La prévision de hausse de la Banque du Japon VS la baisse des taux de la Fed : la reprise du yen peut-elle se poursuivre ?

Ces derniers jours, le taux de change du yen a connu des fluctuations, reflétant les divergences du marché quant au calendrier de la hausse des taux de la Banque du Japon, ainsi qu'une réévaluation de la tendance de l'écart de taux entre le Japon et les États-Unis.

**Attention du gouvernement + attentes politiques favorisent l'ajustement du taux de change**

Les hauts responsables du gouvernement japonais ont multiplié les signaux, laissant entendre qu'ils ont une limite à la dépréciation du yen. Fin novembre, le Premier ministre japonais a publiquement déclaré que les autorités surveilleraient de près l'évolution du taux de change et seraient prêtes à intervenir si nécessaire. Cette déclaration a rapidement été relayée sur le marché, le dollar face au yen reculant d’un sommet, tombant brièvement en dessous de la barre des 156.

Par ailleurs, des rumeurs circulent abondamment sur une possible action anticipée de la Banque du Japon. Le marché anticipe généralement que la décision de taux du 19 décembre pourrait inclure une hausse, ce qui serait plus tôt que la prévision précédente de janvier. Les analystes soulignent que la décision de la Banque du Japon dépendra en grande partie de celle de la Fed – la décision de la Fed sera annoncée une semaine avant la réunion de la Banque du Japon.

**Réduction de l’écart de taux et lutte d’influence sur le trading d’arbitrage**

Actuellement, le marché estime à environ 50 % la probabilité d’une hausse des taux par la Banque du Japon en décembre et en janvier. Cette hésitation n’est pas infondée. Certains analystes pensent que la Banque du Japon, prudente, pourrait choisir d’attendre la fin de l’examen du budget par le parlement avant d’agir, tout en prenant le temps d’évaluer la tendance des négociations salariales des entreprises.

Plus important encore, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis reste élevé. Bien que la hausse anticipée des taux par la Banque du Japon et la baisse attendue des taux par la Fed exercent une pression pour réduire cet écart, cela ne suffit pas à annuler complètement la pression à la dépréciation du yen. Selon un stratégiste de UBS, un seul relèvement de taux aurait un effet limité, sauf si la Banque du Japon adopte une posture hawkish et s’engage à continuer la hausse des taux en 2026 pour maîtriser l’inflation. Pour l’instant, la pression à la dépréciation du yen n’a pas totalement disparu, et l’attractivité du trading d’arbitrage demeure.

**Perspectives du taux de change : rebond ou inversion ?**

L’équipe d’analyse de la Rabobank a soulevé un paradoxe intéressant : l’inquiétude du marché quant à une intervention gouvernementale pourrait en fait freiner la reprise du taux de change, réduisant ainsi la nécessité pour les autorités d’intervenir réellement. Cela signifie que le dollar face au yen pourrait connaître un recul, mais la question est de savoir si cette baisse pourrait évoluer vers une tendance à la hausse à moyen terme, en fonction de la poursuite des politiques des banques centrales.

Dans un environnement où la volatilité reste faible et où l’écart de taux persiste, la direction du yen deviendra un point central d’observation pour le marché, notamment dans la période précédant les deux grandes décisions de politique monétaire en décembre.