La récente décision de taux d’intérêt de la Banque du Japon a vraiment bouleversé l’ensemble du marché. Les taux d’intérêt sont montés à 0,75 %, un sommet en 30 ans, et la probabilité d’une hausse de taux d’intérêt donnée par le marché est de 98 % – mais pour être honnête, ce n’est pas du tout une question de probabilité, c’est déjà une chose inébranlable.

Pour ceux d’entre nous qui évoluent dans le secteur crypto, ce signal est un peu déchirant : ces jours où l’on pouvait accepter des dividendes de liquidité en restant allongé devront peut-être être suspendus.

**Comment jouer à ce jeu d'« arbitrage gratuit » ?**

Le tour préféré des grandes fortunes mondiales ces 30 dernières années est simple : emprunter du yen (pratiquement à coût nul) au Japon, l’échanger contre des dollars américains, puis acheter des actifs à haut rendement dans le monde entier. Juste allongé comme ça, la différence de taux d’intérêt circule d’elle-même. Les coûts de couverture des taux de change sont si bas qu’ils sont presque négligeables.

Mais maintenant ? Le taux d’intérêt de 0,75 %, c’est comme couper soudainement l’électricité de cette machine à mouvement perpétuel. Le coût de l’emprunt augmente, et le vent du taux de change change aussi, qui est prêt à porter une dette en yens partout ?

**0,75 % de vrai sens**

Ce chiffre peut ne pas sembler élevé, mais pour le Japon, c’est un signal pour dire adieu à la « mentalité déflationniste ». Lorsque les obligations d’État japonaises commenceront à devenir attractives et que les dividendes des actions bancaires seront prometteuses, ces milliers de milliards de fonds à l’étranger voudront naturellement rentrer chez eux. Les fonds de pension japonais et les compagnies d’assurance recalculent actuellement leurs comptes : continuer à prêter des obligations américaines pour consommer 3,9 % des revenus, ou récupérer les revenus des actifs en yens ?

Ce changement de choix aura un effet domino sur les flux de capitaux mondiaux, y compris la liquidité sur le marché des cryptomonnaies.