Comment une $25K EV est devenue la voiture la plus chère de Wall Street

Multen Automotive vient d'accomplir quelque chose de fou : ils ont réussi à perdre $1 milliards en 2023 tout en ne vendant que 25 unités de leur Mullen Go—un petit véhicule de livraison urbain qui se vend à 25 400 $, mais qui a coûté à l'entreprise environ $40 millions par unité à produire.

Laissez cela vous pénétrer. Le Droptail de Rolls-Royce coûte $28 millions. Le Go de Mullen ? Techniquement $40 millions chacun ( sur le papier ).

Le piège du financement en spirale de la mort

Voici où cela devient moche. La perte de 1,01 milliard de dollars de Mullen n'était pas principalement une “vraie” consommation de liquidités—820,4 millions de dollars étaient des charges non monétaires. Le véritable tueur ? Des billets convertibles.

En juin 2022, Mullen a levé $150 millions par le biais de dettes convertibles. Cela semble bien, jusqu'à ce que vous fassiez les calculs :

• La société a émis 1,85 bons de souscription supplémentaires par action convertie
• Cette structure de financement a coûté à Mullen 427,5 millions de dollars pour lever $150 millions
• Répétez le même mouvement en juin 2023 pour un autre $145 million ($255 million passif de garantie)

Ces accords de financement en “spirale de la mort” créent d'énormes passifs dérivés que la comptabilité GAAP les oblige à reconnaître comme de réelles pertes. En 2021, les charges de financement étaient de 21 millions de dollars. 2022 : 511 millions de dollars. 2023 : $725 millions de carnage financier seulement.

Le Massacre de la Dilution des Actions

Voici le point crucial pour les actionnaires ordinaires :

• Le nombre d'actions de Mullen a augmenté d'environ 75x en 2023
• Si vous possédiez 1 % de l'entreprise au 1er janvier 2023, vous possédiez 0,0133 % à la fin de l'année.
• C'est une dilution de 98,7 % en un an

Le PDG David Michery a encaissé 48,87 millions de dollars en primes d'actions tandis que l'entreprise perdait de la valeur.

Pourquoi c'est important

Les fondamentaux de Multen ne sont pas terribles—ils ont en fait facturé 241 véhicules supplémentaires qu'ils n'ont pas encore reconnus comme revenus. Les commandes arrivent. Mais la structure de financement est prédateur :

• L'entreprise lève des capitaux dilutifs
• Les initiés s'emparent des attributions d'actions
• Les actionnaires ordinaires sont dilués jusqu'à l'oubli
• Lavez, rincez, répétez

D'autres zombies de penny-stock comme BitBrother (BETS) et DSS ont perfectionné cet art. Ils peuvent survivre indéfiniment en extrayant de la valeur des actionnaires de détail prêts à acheter lors des baisses.

Jusqu'à ce que les échanges imposent de véritables réglementations sur les perdants d'argent perpétuels, attendez-vous à voir encore $40 millions de voitures et $100 millions de traiteurs.