HashKey Holdings Limited a passé l'audition de la Bourse de Hong Kong le 1er décembre, avec JPMorgan et Guotai Haitong Guotai Junan International comme co-sponsors. D'après l'expérience acquise lors des introductions en bourse sur le marché hongkongais ces dernières années, ces deux grands sponsors offrent un soutien solide, ce qui signifie qu'il y a de fortes chances de réaliser des gains. L'introduction devrait très bientôt être disponible dans les sections IPO des principaux brokers hongkongais.

HashKey @HashKeyGroup a déposé une demande d'IPO à la Bourse de Hong Kong en tant que groupe et a passé l'audition le 1er décembre. Il va bientôt entrer en phase de souscription. Il y a déjà eu des bourses cotées à Hong Kong, mais elles sont toutes passées par des cotations indirectes. Le fait de passer directement par l'audition est très significatif ; ceux qui ont déjà spéculé sur les actions hongkongaises comprendront pourquoi.

Voici mon avis personnel sur HashKey sur quelques points clés.

🔸 En raison des politiques et exigences de conformité, HashKey cible principalement les utilisateurs internationaux et institutionnels. Certains utilisateurs dans certaines régions peuvent devoir compléter des vérifications d'identité supplémentaires pour s'enregistrer. J'ai essayé d'acheter deux KYC pour tester, mais à chaque connexion, on m'a demandé de passer un KYC. À ce jour, je n'ai toujours pas de compte HSK.

🔸 En termes de positionnement, HSK est une plateforme d'échange de crypto-monnaies principalement destinée aux institutions et aux traders exécutant des transactions importantes. Ceci est confirmé dans le prospectus : selon les données au 30 juin 2025, HashKey Exchange compte plus de 1 446 926 utilisateurs enregistrés, soit une augmentation de 8,2 % par rapport à fin 2024. Cependant, seulement environ 9,6 % d'entre eux (soit 138 517) sont des utilisateurs avec actifs ou actifs en trading. Les clients institutionnels sont les principaux moteurs du volume de transactions.

🔸 Situation opérationnelle :
Au début de son développement, HashKey a investi massivement dans la conformité, la technologie et l'expansion du marché, en particulier dans un endroit aussi réglementé que Hong Kong, où les coûts de conformité sont très élevés (rien que pour obtenir une licence, le coût n'est pas négligeable). À court terme, les pertes sont le prix à payer pour gagner des parts de marché, mais à long terme, la conformité est inévitable. Après l'IPO, HashKey pourrait bénéficier d’un solide soutien, ce qui attirerait de nombreux grands clients institutionnels internationaux.

🔸 Volume de trading CEX :
En tant que bourse locale de Hong Kong, HashKey détient 75 % de parts de marché, avec un volume d’échanges atteignant 638,4 milliards HKD (environ 82 milliards USD) en 2024, soit une croissance exponentielle. Mais au premier semestre 2025, le volume des transactions de détail a chuté de 85,6 %, avec un volume global de 18,19 milliards HKD. Après l'audition, on observe clairement une reprise de l'activité, avec un volume d'échange sur les dernières 24 heures d’environ 131 millions USD, classé 17e sur CoinGecko.

🔸 Sur le plan des activités :
Les activités de HashKey ne se limitent pas à l'échange, mais incluent aussi le staking, la tokenisation RWA, la gestion d'actifs et sa propre chaîne Layer 2 pour connecter les stablecoins et la DeFi. Comparé à d'autres exchanges, le principal avantage de HSK est la priorité à la conformité : la licence SFC de Hong Kong en fait un hub crypto onshore en Asie, privilégié par les institutions pour le règlement sécurisé. Par rapport aux plateformes offshore, il met davantage l'accent sur les RWA (avec une capitalisation de 1,7 milliard HKD) et le modèle DAT (acquisition d’actifs numériques comme stratégie d’entreprise). Je trouve cela très intelligent : éviter la concurrence féroce sur la clientèle de détail entre exchanges, et se concentrer sur les services institutionnels. Leur staking ETH et leur fonds on-chain de 100 millions sont similaires à un pont avec la finance traditionnelle.

🔸 Conformité + licences :
C’est l’atout majeur de HashKey : détenir une licence SFC, être la première plateforme crypto asiatique cotée en bourse.
La conformité est une arme à double tranchant : à long terme, c’est une tendance incontournable et plus une plateforme est conforme, plus elle attire les grands acteurs institutionnels internationaux. Mais à court terme, la croissance des utilisateurs est lente et dépend de la politique favorable de Hong Kong ; il n’y a quasiment aucune opportunité pour les utilisateurs de Chine continentale. Je pense que HashKey en est bien conscient : s’ils pouvaient ouvrir l’enregistrement et la vérification aux utilisateurs du continent, intensifier les promotions, profiter de leur statut d’exchange conforme à Hong Kong, et booster le prix du token $HSK , ils attireraient de nombreux utilisateurs et capitaux. Mais actuellement, ce n’est pas possible : les politiques se sont resserrées récemment et la position du continent envers la crypto restera probablement stricte.

En résumé, malgré les nombreuses controverses autour de HashKey, je reste plutôt optimiste quant à son entrée en bourse après l’audition. Il s’agit d’une opportunité rare et à fort potentiel médiatique, car sa position à Hong Kong et même en Chine continentale n’est pas anodine : il y a à la fois une demande et un besoin. En tant que première action d’actifs numériques en Asie et première bourse à passer l’audition de la Bourse de Hong Kong, HashKey offre un rapport qualité-prix supérieur à Coinbase côté US.