La chute brutale à trois heures du matin a encore empêché beaucoup de gens de dormir toute la nuit.

Ce grand chandelier rouge qui s’est abattu sur Bitcoin a instantanément transformé le solde de leur compte en une couleur rouge criante. Dans le groupe, les insultes fusaient : « C’est encore un manipulateur qui joue avec le marché ? » Les investisseurs particuliers scrutaient encore les graphiques pour trouver une réponse, sans réaliser une chose essentielle — cette chute, cette fois, a frappé au cœur de la liquidité.

Commençons par la première lame : l’émission de dette américaine, cette machine à saigner.

À quel point le marché manque-t-il d’argent en ce moment ? Le compte TGA du Trésor est déjà à sec, et voilà qu’une nouvelle émission de 163 milliards de dollars de bons du Trésor est lancée. Vous pensez que ce chiffre n’est pas énorme ? Dans un contexte de resserrement de la liquidité, c’est comme si on retirait directement 163 milliards d’un marché financier. Et le pire, c’est que la liquidité injectée par la Fed dans le système bancaire ne suffit pas à combler le gouffre du marché obligataire.

Les actifs très volatils comme le Bitcoin sont extrêmement sensibles à la fuite de capitaux. C’est comme si une personne perdant du sang s’évanouissait d’abord : lorsque la liquidité d’un actif disparaît, il s’effondre forcément. Ce n’est pas une question de technique, c’est une question de sang qui manque.

Passons à la deuxième lame : les déclarations hawkish de la Fed.

Dès que Goolsby a parlé, le marché s’est refroidi — la probabilité d’une baisse de taux en décembre est passée de 70 % à moins de 50 %. La perspective de baisse de taux était un stimulant pour les actifs risqués, mais maintenant que cette attente s’effondre, l’humeur est passée de l’optimisme à la panique en un instant.

Ajoutez à cela la crise de liquidité : la vente s’apparente à une bousculade lors d’une émeute. Plus ça baisse, plus la panique s’intensifie, et plus la panique pousse à vendre. Mais pour faire simple, la majorité des pertes vient du fait que beaucoup ne regardent que les prix, sans voir la main de la « liquidité » qui contrôle tout en coulisses.

Cependant, même dans ce hiver froid, il y a des opportunités.

Une fois que le gouvernement aura relancé ses activités, le compte TGA sera reconstitué, et la liquidité se détendra. La chute d’aujourd’hui ressemble à une digestion du stress à court terme par le marché. Ceux qui comprennent la logique de la liquidité savent où faire leur coup bas.