La semaine prochaine sera une semaine de tempête de neige et de vent. Les marchés financiers accueilleront les discours des responsables de la Réserve fédérale et d'importantes données économiques. Premièrement, le rapport non agricole et l'IPC seront publiés la même semaine, ce qui est une première historique. Sur le marché, cette semaine, on n'attend pas « le résultat », mais « quelle histoire pourra survivre ». Mardi prochain, les données sur l'emploi non agricole de octobre et novembre aux États-Unis seront publiées, ces données détermineront les attentes du marché concernant une éventuelle baisse des taux en janvier prochain. Si les données sont très mauvaises, la probabilité de baisse des taux pourrait rapidement dépasser 50 %, et le marché aura une nouvelle histoire à raconter. Si elles sont bonnes, le marché spéculera rapidement sur la « pause dans la baisse des taux ». La clé du rapport non agricole ne réside pas dans « bon ou mauvais », mais dans si c’est suffisamment mauvais ou pas. Jeudi prochain, l’IPC de novembre aux États-Unis sera publié, le statut de l’IPC est désormais aussi important que celui du rapport non agricole. La raison en est que la division interne à la Fed réside dans des visions différentes de l’inflation et de l’emploi. L’IPC de jeudi ne concerne pas seulement le marché, mais influence aussi « qui détient plus d’autorité » au sein de la Fed. Deuxièmement, le président de la Fed de New York, Williams, a prononcé deux discours. La chute en novembre a été sauvée par Williams ; cette fois, son discours, avant la publication des données non agricoles et IPC, devrait donner au marché une sorte d’indication, permettant aux investisseurs d’anticiper les données économiques. Son rôle n’est pas de prévoir les données, mais : d’indiquer à l’avance au marché quelles interprétations sont « autorisées » et lesquelles sont « des extrapolations ». Troisièmement, le nombre de demandes hebdomadaires d’allocation chômage aux États-Unis la semaine dernière mérite aussi d’être surveillé. La tendance à la hausse du marché ce jeudi a été sauvée par cette donnée, les mauvaises nouvelles étant devenues bonnes nouvelles. Si les données continuent de se détériorer, le marché pourrait oublier le rapport non agricole et continuer à parier sur une baisse des taux. Cette semaine, il ne s’agit pas de choisir une direction, mais de choisir une narration. Le marché se trouve dans une position très délicate : un peu plus de mauvaises nouvelles, « l’obligation de baisser les taux » ; un peu plus de bonnes nouvelles, « la pause dans la baisse des taux » — la volatilité sera forcément grande.