fongible

La fongibilité désigne la capacité d’un actif ou d’un jeton à voir ses unités individuelles échangées entre elles sans perte de valeur ni modification de caractéristiques. Dans l’univers des cryptomonnaies, la fongibilité constitue une caractéristique fondamentale qui permet d’évaluer si une unité d’un actif peut être échangée indifféremment contre une autre unité du même actif. Les cryptomonnaies de référence telles que Bitcoin ou Ethereum bénéficient d’une forte fongibilité, car chaque unité de jeton y est strictement identique, sans histoire ou particularité qui la distinguerait des autres. La fongibilité est indispensable à tout actif aspirant à remplir un rôle monétaire, puisqu’elle garantit la liquidité et l’interchangeabilité lors des transactions.

Impact de la fongibilité sur le marché

La fongibilité exerce une influence majeure sur les marchés des cryptomonnaies, déterminant le fonctionnement des actifs et leurs usages :

1. Liquidité renforcée – Les actifs fongibles affichent généralement une liquidité supérieure, car ils s’échangent sans égard pour les spécificités de chaque unité, limitant ainsi les frictions de marché et les coûts de transaction.
2. Mécanisme de formation des prix – La fongibilité permet une découverte des prix plus efficiente, toutes les unités ayant la même valeur, ce qui facilite le consensus des acteurs de marché sur le prix des actifs.
3. Développement d’instruments financiers – Les jetons fongibles sont particulièrement adaptés comme actifs sous-jacents de produits dérivés, de contrats à terme ou d’autres instruments financiers grâce à leur homogénéité et leur standardisation.
4. Base de l’adoption à grande échelle – La fongibilité est un levier clé pour l’adoption de masse, notamment pour les cryptomonnaies conçues comme moyens de paiement, car elle assure à l’utilisateur que chaque unité possède la même valeur et utilité que n’importe quelle autre.
5. Facilité d’intégration avec la finance traditionnelle – Les institutions financières intègrent plus facilement les actifs fongibles, dont les caractéristiques s’apparentent aux actifs traditionnels fongibles tels que les monnaies fiduciaires.

Risques et défis liés à la fongibilité

Si la fongibilité est essentielle dans de nombreux cas, elle s’accompagne aussi de plusieurs défis :

1. Problèmes de « jetons souillés » – Certaines unités de jetons associées à des activités illicites peuvent être signalées par les plateformes ou les régulateurs, nuisant à leur acceptabilité et à leur valeur, et réduisant ainsi leur fongibilité.
2. Enjeux de confidentialité – Sur les blockchains transparentes, l’historique des transactions est traçable, ce qui peut affecter la fongibilité : certains utilisateurs privilégient alors des « jetons propres » sans historique particulier.
3. Incertitudes réglementaires – D’un pays à l’autre, le traitement des actifs cryptographiques fongibles diffère, ce qui peut limiter la fongibilité de certains jetons sur certains marchés.
4. Contraintes techniques – Selon les implémentations, certaines blockchains peuvent altérer la fongibilité totale des jetons, par exemple par la possibilité de marquage ou de gel d’unités spécifiques.
5. Défis de la décentralisation – Préserver une véritable fongibilité suppose de résister à la censure ou à la discrimination à l’égard de certaines unités, ce qui peut entrer en conflit avec les principes de gouvernance décentralisée de certains réseaux blockchain.

Perspectives d’avenir pour la fongibilité

Avec l’évolution de l’écosystème crypto, la notion et les applications de la fongibilité progressent également :

1. Des solutions de confidentialité avancées sont en développement pour renforcer la fongibilité, telles que les preuves à connaissance nulle, les signatures en anneau ou les techniques de coin mixing.
2. Des cadres réglementaires se mettent progressivement en place, susceptibles d’offrir une définition plus claire du traitement des actifs numériques fongibles et de réduire l’insécurité juridique.
3. L’amélioration de l’interopérabilité entre blockchains pourrait accroître la fongibilité des actifs à travers différents écosystèmes, favorisant l’émergence d’un marché digital unifié.
4. Des solutions hybrides entre actifs fongibles et non fongibles (NFT) voient le jour, telles que les NFT fractionnés, qui permettent de fractionner la propriété d’actifs uniques en unités fongibles.
5. Le développement des Monnaies Numériques de Banque Centrale (MNBC) pourrait donner une nouvelle légitimité et de nouveaux usages aux actifs numériques fongibles, en les positionnant comme équivalents numériques des monnaies fiduciaires.

En tant que concept fondamental, la fongibilité continuera de distinguer les différentes catégories d’actifs crypto, d’en définir les usages et d’influencer les dynamiques de marché. Alors que les environnements technologiques et réglementaires évoluent, la fongibilité restera un critère central pour juger de la pertinence des actifs numériques comme moyens d’échange, réserve de valeur ou instruments d’investissement. Comprendre la notion de fongibilité et ses implications est essentiel pour tout acteur souhaitant naviguer dans l’univers crypto.