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La puissance financière des ménages japonais redessine les flux de capitaux mondiaux.

Les ménagères japonaises, qui gèrent 14 000 milliards de dollars d'actifs familiaux, jouent depuis 20 ans à un jeu appelé "arbitrage en yen" - empruntant des yens à des taux d'intérêt proches de zéro pour les investir dans le marché boursier et obligataire américain. Cette opération apparemment ordinaire a en réalité permis de mobiliser des milliers de milliards de dollars de leviers de capital.

Le tournant est arrivé. La Réserve fédérale commence un cycle de baisse des taux d'intérêt, tandis que la Banque du Japon envoie un signal de hausse des taux, la logique fondamentale de l'arbitrage s'effondre instantanément. Le coût de l'emprunt n'est plus bon marché, l'espace de rendement disparaît, les investisseurs ménagers japonais n'ont qu'un choix : liquider.

Ensuite, c'est le effet domino : vente de bons du Trésor américain, réduction des actions des géants de la technologie, conversion de dollars pour rembourser des prêts en yens. Des milliers de milliards de dollars commencent à quitter le marché américain, et l'impact d'un tel retournement de flux de capitaux sur la liquidité mondiale est évident.

La signification historique est évidente. En 2022, le gouvernement japonais a directement intervenu sur le marché des changes en procédant à des ventes massives de titres de créance américains. Aujourd'hui, les actions collectives du secteur privé pourraient avoir des résultats encore plus complexes - les positions à effet de levier établies sur une base de haute liquidité sont exposées à un risque de liquidation, et l'effet de liquidation en chaîne pourrait se propager à l'ensemble du marché, des marchés boursiers aux marchés obligataires, en passant par les actifs cryptographiques.

Lorsque l'épargne des ménages devient la force déterminante du marché, ceux qui construisent des positions sur des bases fragiles attendent d'être éliminés. Cette réorganisation du capital ne fait que commencer.