Fin du programme BTFP : Bitcoin fera-t-il face à de nouveaux vents contraires ou gagnera-t-il en attrait en tant que valeur refuge ?

Le programme de financement à terme des banques de la Réserve fédérale (BTFP) a officiellement pris fin le 11 mars — et le marché continue de digérer ce que cela signifie pour la cryptomonnaie.

La mise en contexte

Le BTFP était l’outil d’urgence de liquidité de la Fed, permettant aux banques d’emprunter contre des garanties de haute qualité sans devoir vendre précipitamment leurs actifs. Il a permis d’éviter un effondrement du système bancaire après la crise de 2023. Maintenant que ce dispositif est terminé, deux scénarios opposés circulent :

Cas optimiste : Le Bitcoin monte en flèche car les investisseurs institutionnels fuient la fragilité du secteur bancaire. On peut voir cela comme un second « moment or numérique ». Jonathan Solomon d’ARIA note que la faiblesse persistante du secteur bancaire pourrait renforcer le récit du Bitcoin comme valeur refuge — surtout maintenant que les ETF Spot existent ((ce qui n’était pas le cas en 2023)). Un accès facilité = plus de flux entrants.

Cas pessimiste : La fin du BTFP resserre la liquidité partout. Des investisseurs effrayés vendent des actifs risqués ((dont le BTC)) pour couvrir des positions plus sûres. Terence Kwok ((Human Institute)) prévoit qu’une fuite vers la sécurité pourrait en réalité nuire à la cryptomonnaie à court terme.

Ce qui s’est réellement passé

Le Bitcoin a chuté de plus de 12 % la semaine dernière, passant à 63 124 dollars, en raison de flux négatifs vers les ETF. Les analystes soulignent que cela correspond au schéma de correction pré-halving observé historiquement — une baisse de 20 % en 2020, de 40 % en 2016. Nous sommes à environ 28 jours du prochain halving ; le BTC a perdu environ 14 % par rapport à ses sommets récents.

Le hic

Mateo Greco ((Fineqia)) indique qu’il ne faut pas s’attendre à un drame immédiat. Les effets indirects du BTFP pourraient mettre plusieurs mois à se faire sentir. Les facteurs macroéconomiques ((taux de la Fed, inflation, géopolitique)) seront plus déterminants que ce seul changement de politique.

En résumé : la fin du BTFP est réelle, mais la direction du prix du Bitcoin dépendra de la perception des institutions : y voient-elles un signal de crise bancaire ((optimisme pour BTC)) ou une crise de liquidité à court terme ((pessimisme)) ? Les deux scénarios restent plausibles.