Cette semaine, le marché est vraiment un peu étrange. Si vous regardez le marché américain, ça chute ; passez à l'or, ça chute aussi ; en consultant les Chandeliers de BTC et ETH, c'est encore une chute. Le S&P a chuté pendant trois jours consécutifs à des niveaux élevés, les Cryptoactifs n'ont pas résisté, même l'or, habituellement considéré comme un "outil de couverture", n'a pas pu y échapper.

Cette situation de krach généralisé semble, en surface, être une contagion de la peur, mais en réalité, c'est une autre chose plus insidieuse qui est à l'œuvre : la liquidité du dollar s'est soudainement resserrée.

Beaucoup de gens sont confus : n'y a-t-il pas eu une baisse des taux d'intérêt à la fin octobre ? En théorie, une baisse des taux = augmentation de la liquidité = le marché devrait être à l'aise, alors pourquoi cela devient-il plus difficile ?

Il y a un détail que beaucoup de gens n'ont pas remarqué. Si vous consultez le taux de financement garanti overnight aux États-Unis ( SOFR ), vous découvrirez qu'après la réduction des taux, ce chiffre a grimpé à 4,22 %, soit 32 points de base de plus que le taux de réserve fixé par la Réserve fédérale. Quelle est la signification ? C'est que le coût d'emprunt entre banques est plus élevé que le taux que la banque centrale offre directement.

La dernière fois que cela s'est produit, c'était au début de l'épidémie en 2020. À l'époque, c'était à cause de la panique soudaine du marché, tout le monde voulait de la liquidité. Mais cette fois, c'est différent, cette fois-ci, la tension a été "artificiellement créée".

Le problème vient de deux endroits. Premièrement, le gouvernement américain est en arrêt depuis 35 jours, égalant le record historique. Le ministère des Finances ne peut pas obtenir de nouveau budget ni de recettes fiscales, mais les salaires des militaires, l'assurance maladie et la sécurité sociale, ces dépenses rigides, doivent toujours être versés. D'où vient l'argent ? On ne peut que puiser dans le solde de son propre compte. C'est comme une énorme pompe à eau qui aspire constamment des dollars du système financier.

Deuxièmement, la Réserve fédérale continue de réduire son bilan. Bien qu'elle parle de réduire les taux d'intérêt, le bilan continue de se contracter, réduisant chaque mois l'offre monétaire sur le marché.

Donc, la situation réelle est la suivante : la baisse des taux d'intérêt n'a que modifié le taux d'intérêt nominal, mais le montant réel des dollars en circulation diminue. L'argent sur le marché devient insuffisant, les banques se battent pour emprunter de l'argent, et les taux d'intérêt augmentent naturellement. C'est pourquoi des politiques qui semblent "expansives" rendent en réalité le marché plus tendu.

Les actifs tels que BTC et ETH, qui sont extrêmement sensibles à la liquidité, sont naturellement les premiers à en pâtir.