Les récentes actions de la Réserve fédérale (FED) sont à nouveau au centre des préoccupations du marché : il est très probable que le bilan soit réélargi avant la fin de l'année. Cela peut sembler très technique, mais derrière cela se cache en réalité un dilemme auquel la Réserve fédérale (FED) doit faire face.

Disons d'abord où se situe le cœur du problème. Joseph Wang, un ancien trader de la Réserve fédérale, a récemment donné un jugement très clair : l'extension du bilan n'est pas fondamentalement une question de « vouloir » ou « ne pas vouloir », mais plutôt de « devoir le faire » - car la Réserve fédérale doit absolument garder le contrôle des taux d'intérêt à court terme, c'est le point crucial.

La raison n'est en réalité pas complexe. La Réserve fédérale (FED) ajuste généralement le taux des fonds fédéraux pour influencer l'ensemble du système des taux d'intérêt, mais lorsque la liquidité du marché commence à se resserrer (, par exemple avec une forte augmentation de la demande de rachat et le compte TGA du Trésor qui gonfle constamment ), si la Réserve fédérale (FED) ne fournit pas de liquidités au marché, les taux d'intérêt à court terme s'envoleront et la chaîne de transmission de la politique monétaire sera directement rompue.

Joseph Wang a fait les comptes : rien que pour faire face à la demande du marché de rachat et à l'expansion du compte TGA, La Réserve fédérale (FED) doit au moins augmenter son bilan de 300 à 500 milliards de dollars par an. Ce chiffre n'est pas sorti de nulle part, Powell l'a lui-même reconnu — pour maintenir la liquidité du système financier et la stabilité des taux d'intérêt, La Réserve fédérale (FED) devra tôt ou tard recommencer à accumuler des actifs.

Mais les effets de cette épée à double tranchant qu'est l'expansion du bilan ne sont pas simples. D'une part, injecter de la liquidité sur le marché peut soulager les pressions à court terme ; d'autre part, comment les prix des actifs vont réagir, si les attentes d'inflation vont remonter, ces réactions en chaîne sont le véritable test de la sagesse des politiques.

La situation actuelle est la suivante : La Réserve fédérale (FED) doit à la fois maintenir le contrôle des taux d'intérêt et se méfier des effets secondaires causés par un excès de liquidité. Il est important de continuer à suivre comment ce grand spectacle d'expansion du bilan se déroulera d'ici la fin de l'année.