Bitcoin est-il vraiment au plus bas ? Les données On-Chain disent que ce n'est pas encore le cas.

Le balayage de liquidation de 19,2 milliards de dollars a été brutal : près de $800 milliards ont été effacés des marchés des cryptomonnaies lors de l'une des plus grandes purges jamais enregistrées. L'effet de levier a été fortement éliminé, les dérivés se sont refroidis, l'open interest a chuté. Mécaniquement ? Le marché semble propre.

Mais voilà le problème : l'histoire montre que ce n'est pas ainsi que se sentent les vrais creux.

Le signal NUPL que la plupart des gens manquent

Regardez mars 2020 et novembre 2022 : les deux moments qui ont réellement marqué les planchers de cycle. L'indicateur de Profit/Pertes Non Réalisés Net de Bitcoin (NUPL) a chuté en dessous de zéro. Cela signifie que le détenteur moyen était en perte. La douleur était réelle. La capitulation était complète.

Puis les taureaux ont couru fort pendant des mois.

Aujourd'hui ? NUPL est autour de 0,5 — la plupart des détenteurs de BTC sont toujours en gains. Malgré des liquidations record, les traders rentables n'ont pas encore vendu dans la panique. L'effet de levier a disparu, c'est sûr. Mais le réajustement psychologique ? Incomplet.

Le modèle “Calme entre les tempêtes”

Cette configuration rappelle aux traders expérimentés les années 2018–2019 et 2022 : le premier crash élimine les spéculateurs et les positions longues sur marge, le marché se stabilise… puis des mois plus tard, la vague de capitulation réelle frappe lorsque la peur domine enfin.

Structurally sain ≠ psychologiquement prêt pour un creux durable.

Quelle est la suite ?

Si le sentiment s'intensifie et que le NUPL s'approche de zéro, c'est à ce moment-là que vous devez surveiller le prochain cycle haussier pour commencer. Jusqu'à ce moment-là, nous sommes dans la phase fragile : nettoyage des liquidations terminé, mais la pression de vente non dépensée rôde toujours chez les personnes assises sur des bénéfices.

La réinitialisation n'est pas encore terminée.