**Le marché a soudainement changé de visage.**

Au début de novembre, tout le monde était encore plongé dans le rêve des attentes de baisse des taux d'intérêt, mais au final, cela a fait un flop - entre le 3 et le 4, le Bitcoin est passé de près de 105 000 $ à 99 800 $ en quelques heures. L'Ethereum a été encore plus touché, tombant en dessous de 5 000 $, avec une baisse de plus de 6 % en une journée. La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies a soudainement chuté de 3 800 milliards de dollars à 3 690 milliards de dollars, avec une vitesse d'évaporation comparable à celle d'un krach boursier.

Les données sont plus cruelles : 12 milliards de dollars en liquidations dans les dernières 24 heures, dont 90 % sont des positions longues liquidées. Les classements des liquidations des principales plateformes d'échange sont ensanglantés.

**Mais ce qui est vraiment mortel, en fait, ce sont les mouvements du côté des ETF.**

Depuis le milieu de cette année, l'argent des ETF spot Bitcoin s'est dirigé là où le marché allait, cela est devenu presque une règle d'or. Mais à partir de la fin octobre, la tendance a soudainement changé - pendant quatre jours de trading consécutifs, les sorties nettes des ETF ont dépassé 1,3 milliard de dollars, atteignant un nouveau sommet en trois mois. Que signifie cela ? Les institutions commencent à récolter.

La réduction des positions ETF oblige le dépositaire à vendre simultanément du BTC au comptant, ce qui représente une pression de vente réelle, et non des chiffres virtuels dans les contrats. Juste à ce moment-là, le marché à effet de levier est totalement saturé, et un simple contact peut provoquer une explosion. Ce qu'on appelle "la liquidation réflexive", c'est ce type de cascade — le retrait des institutions déclenche une pression de vente au comptant, la baisse du comptant déclenche des liquidations à effet de levier, et les liquidations aggravent la panique... un cycle sans fin, jusqu'à ce que le dernier acheteur reconnaisse sa défaite.

Émotion à court terme ? Ce n'est plus une question de savoir si ça va s'effondrer, mais de savoir comment ça va s'effondrer.