Le lauréat du prix Nobel Shiller lance un avertissement : pourquoi les actions américaines pourraient avoir du mal cette décennie

Robert Shiller, l'économiste qui a prédit à la fois les bulles Internet et immobilière, vient de faire une prévision alarmante qui devrait attirer l'attention de chaque investisseur.

Voici le titre : Le S&P 500 pourrait offrir seulement 1,5 % de rendements annuels au cours des 10 prochaines années — et cela avant de tenir compte des dividendes. Soustrayez le rendement en dividendes typique de 2 %, et vous envisagez des rendements négatifs sur le marché en général.

Pourquoi ce pessimisme ? Tout se résume à des évaluations.

Le drapeau rouge du ratio CAPE

Le modèle de prévision de Shiller repose sur le ratio CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings), qui lisse les cycles du marché en examinant 10 ans de bénéfices ajustés à l'inflation.

En ce moment ? Le ratio CAPE du S&P 500 a dépassé 40 pour seulement la deuxième fois de l'histoire. La première fois, c'était en 1999, juste avant l'éclatement de la bulle Internet.

La comparaison est étrange :

• Alors : Une poignée de “actions narratives” méga-cap ont dominé les rendements
• Maintenant : Les Sept Magnifiques (Les mégacaps axées sur l'IA ) sont en train de dynamiser le marché
• Alors : Évaluations extrêmes
• Maintenant : Évaluations extrêmes

La leçon de l'histoire ? Lorsqu'un groupe d'actions devient un “meme” ou obtient un nom accrocheur, attention. La plupart ne deviennent pas des gagnants à long terme.

Où Shiller voit réellement de la valeur

Avant de paniquer, cependant, Shiller ne dit pas “évitez entièrement les actions.” Il dit de regarder en dehors de la bulle des méga-capitalisations.

Les marchés internationaux se négocient à une fraction des évaluations américaines :

Même si les actions européennes et japonaises ont augmenté de plus de 30 % et 25 % cette année respectivement, elles restent encore incroyablement bon marché par rapport aux méga-caps américaines.

Les petites actions domestiques semblent également plus raisonnables :

• Mid-cap S&P 400 : Négociation à des multiples beaucoup plus bas
• Small-cap S&P 600 : Des valorisations plus attractives dans l'ensemble

La conclusion

Shiller ne prédit pas le désastre — il souligne un décalage de valorisation. L'IA pourrait transformer l'économie, mais l'histoire montre qu'il faut des années pour que les booms technologiques apportent de réels gains de productivité. En attendant, vous payez des prix au sommet des années 1990 pour les actions aujourd'hui.

La leçon ? La diversification est importante. La diversification géographique, la diversification par capitalisation boursière et une sélection consciente de la valorisation pourraient faire la différence entre des rendements médiocres et réellement battre le marché au cours de la prochaine décennie.

TL;DR : Les méga-caps américaines sont surévaluées ; les investissements internationaux et les petites capitalisations offrent un meilleur rapport risque-rendement.