ETF vs ETP : Quelle est réellement la différence dans la crypto ?

Question

Si vous êtes dans la crypto depuis un certain temps, vous avez sûrement entendu parler des ETF et des ETP. Ils se ressemblent, n’est-ce pas ? Mais voici ce qui est intéressant : ce sont deux choses complètement différentes, même si beaucoup d’investisseurs les confondent.

ETF : Le fonds qui reproduit le marché

Commençons simple. Un ETF (Fonds Négocié en Bourse) est littéralement un panier d’actifs que vous pouvez négocier comme une action ordinaire. Imaginez qu’au lieu d’acheter séparément les 500 actions du S&P 500, vous achetez un seul produit qui les reproduit.

Avec le Bitcoin, c’est pareil : lorsque vous achetez un ETF Bitcoin, vous ne possédez pas le Bitcoin dans votre portefeuille. Ce que vous avez, c’est un certificat qui prouve que vous êtes propriétaire du fonds. Le résultat est le même — si le Bitcoin monte de 10 %, votre ETF monte de 10 %. Sans dépositaire, sans clés privées, sans paranoïa de vous faire voler.

Le mouvement récent d’approbation des ETF Bitcoin aux États-Unis a été une étape importante précisément parce que la SEC exigeait que le marché à terme des cryptos soit suffisamment stable avant d’accorder le feu vert. C’est une régulation sérieuse.

ETP : Le produit plus flexible (mais techniquement différent)

Maintenant, les ETP (Produits Négociés en Bourse) sont une autre catégorie. Techniquement, ce sont des titres de dette structurée, pas des fonds. La différence réglementaire est cruciale : alors que les ETF sont soumis à des lois strictes sur les fonds d’investissement, les ETP ont moins de restrictions.

Un exemple historique : en 2018, la bourse suisse SIX a lancé l’Amun ETP multi-crypto, qui suivait les cinq principales cryptomonnaies par capitalisation. La composition initiale était :

BTC : 49,7 %
XRP : 25,4 %
ETH : 16,7 %
BCH : 5,2 %
LTC : 3 %

Ce qui est intéressant : le régulateur financier suisse (Finma) a explicitement souligné que les ETP NE sont PAS soumis à la Loi sur les Fonds d’Investissement Collectif (Cisa). Moins de régulation = plus de flexibilité, mais aussi plus d’exigences pour l’utilisateur (généralement des investisseurs institutionnels ou accrédités).

La vérité : laquelle choisir ?

Les deux réduisent la barrière d’entrée à la crypto pour les investisseurs institutionnels et particuliers qui ne veulent pas gérer des wallets et la sécurité. Mais il y a une différence clé :

ETF = Plus régulé, plus sûr, plus accessible pour le grand public. ETP = Moins de restrictions, produits plus innovants, mais nécessite plus de sophistication.

Pour un investisseur institutionnel aux États-Unis, les ETP existent déjà (comme le Grayscale Bitcoin Investment Trust). Mais pour qu’un ETF Bitcoin traditionnel soit approuvé, la SEC devait voir une stabilité sur les marchés à terme. C’est désormais le cas.

La grande question : que se passera-t-il lorsque davantage d’ETF crypto seront approuvés dans différentes juridictions ? Probablement assisterons-nous à un tsunami de flux institutionnels vers la crypto. Sommes-nous prêts ?