Le Liquidity Trap de la Fed : Pourquoi le QE est inévitable et ce que cela signifie pour votre portefeuille

Le système est déjà en détresse

Le président de la Fed, Powell, vient de lâcher une bombe : la banque centrale pourrait bientôt arrêter la réduction de son bilan. Ça sonne technique ? Cela crie en réalité une chose : la liquidité s'assèche rapidement, et la Fed le sait.

Décomposons les nombres réels :

Les réserves bancaires atteignent des niveaux critiques :

• Réserves actuelles : 2,96 billions de dollars ( en baisse de 1,3 billion depuis le pic)
• Ratio réserve/PIB : 9,71 % ( en dessous du seuil de sécurité de 10 % de la Fed)
• Tampons RRP : presque épuisé (99 % déplété par rapport au pic de 2,4 T$)

Voici le problème : la Fed a fixé une ligne dure à 10 % de réserves par rapport au PIB. Si nous tombons en dessous, les banques deviennent nerveuses. Nous sommes déjà en dessous.

Pourquoi cette fois est pire qu'en 2019

Vous vous souvenez de septembre 2019 ? Les taux de repo au jour le jour ont explosé de 2 % à 10 % en quelques heures. Le système a failli céder. Mais à l'époque, les réserves bancaires étaient d'environ 7 % du PIB, et la Fed avait encore la soupape de sécurité RRP.

Aujourd'hui ? Nous sommes à 9,7 % avec aucun RRP restant. Pire encore :

1. Contrainte réglementaire : Les règles imposées après la crise bancaire de 2008 et celle de 2023 contraignent les banques à accumuler de la liquidité. Elles ne prêteront plus librement leurs réserves, point.

2. Système financier à grande échelle : L'économie a grandi, l'effet de levier a multiplié, mais les buffers de réserve ont diminué. Une réserve de 7 % a déclenché une crise à l'époque ; nous voyons maintenant des signaux de stress à 9,7 %.

3. La bombe du déficit : Le déficit fédéral dépasse maintenant $2 trillion par an ( contre $1T en 2019). Le Trésor doit déverser d'énormes obligations sur le marché - chaque dollar épuise la liquidité du système bancaire.

Le Feu Rouge : L'écart SOFR crie

Voici un avertissement en temps réel dont personne ne parle :

Taux sécurisé SOFR ( vs taux non sécurisé EFFR ) écart : Actuellement 0,19 (19 points de base )

Pourquoi cela est-il important ? Normalement, emprunter de l'argent avec des garanties de Trésorerie devrait être moins cher que l'emprunt non garanti entre banques. Lorsque l'écart devient positif et s'élargit, cela signifie que les banques disent : “Je ne fais pas confiance à votre garantie, j'ai besoin de plus de rendement” — un code pour “les réserves sont rares.”

L'écart est passé de négatif (-0,02 moyenne 2020-2022) à positif (0,19 maintenant). C'est structurel, pas cyclique. C'est la façon dont le marché clignote en rouge avant que le système ne se bloque à nouveau.

Ce qui vient ensuite : Mode QE permanent

La Fed n'a pas vraiment le choix. Regardez les mathématiques :

• PIB en croissance d'environ 3 % par an = besoin de ( de réserves supplémentaires chaque année juste pour maintenir le ratio actuel
• La Fed réduit actuellement )annuellement $90B QT à 25B$/mois$300B
• Mathématiques nettes : les réserves diminuent de 10 % par an par rapport à l'économie

Le seul objectif final ? L'assouplissement quantitatif.

Attendez-vous à une annonce d'ici le FOMC de décembre ou janvier—probablement formulée comme un “ajustement technique pour maintenir des réserves adéquates”, et non comme un changement de politique. Mais appelez cela ce que c'est : la fin du resserrement et le début de l'impression.

Lorsque la Fed passe en mode assouplissement, elle a historiquement trop corrigé. 2008-2014 ? Ils sont passés de ( à 4,5 billions de dollars. 2019-2020 ? Ils ont commencé à 60 milliards de dollars par mois, puis sont passés en mode plein stimulus lorsque le COVID a frappé. Cette fois, attendez-vous à plus de 60-100 milliards de dollars d'achats de Trésorerie par mois - un tsunami de liquidité.

Le jeu : Les actifs tangibles gagnent

Lorsque les banques centrales du monde entier redémarrent la machine à imprimer, seuls deux actifs comptent :

Or : Déjà intégré dans les attentes de QE. En hausse de plus de 70 % depuis janvier ), passant d'environ 2 500 $ à plus de 4 000 $$900B . L'argent intelligent a agi en premier.

Bitcoin : Le jeu avec un potentiel de levier. Voici pourquoi :

• Rareté absolue : plafond de 21M, permanent. L'or augmente de 1,5 à 2 % par an ; l'offre de Bitcoin cesse littéralement de croître après 2140.
• Facteur de retard : Historiquement, le Bitcoin suit l'or avec un multiplicateur lorsque la panique monétaire se déclenche. Actuellement en train de “retarder” le rallye de l'or - configuration classique pour une accélération.
• Évasion du système : L'or couvre l'inflation ; le Bitcoin échappe entièrement au Ponzi de la dette souveraine—ne peut pas être confisqué ( s'il est en auto-conservation), ne peut pas être dévalué par les banques centrales.

Conclusion

L'ère de QT de la Fed est morte. La QE arrive, et elle sera plus grande que la plupart des gens ne s'y attendent. Pas parce que l'économie est faible ( bien qu'elle ait des fissures ), mais parce que la plomberie du système financier est cassée à des niveaux de réserves inférieurs à ceux que la Fed avait prévus.

La Fed dépasse toujours ses prévisions. Attendez-vous à un afflux de nouvelle monnaie. Positionnez-vous en conséquence : uniquement des actifs tangibles.