour disposer d’une vision complète de la position sur le marché et des risques potentiels.
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