Selon un rapport de CoinDesk, James Butterfill, responsable de la recherche chez la société de gestion d’actifs numériques CoinShares, a déclaré que la bulle des sociétés de réserves d’actifs numériques (DAT) s’est essentiellement dégonflée. À l’été 2025, certaines entreprises qui se négociaient à des prix équivalant à 3 à 10 fois la valeur nette d’actifs de marché (mNAV) sont désormais revenues à environ 1 fois, voire moins. Ce modèle de transaction, qui considérait auparavant les trésoreries de tokens comme un moteur de croissance, a connu une correction brutale.

La prochaine évolution dépendra du comportement du marché : soit la baisse des prix entraîne des ventes désordonnées, soit les entreprises conservent leurs positions et attendent un rebond. Butterfill penche plutôt pour cette seconde option, en raison de l’amélioration de l’environnement macroéconomique et d’une possible baisse des taux d’intérêt en décembre, ce qui soutiendrait les cryptomonnaies. Il souligne cependant que le principal défi reste structurel. Auparavant, certaines sociétés avaient accumulé d’énormes trésoreries d’actifs sur le marché public sans bâtir de modèle économique durable, ce qui a nui à leur réputation.

Aujourd’hui, la tolérance des investisseurs pour la dilution du capital en l’absence de revenus réels, ainsi que pour la concentration excessive sur un seul actif, est en baisse. On observe déjà que les entreprises les plus solides intègrent le bitcoin dans des stratégies de gestion de trésorerie et de change rigoureuses, ce qui témoigne d’une évolution plus saine du secteur.