À trois heures du matin, lorsque les 87 milliards de dollars de fonds ont afflué sur le marché par le biais d'un canal de stablecoin décentralisé, un joueur expérimenté du milieu m'a envoyé un message : "Les règles de l'ensemble du jeu ont complètement changé."

Il ne parlait pas des chandeliers, ni des variations de prix. Mais de quelque chose en quoi nous avons cru pendant dix ans - ce phénomène du "cycle de quatre ans" qui a été maintes fois vérifié, est en train de s'effondrer lentement d'une manière que personne n'aurait imaginée.

Et ce qui pousse tous ces changements, c'est un outil que la plupart des gens n'ont pas encore complètement compris : l'écosystème des stablecoins décentralisés.

**Dix ans de foi, en train d'être réécrite**

"Tu sais quelle est la partie la plus effrayante ?"

Le leader d'un fonds majeur, Jason, avait un ton très grave au téléphone.

"Ce n'est pas que l'augmentation du Bitcoin soit inférieure aux attentes. Mais plutôt que les stablecoins redéfinissent la destination des fonds d'une manière entièrement nouvelle."

Il m'a donné un ensemble de données - après la réduction de moitié en 2024, plus de 30 milliards de dollars de fonds institutionnels n'ont pas directement acheté de bitcoins. Cet argent a plutôt afflué dans l'écosystème des stablecoins décentralisés. C'est différent d'avant. Auparavant, ce type de fonds soit suivait la tendance à la hausse, soit se précipitait à la baisse. Et maintenant ? Ils circulent silencieusement entre divers protocoles de stablecoins, s'accumulant discrètement sur la chaîne.

"Dans le passé, nous regardions le cycle de quatre ans, nous examinions le moment de la réduction de moitié, nous nous demandions si les mineurs allaient vendre, et nous regardions à quel point les petits investisseurs étaient fous." Jason marqua une pause, "Maintenant, c'est complètement différent. Vous devez surveiller les réserves en chaîne des stablecoins. Vous devez voir comment ils traversent différentes chaînes. Vous devez observer les véritables mouvements de fonds dans l'écosystème."

**Les courants souterrains derrière les données**

Ça a l'air un peu virtuel ? Parle avec des faits.

À partir de 2024, le volume des échanges de stablecoins a déjà dépassé 1 000 milliards de dollars de flux annuels. Ce n'est pas un petit chiffre. Plus crucial encore — le modèle de flux de ces fonds est complètement différent de celui des cycles précédents.

Les institutions qui ont investi auparavant avaient des signaux d'achat et de vente clairs. Lorsque le prix augmentait, elles achetaient. Lorsque les nouvelles étaient négatives, elles quittaient le marché. Mais maintenant ? Beaucoup de gros capitaux ont choisi une méthode plus discrète : entrer d'abord dans l'écosystème des stablecoins, accumuler des positions dans cet écosystème et attendre le bon moment.

Que signifie cela ? Cela signifie qu'il est très difficile de prédire le marché avec un modèle de cycle traditionnel. Car les fonds ne circulent plus simplement de manière entrée-sortie, mais se déplacent de manière complexe à l'intérieur d'un écosystème.

**Pourquoi maintenant ?**

Ce changement s'explique par l'amélioration de l'environnement réglementaire et la maturité des technologies. Les stablecoins décentralisés ont atteint un niveau de maturité suffisant pour accueillir des montants importants. Les infrastructures en chaîne peuvent également soutenir des interactions à haute fréquence. Avec la demande mondiale de paiements transfrontaliers, le rôle des stablecoins est passé de "dollar de la cryptomonnaie" à "canal de financement international".

Le responsable de la gestion des risques d'un échange majeur a discuté avec moi. Il a mentionné que la logique actuelle des institutions est la suivante : d'abord, s'établir fermement dans l'écosystème des stablecoins, comprendre la distribution de la liquidité sur la chaîne, puis allouer divers jetons en fonction des opportunités spécifiques. C'est comme utiliser les stablecoins comme un "point d'appui", plutôt que de faire directement un all-in sur un actif comme auparavant.

**Contour du nouveau cycle**

Le cycle de quatre ans existe-t-il encore ? Oui. Mais ses moteurs et ses formes d'expression ont déjà changé discrètement.

Si vous continuez à utiliser les anciennes méthodes – regarder la date de réduction de moitié, le coût des mineurs, et l'humeur des petits investisseurs – vous risquez de tomber dans des pièges. Dans les nouvelles règles du jeu, la quantité de réserves des stablecoins, la liquidité inter-chaînes, et les actifs verrouillés dans l'écosystème DeFi, ce sont ces signaux que vous devez surveiller.

Le marché n'est pas devenu mauvais, il est juste devenu plus complexe. Et ceux qui s'adaptent le plus rapidement à cette complexité seront ceux qui en tireront le plus de bénéfices.