Odaily interview exclusive avec Cangu : un an de transformation cryptographique, visant les nouveaux horizons de l'IA et de l'énergie

Original｜Odaily Planet Daily（@OdailyChina）

Auteur｜Wenser（@wenser 2010）

Grâce aux commandes astronomiques de plusieurs dizaines de milliards de dollars passées auprès de géants de l’internet tels que Microsoft, Google, Amazon, etc., les cours des actions de sociétés minières cryptographiques comme IREN, Cipher, etc., ont récemment augmenté ; mais contrairement à ces grandes entreprises traditionnelles qui se tournent rapidement vers la transformation en centres de données IA, une société minière cryptographique classée parmi les trois premières mondiales en termes de puissance de calcul a choisi de maintenir ses activités de minage cryptographique tout en se déployant discrètement dans les services énergétiques et les projets AI HPC. C’est cette société dont nous parlons aujourd’hui — la « nouvelle société minière cryptographique » Cango Inc.

À l’occasion du premier anniversaire de la transformation de Cango, Odaily Planet Daily a de nouveau réalisé une interview approfondie d’environ 2 heures avec Juliet Ye, porte-parole de l’équipe de Cango. Celle-ci a permis non seulement de comprendre en profondeur les opportunités de transformation commerciale passées et la composition actuelle des activités, mais aussi d’éclaircir certains plans futurs de développement de Cango ainsi que ses jugements sur les tendances du secteur cryptographique. Voici le contenu détaillé, avec quelques modifications pour la fluidité du texte.

Note : L’intervieweur est Wenser, journaliste chez Odaily Planet Daily. La personne interviewée est Juliet Ye, directrice des relations investisseurs et des relations publiques de Cango.

Q1 : Quelle est l’histoire entre Juliet Ye et Cango, et quelle est la composition actuelle de l’équipe de Cango ?

R : Je suis arrivée en 2018, juste avant l’introduction en bourse de l’entreprise. À cette époque, Cango était une entreprise leader dans le secteur traditionnel du financement automobile. Auparavant, j’avais travaillé 5 ans au Wall Street Journal, puis dans une agence de relations publiques, avant de rejoindre Cango pour relancer ma carrière. Il est à noter que, bien que Cango n’ait commencé sa transformation dans le secteur du minage BTC qu’en novembre dernier, ce qui en fait une « nouvelle venue » dans le cercle minier cryptographique, en réalité, Cango est une entreprise mature fondée en 2010, cotée en bourse depuis plus de 7 ans (depuis 2018).

Après la transformation, Cango a cédé ses activités de services financiers automobiles traditionnels, et la taille de son équipe a été réduite de 4000 personnes à environ 100 personnes dans le monde, adoptant une structure plus « petite mais fine », composée principalement d’une équipe d’exploitation minière de Bitcoin et de départements de soutien en back-office pour la société cotée.

Q2 : La transformation cryptographique de Cango est-elle déjà achevée ?

R : Sans aucun doute, nous sommes désormais une société minière BTC à part entière, et deux événements emblématiques le prouvent :

Premierement, au niveau opérationnel, en mai dernier, Cango a entièrement cédé ses activités liées au financement automobile traditionnel en Chine. Actuellement, nous n’avons aucune activité en Chine, notre activité principale étant le minage BTC à l’étranger.

Deuxièmement, au niveau organisationnel, en juillet cette année, une nouvelle direction comprenant le CEO Peng Yu a pris ses fonctions. L’équipe centrale possède une riche expérience dans l’exploitation et l’investissement dans le secteur des monnaies numériques. La transformation vers une société minière Bitcoin n’est qu’un point de départ pour Cango, et non une fin en soi : nous visons à devenir un fournisseur de solutions complètes de services énergétiques.

Q3 : Quelles ont été les opportunités qui ont conduit Cango à se transformer en société minière BTC ?

R : La transformation est née de la perspicacité de l’équipe fondatrice de Cango. Après son introduction en bourse en 2018, le marché automobile chinois a connu une première contraction ; la pandémie a également aggravé la dégradation du marché de la consommation.

L’équipe de gestion a alors compris qu’il était impératif de se transformer. Au cours des années suivantes, Cango a exploré les secteurs de la vente de voitures neuves et d’occasion, sans toutefois trouver de nouvelle courbe de croissance adaptée.

Le tournant clé a été l’investissement dans Li Auto.

En 2018, malgré un contexte peu favorable, Cango a investi dans Li Auto ; en 2022, l’entreprise a récupéré ses investissements dans Li Auto, réalisant un bénéfice en cash supérieur à 6 fois le montant initial. Cela a permis à Cango d’accumuler suffisamment de capital pour sa transformation, tout en inspirant l’équipe à explorer le secteur des nouvelles énergies.

En 2023, lors d’une visite dans la région du Moyen-Orient pour étudier des projets énergétiques, Cango a par hasard découvert le secteur du minage Bitcoin, qu’elle a rapidement reconnu comme une porte d’entrée pour pénétrer davantage dans le secteur des nouvelles énergies. Forts de plusieurs années d’expérience sectorielle et d’une bonne capacité d’évaluation des risques, nous avons décidé d’investir 500 millions de dollars dans cette transformation, ce qui a permis aujourd’hui à Cango d’être l’une des trois premières sociétés mondiales en termes de puissance de calcul — la « nouvelle société minière cryptographique » Cango.

Il peut sembler que Cango soit un outsider dans le secteur BTC, mais en réalité, la « transformation » est inscrite dans l’ADN de l’entreprise. Chaque étape de cette transition est le fruit d’un choix basé sur l’accumulation précédente.

Q4 : De nombreuses sociétés minières cryptographiques se tournent vers les centres de données IA / HPC, que pense Cango de cette tendance ? A-t-elle des plans dans ce domaine ?

R : Notre ressenti est que la rotation des tendances dans le marché cryptographique est très rapide, ce qui diffère du rythme actuel de Cango. Pour nous, réussir à réaliser une transformation complète en un an tout en maintenant la stabilité des activités est déjà une réussite.

Nous avons aussi observé que de nombreuses sociétés traditionnelles ont vu leur valorisation réévaluée à la hausse grâce au concept HPC (High Performance Computing). Cependant, pour Cango, la priorité reste le développement des activités, en se concentrant sur une croissance saine à long terme, sans suivre aveuglément les modes ou les concepts à la mode.

Ainsi, en assurant une position solide dans le minage BTC, nous menons également de petits projets pilotes pour tester la faisabilité de l’expansion vers des centres de données IA HPC.

Actuellement, le minage BTC demeure notre activité principale. Parallèlement, nous déployons activement de petites expérimentations dans les domaines de l’énergie et de l’IA HPC, en phase de développement et d’évaluation, avec l’espoir de pouvoir faire un rapport officiel prochainement.

Notre vision est de construire une plateforme de puissance de calcul dynamique et efficace, permettant de basculer entre le minage BTC et l’inférence IA selon les besoins, afin de maximiser l’utilisation de l’énergie et des infrastructures.

Q5 : Quelles sont les barrières ou avantages compétitifs de Cango dans le secteur du minage BTC ?

R : Premièrement, la séparation complète des activités. Après la cession des activités en Chine en mai, Cango a totalement tourné le dos au secteur du financement automobile traditionnel pour se concentrer exclusivement sur le minage BTC, ce qui lui permet d’être allégée et agile.

Deuxièmement, une équipe efficace et compétente. La réduction de 4000 à environ 100 personnes a considérablement amélioré l’efficacité organisationnelle, adaptée au rythme du secteur cryptographique.

Troisièmement, une équipe de gestion opérationnelle spécialisée. Nous avons déjà constitué une équipe interne pour la surveillance à distance des sites miniers et des opérations de minage, afin de préparer la transition à long terme. Notre objectif n’est pas simplement de rivaliser en puissance de calcul, mais de maintenir une efficacité opérationnelle de premier ordre tout en conservant un niveau de puissance de calcul mondialement compétitif.

D’après nos données passées, la performance de notre équipe opérationnelle commence à se révéler : en juillet, lors du premier mois avec 50 EH/s de puissance opérationnelle, notre taux d’activité était de 81 % ; en août, il est passé à 87 % ; et dans le rapport d’octobre récemment publié, notre efficacité a atteint 92 %, un niveau en tête dans l’industrie.

Quatrièmement, notre logique opérationnelle : Cango utilise un double levier « minage sans vente + prêt par hypothèque BTC », avec des intérêts mensuels plutôt que des coûts électriques complets, ce qui optimise la gestion des fonds et réduit les coûts opérationnels.

Q6 : En regardant l’ensemble de ces éléments, la valorisation boursière de Cango semble sous-évaluée. Quelles en seraient les raisons ? Quelles sont vos perspectives de financement ?

R : Sur la performance boursière récente, Cango a effectivement pris du retard par rapport à d’autres sociétés minières traditionnelles, ce qui est à la fois un choix stratégique et dû à certains facteurs objectifs. Cependant, malgré cela, la valeur de l’action a augmenté de plus de 20 % au cours de l’année écoulée.

Le 5 novembre, la performance boursière

Sur le plan stratégique, en tant qu’entreprise issue du secteur réel, Cango privilégie la consolidation de ses fondamentaux avant de communiquer massivement avec le marché. Nous préférons ne pas raconter d’histoires ou faire semblant pour faire monter le cours, mais plutôt attendre que la situation soit prête pour une communication officielle.

Sur le plan objectif, contrairement à d’autres acteurs établis, Cango est une nouvelle entrant dans le secteur cryptographique, avec une posture de challenger. Nos expansions rapides peuvent attirer des regards critiques.

Cependant, en montrant chaque mois nos résultats, nos investissements continus, notre communication régulière, et en respectant nos promesses, la perception du marché évolue positivement. La confiance se construit dans le temps. Nous sommes patients et confiants. En tant qu’entreprise respectueuse des règles du marché, Cango ne recourra à aucune méthode non conventionnelle pour faire artificiellement monter le cours. Toutes nos transactions et performances reflètent la réalité du marché. Notre rôle est de maintenir la stabilité de nos activités principales tout en déployant progressivement nos projets énergétiques et IA, afin de renforcer la confiance des investisseurs par nos actions concrètes.

Concernant nos plans de financement, notre activité de minage BTC fonctionne selon un « modèle léger » qui ne nécessite pas de financement massif, car l’effet de levier est déjà suffisant. Cependant, pour soutenir le développement de nos projets énergétiques et IA, nous envisageons de lever des fonds sur le marché financier.

Nous avons déjà commencé à préparer ces financements, en tenant compte de nos avancées dans ces secteurs. La méthode de financement sera choisie en fonction de diverses considérations, en mettant toujours en priorité les intérêts de l’entreprise et de ses actionnaires.

Q7 : Certaines sociétés de DAT (Digital Asset Technology) rencontrent des difficultés, avec un mNAV constamment inférieur à 1. Quelles en seraient les causes principales ? Quelles stratégies Cango adopte-t-elle pour équilibrer la valeur de marché et la valeur de ses avoirs en BTC ? En tant qu’entreprise spécialisée dans le minage BTC, comment Cango renforce-t-elle sa résilience face aux risques ?

R : Je pense que la principale raison réside dans le fait que certaines sociétés DAT ne se concentrent pas sur la création de valeur intrinsèque. Beaucoup de ces acteurs suivent la mode sans lien réel avec leur activité principale ou la cryptomonnaie, ce qui rend leur valeur durable difficile à assurer.

En revanche, Cango n’est pas une simple société DAT, mais une « entreprise de réserve cryptographique » — elle produit du BTC via le minage et stocke ces BTC dans une réserve financière.

Notre avantage clé réside dans l’utilisation efficace de la puissance de calcul, la gestion optimisée des ressources et la réduction des coûts. Avec la libération progressive de la capacité de minage, la valorisation de Cango devrait progressivement refléter la valeur réelle de ses actifs.

Pour équilibrer la valeur de marché et la valeur de ses réserves, Cango, qui se concentre sur le minage, peut « accumuler sans vendre », tout en maximisant l’utilisation de ses infrastructures pour assurer une stabilité des revenus et une gestion raisonnable des attentes du marché.

En résumé, le BTC que Cango mine durant ce cycle pourrait devenir le capital initial pour le prochain cycle. Nous croyons en la croissance à long terme du Bitcoin. Sur cette base, nous n’avons pas pour l’instant de gestion active de nos réserves en BTC.

Quant à renforcer la résilience, nous restons convaincus que le BTC, en tant que « or numérique », possède une stabilité de valeur plus grande. Les autres cryptomonnaies ou réserves en or ne sont pas une priorité pour Cango, qui vient tout juste de se transformer. Bien sûr, si la situation de notre bilan s’assouplit à l’avenir, nous envisagerons peut-être d’accroître notre capacité de résistance aux risques et nos gains, mais ce n’est pas notre priorité immédiate.

D’un point de vue commercial, nous considérons que le BTC est actuellement l’actif le plus qualitatif en termes de prix. Nous croyons qu’il peut générer des retours durables pour la société cotée. C’est notre première étape, et notre expansion future vers l’énergie et l’IA HPC s’appuiera sur cette base solide.

Q8 : Un an après la transformation, y a-t-il des anecdotes intéressantes à partager avec les lecteurs ?

R : Selon mon expérience personnelle, ce qui est le plus intéressant, c’est de voir des contacts issus de l’industrie automobile traditionnelle commencer à s’intéresser aux dynamiques du secteur cryptographique. La transition du secteur automobile traditionnel vers le minage cryptographique est une véritable révolution, qui crée un véritable carrefour entre ces deux mondes.

Cela nous a permis de faire une nouvelle constatation : il existe une certaine « différence de perspective » entre le secteur de la cryptomonnaie « interne » et « externe ».

Pendant longtemps, l’industrie cryptographique a été entourée d’un certain isolement, considérée comme en dehors du courant dominant. Mais en réalité, il n’y a pas de barrière naturelle entre TradFi (finance traditionnelle) et DeFi (finance décentralisée) ; c’est simplement une méconnaissance mutuelle.

La valeur particulière de Cango réside dans cette situation : nous disposons à la fois d’un bagage et d’une expérience dans l’industrie traditionnelle, tout en ayant également acquis des leçons et des insights lors de notre période de transformation, avec des idées et des convictions propres pour l’avenir. D’un côté, nous pouvons offrir des perspectives et des références aux entreprises et professionnels traditionnels ; de l’autre, nous partageons indirectement avec le marché et le secteur cryptographique les dynamiques et tendances.

Il en ressort que l’avenir sera une fusion entre TradFi et DeFi, une fusion qui est en réalité une évolution positive, et non une séparation ou une isolation. Il ne peut en être autrement : c’est un état de flux constant.

Briser ce « Mur de Berlin » qui n’a jamais existé pourrait bien être notre mission principale.