Le tsunami de liquidation $11B : Ce que la plus grande liquidation de contrats à terme de Bitcoin nous dit sur la suite

La semaine dernière, le marché des cryptomonnaies a connu quelque chose de brutal - et révélateur. Selon les données on-chain de Glassnode, plus de $11 milliards de dollars en open interest de contrats à terme sur Bitcoin se sont évaporés en une seule journée. C'est le plus grand événement de liquidation de l'histoire des cryptomonnaies. Mais voici ce que la plupart des gens ont manqué : la véritable histoire s'est produite avant le crash.

Argent Intelligent vs Détail : La configuration était claire comme de l'eau de roche

Avançons jusqu'au début d'octobre. L'open interest de Bitcoin explosait à la hausse alors que les traders de détail poursuivaient le rallye, accumulant des positions longues au sommet. Pendant ce temps, les données de Hyperliquid montrent quelque chose de différent de la part des baleines — à partir du 6 octobre, les plus grands détenteurs de BTC ont commencé à accumuler discrètement des positions courtes. Traduction ? Quand le détail était euphorique, les acteurs institutionnels se couvraient déjà. Classique.

Lorsque la chute est arrivée, elle est arrivée fortement. Des cascades de liquidation ont été déclenchées simultanément au-dessus et en dessous du prix au comptant, annihilant à la fois les positions longues surendettées et les positions courtes agressives. Le marché a essentiellement détruit l'effet de levier des deux côtés.

Le vrai signal : Ce que les taux de financement crient

C'est là que cela devient intéressant. Les taux de financement post-krach sur les principales altcoins sont tombés en dessous des creux du marché baissier de 2022 — même plus bas que la panique de l'effondrement de FTX. Ce n'est pas une panique normale. C'est une peur de niveau capitulation.

Mais voici le hic : dans les 24 heures, les taux de financement sont revenus vers la neutralité. Cela signifie que la phase de peur est déjà en train de s'estomper. Le marché se rééquilibre.

Pourquoi les Altcoins comptent plus que vous ne le pensez

Bien que le Bitcoin n'ait chuté que modérément, les altcoins ont subi le véritable coup — les rendements médians se situant à -20 %, certains projets étant presque anéantis. Cette large capitulation ? Elle marque généralement la fin des ventes paniques, et non le début. Une fois que l'effet de levier s'est évaporé et que le sentiment se stabilise, les altcoins ont historiquement conduit la reprise.

La Fourchette dans la Route

Alors, où allons-nous à partir de là ? L'open interest se reconstruit à partir de niveaux déprimés, le financement se stabilise et l'effet de levier a disparu. C'est en fait la configuration la plus propre pour une hausse durable depuis des mois.

Si Bitcoin reprend 115 000 $, l'élan pourrait rapidement devenir haussier. Mais — et c'est important — si le shorting des baleines persiste et que le sentiment baissier perdure, un autre événement de capitulation n'est pas à exclure.

La conclusion : Ce crash a évacué la cupidité du système. L'argent intelligent reste prudent. Le prochain mouvement de 5-10 % nous dira si cela a été une réinitialisation saine avant la prochaine montée, ou si nous sommes à une cascade de liquidation du vrai bas.

La balle est maintenant entre les mains des institutions.