Bitcoin a récemment présenté un signal clé sur le plan technique : le prix a cassé la moyenne mobile sur 365 jours. Cette moyenne mobile a toujours été un point de basculement dans l’histoire : la franchir indique généralement un marché haussier, la casser équivaut pratiquement à l’entrée officielle du marché baissier.

Selon l’analyse d’un responsable d’une agence de données on-chain bien connue, Bitcoin est désormais entré dans une phase de demande épuisée. En revisitant la tendance depuis 2023, les vagues d’achats importantes qui ont pu faire monter le prix sont : l’approbation du ETF spot Bitcoin aux États-Unis qui a attiré des fonds, l’optimisme suscité par la spéculation autour des élections présidentielles, et la bulle créée par le concept de « société de trésorerie Bitcoin ».

Le problème est là — ces moteurs de croissance s’amenuisent maintenant. Depuis octobre 2025, la demande d’achat supplémentaire est tombée en dessous de la ligne de tendance à long terme, ce qui signifie que les fonds disponibles pour absorber la vente sont pratiquement épuisés, et peu de nouveaux capitaux sont prêts à continuer à entrer.

Quelle est la manifestation la plus évidente ? Au quatrième trimestre, ces ETF spot Bitcoin américains qui avaient autrefois été de grands acheteurs ont complètement changé de camp, passant de gros acheteurs à gros vendeurs, avec une réduction nette de leur position d’environ 24 000 BTC. Et les adresses détenant entre 100 et 1000 BTC (principalement ETF et fonds institutionnels) voient aussi leur croissance nettement inférieure à la moyenne historique.

Cette faiblesse de la demande, cette tendance à la baisse, rappelle certains comportements observés à la fin de 2021 et avant l’arrivée du marché baissier de 2022. Sur plusieurs dimensions — comportement on-chain, détention institutionnelle, et analyse technique — tous envoient le même signal : le marché passe d’un marché haussier où les prix montent et peu baissent, à une phase de marché baissier où les prix baissent davantage que ce qu’ils montent.