La différence de taux entre la Chine et le Japon est-elle la cause principale ? Analyse des raisons de la chute du yen et du jeu d'acteurs entre la banque centrale et la hausse des taux

Les raisons profondes de la baisse continue du yen japonais

Récemment, le yen japonais continue de se déprécier face au dollar américain, mais cela ne résulte pas simplement de fluctuations du taux de change, mais s’appuie sur une logique économique claire. L’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon est le moteur principal de la dépréciation du yen. La Banque du Japon maintient depuis longtemps une politique de taux d’intérêt faibles, tandis que la Réserve fédérale conserve un niveau de taux relativement élevé. Cet environnement de différentiel de taux a favorisé des opérations d’arbitrage continues : les investisseurs empruntent des yens à faible coût pour investir dans des actifs en dollars afin de profiter de la différence de taux. Ce mécanisme fonctionne en permanence, ce qui entraîne une offre abondante de yens, une demande insuffisante, et par conséquent une pression à la baisse sur le taux de change.

Au 27 novembre, le taux USD/JPY est brièvement tombé en dessous de 156, mais cela ne constitue pas un signe de retournement de tendance, seulement une correction technique à court terme.

Avertissements gouvernementaux et anticipation d’une hausse des taux par la banque centrale

Les actions politiques commencent à modifier les attentes du marché. Le 26 novembre, la Première ministre japonaise, Sanae Sato, a déclaré publiquement que le gouvernement surveillerait de près la volatilité du taux de change et prendrait des mesures « décisives » si nécessaire sur le marché des devises. Cette déclaration reflète les inquiétudes des autorités japonaises face à la faiblesse prolongée du yen. Des sources ont également indiqué que la Banque du Japon pourrait annoncer une hausse des taux lors de la décision de décembre.

Avec cette anticipation de hausse des taux qui s’intensifie, le sentiment du marché commence à changer. Au moment de la rédaction, le taux USD/JPY a nettement reculé depuis ses sommets, reflétant une réévaluation des investisseurs concernant le changement de politique de la Banque du Japon.

La décision de la Réserve fédérale deviendra un facteur clé

Le mois de décembre approche à grands pas. La Fed annoncera sa décision de taux une semaine avant la réunion de la Banque du Japon, qui doit publier sa position politique le 19 décembre. La relation entre ces deux décisions n’est pas fortuite — la majorité des analystes pensent que la décision de la Banque du Japon sera fortement influencée par la direction de la politique de la Fed.

Si la Fed maintient ses taux actuels, cela exercera une pression réelle sur la Banque du Japon pour qu’elle ne hausse pas ses taux. En revanche, si la Fed décide de réduire ses taux, la Banque du Japon sera plus susceptible d’adopter une position d’attente et de maintenir sa politique actuelle pour l’instant. Actuellement, la probabilité que la Fed hausse ou reporte la hausse des taux est d’environ 50 %.

L’analyste de la Commonwealth Bank, Carol Kong, pense que l’action de la Banque du Japon pourrait être influencée par l’approbation du budget. « La Banque du Japon, prudente, pourrait attendre que le parlement adopte le budget avant de relever ses taux, ce qui lui donnerait du temps pour ajuster sa politique à l’avenir, tout en observant de près l’évolution des négociations salariales. »

Une réduction de l’écart de taux peut-elle réécrire le destin du yen ?

En apparence, l’anticipation d’une hausse des taux devrait soutenir le yen. Si l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis continue de se réduire, cela affaiblira l’attractivité de l’arbitrage, réduisant ainsi les positions vendeuses sur le yen. Cependant, le stratégiste en devises de UBS, Vassili Serebriakov, tempère cet optimisme : « Une seule hausse des taux ne suffit pas à inverser la tendance à moyen terme du yen. » Il souligne que l’écart de taux reste relativement élevé et que la volatilité demeure faible, ce qui signifie que la pression à la dépréciation du yen n’a pas vraiment disparu.

Pour qu’un véritable renversement à la hausse du yen se produise, la Banque du Japon doit adopter une posture plus hawkish — non seulement en relevant ses taux en décembre, mais aussi en s’engageant clairement à poursuivre une politique de resserrement monétaire jusqu’en 2026, afin de maîtriser efficacement l’inflation et d’améliorer l’environnement des taux.

Attentes d’intervention du marché et jeu sur le taux de change

Jane Foley, stratégiste en devises de la Rabobank, évoque un paradoxe intéressant : la crainte du marché quant à une intervention du gouvernement japonais pourrait en réalité freiner la hausse du dollar face au yen, réduisant ainsi la nécessité pour les autorités d’intervenir concrètement. En d’autres termes, les attentes peuvent elles-mêmes influencer le résultat.

À court terme, le taux de change du yen oscillera entre anticipations de hausse des taux, décisions de la Fed, attentes d’intervention gouvernementale et dynamique de l’écart de taux. La dépréciation du yen n’a pas disparu, mais le marché commence à réévaluer la possibilité d’un changement de politique. Le véritable tournant dépendra des actions concrètes de la Fed et de la Banque du Japon dans les semaines à venir.