crypto MEV

La valeur extractible par le mineur (MEV) désigne les profits additionnels que les mineurs ou validateurs d’un réseau blockchain peuvent obtenir en contrôlant l’ordre d’exécution des transactions et la production des blocs. Ce revenu, qui dépasse les récompenses de bloc et les frais de transaction classiques, provient généralement de stratégies telles que l’arbitrage, les liquidations ou les attaques sandwich, lesquelles exploitent l’avantage lié à la priorité transactionnelle. Depuis l’essor de la DeFi, la MEV s’est imposée comme un sujet central en économie des blockchains et en sécurité des réseaux, impactant à la fois le niveau de décentralisation des blockchains et l’équité des opérations pour les utilisateurs.

Contexte

Le concept de valeur extractible par le mineur (MEV) a été formellement introduit par Phil Daian et son équipe dans l’article « Flash Boys 2.0 » publié en 2019. Cette étude analysait la manière dont les mécanismes d’ordonnancement des transactions sur Ethereum pouvaient être exploités afin de générer des revenus supplémentaires.

Au sein des réseaux blockchain, les mineurs ou validateurs disposent du pouvoir de sélectionner les transactions à inclure dans les blocs et d’en définir l’ordre. Ce pouvoir, initialement conçu comme un mécanisme opérationnel essentiel, a révélé un potentiel économique inattendu avec la forte expansion de la finance décentralisée (DeFi) :

1. L’essor des protocoles DeFi a généré une multitude de transactions sensibles aux variations de prix, telles que les prêts flash, les échanges via teneur de marché automatisé (AMM) et les opérations de liquidation.
2. L’ordre d’exécution de ces transactions influe directement sur les prix de marché et les résultats d’exécution, créant des opportunités de profit pour ceux capables de manipuler cet ordonnancement.
3. À l’origine, la MEV était principalement captée par les mineurs, mais l’émergence de « searchers » (chercheurs) spécialisés a progressivement structuré un écosystème complexe de répartition de la valeur.

Mécanisme de fonctionnement

La valeur extractible par le mineur est principalement extraite à travers les stratégies suivantes :

1. Arbitrage : exploitation des écarts de prix entre différentes plateformes d’échange ou pools de liquidité pour générer des profits sans risque.
2. Attaques sandwich : insertion de transactions avant et après une opération importante d’un utilisateur afin de tirer parti des variations de prix induites.
3. Front-running : repérage de transactions en attente potentiellement lucratives et insertion de transactions similaires avec des frais de gaz plus élevés pour obtenir la priorité d’exécution.
4. Capture d’opportunités de liquidation : exécution prioritaire d’opérations de liquidation rentables sur les plateformes de prêt DeFi.

L’évolution de l’écosystème MEV a donné naissance à un système d’extraction de valeur à plusieurs niveaux :

1. « Searchers » (chercheurs) : spécialistes développant des algorithmes pour détecter et exploiter les opportunités de MEV.
2. « Builders » (constructeurs) : entités qui collectent les transactions et construisent des blocs optimisant la MEV.
3. Relais : plateformes intermédiaires reliant « searchers » et « builders ».
4. Validateurs/Mineurs : acteurs finaux assurant la confirmation et l’exécution des blocs.

Pour atténuer la congestion et la hausse des coûts transactionnels induits par la MEV, Ethereum a déployé des solutions telles que « MEV-Boost », visant à redistribuer une partie des revenus MEV aux validateurs et à limiter les effets négatifs sur le réseau.

Perspectives d’avenir

Le développement futur de la valeur extractible par le mineur (MEV) sera conditionné par plusieurs facteurs :

1. Évolution des solutions techniques

   • La séparation Proposer-Builder (PBS) devrait s’imposer comme architecture dominante, susceptible de réduire la congestion du réseau.
   • Les technologies d’encrypted mempool pourraient limiter les risques de front-running.
   • Les preuves à divulgation nulle de connaissance (ZKP) pourraient ouvrir de nouvelles perspectives en matière de confidentialité et d’équité transactionnelle.

2. Transformation des modèles économiques

   • Les revenus MEV pourraient être redistribués de façon plus démocratique, avec une part reversée aux utilisateurs affectés.
   • Les mécanismes d’enchères on-chain pourraient renforcer la transparence et l’efficacité de la répartition de la MEV.
   • L’étude de la MEV dans les oracles et les transactions cross-chain deviendra un axe de recherche majeur.

3. Enjeux réglementaires et de gouvernance

   • Les activités MEV pourraient faire l’objet d’un contrôle réglementaire accru, notamment celles assimilables à des manipulations de marché.
   • Les DAO et la gouvernance communautaire prendront une part croissante dans la définition des politiques liées à la MEV.

À mesure que la technologie blockchain se déploie dans de nouveaux usages, la MEV influencera non seulement l’efficacité économique des blockchains, mais aussi l’équité, la transparence et la durabilité des futurs systèmes décentralisés. Il est peu probable d’éliminer totalement la MEV ; la mise en place de mécanismes de répartition plus équitables et de structures de marché plus transparentes constituera donc un objectif collectif central pour l’industrie.