Est-il vraiment avantageux d'acheter le jour de la distribution ? La baisse du prix des actions est-elle une règle ou une coïncidence ?

Pourquoi les actions à haut dividende attirent-elles les investisseurs ?

Tant qu’une entreprise peut verser des dividendes de manière stable, cela signifie généralement que son modèle commercial a fait ses preuves et que sa situation de trésorerie est relativement saine. C’est pourquoi de nombreuses sociétés cotées, après plusieurs années d’exploitation, considèrent la distribution de dividendes comme une partie essentielle de leur tradition. Ces dernières années, de plus en plus de personnes considèrent les actions à haut dividende comme un actif central dans leur portefeuille d’investissement. Même le « Magnat de la bourse » Buffett est fasciné par ce type d’actions, avec plus de la moitié de ses actifs investis dans des actions à haut dividende.

Cependant, pour les débutants, la question du jour de l’ex-dividende suscite souvent des doutes : acheter le jour de l’ex-dividende est-il risqué ? Le prix de l’action va-t-il forcément baisser ? Quel est le meilleur moment pour entrer sur le marché ?

La baisse du prix de l’action le jour de l’ex-dividende est-elle vraiment inévitable ?

Théoriquement, le jour de l’ex-dividende, puisque les actionnaires ont déjà reçu leur dividende, la valeur correspondante de l’action devrait diminuer, et le prix de l’action devrait baisser. Mais en regardant l’historique, on constate que la baisse du prix le jour de l’ex-dividende ne se produit pas à chaque fois. Surtout pour les leaders sectoriels stables, performants et très prisés par les investisseurs, le prix peut même augmenter le jour de l’ex-dividende.

Pour comprendre ce phénomène, il faut d’abord clarifier le mécanisme d’impact de la détaxe et du détachement du dividende sur le prix de l’action :

Cas de l’attribution d’actions ou d’augmentation de capital : La société augmente son capital, ce qui, en maintenant ses actifs totaux constants, réduit la valeur par action, entraînant une baisse du prix.

Cas du versement de dividendes en espèces : La société distribue des dividendes en espèces, ce qui réduit ses actifs réels. Bien que les actionnaires reçoivent cet argent, le prix de l’action baisse également en conséquence.

Illustration avec un exemple pour comprendre la logique de l’ajustement du prix

Supposons qu’une société réalise un bénéfice annuel par action de 3 dollars, et que le marché lui attribue un ratio cours/bénéfice (PER) de 10, ce qui donne un prix par action de 30 dollars.

Cette société, après plusieurs années de profits, a accumulé suffisamment de liquidités pour atteindre 5 dollars par action. La valeur totale de l’entreprise est alors de 35 dollars par action.

Elle décide de distribuer un dividende spécial de 4 dollars par action, en conservant 1 dollar en réserve. La déclaration de paiement est prévue pour le 17 juin, avec une date d’enregistrement le 15 juin (date à laquelle seuls les détenteurs d’actions à cette date recevront le dividende).

Le jour de l’ex-dividende, en théorie, la valeur de l’entreprise devrait être le prix de clôture de la veille moins le dividende à payer. Selon cette logique, le prix de l’action passerait de 35 dollars à 31 dollars.

Le calcul pour l’augmentation de capital est un peu plus complexe, la formule étant :
Prix après augmentation = (Prix avant augmentation - Prix de l’augmentation) / (1 + Taux d’augmentation)

Par exemple : si une action se négocie à 10 dollars avant augmentation, avec un prix d’augmentation de 5 dollars, et un ratio de 1 pour 2 (une nouvelle action pour deux existantes), alors :
Prix après augmentation = (10 - 5) / (2 + 1) = 5 / 3 ≈ 1,67 dollars

Mais la réalité du marché est bien plus complexe que la théorie

L’essentiel est : bien que la baisse du prix le jour de l’ex-dividende soit courante, elle n’est pas systématique. En regardant les données récentes, on voit que le prix peut aussi augmenter après l’ex-dividende. La variation du prix dépend de nombreux facteurs comme le sentiment du marché, la performance de l’entreprise, le contexte économique, et pas uniquement du détachement du dividende.

Exemples concrets :

Apple verse des dividendes trimestriels. L’année dernière, en raison de la forte demande pour les valeurs technologiques, le prix d’Apple a souvent augmenté le jour de l’ex-dividende. Le 10 novembre 2023, le prix est passé de 182 dollars à 186 dollars. En mai 2023, lors de l’ex-dividende, la hausse a atteint 6,18 %.

Coca-Cola a une longue tradition de versement de dividendes trimestriels. La plupart du temps, le prix le jour de l’ex-dividende baisse légèrement, mais il y a aussi eu des cas où il a augmenté. Le 14 septembre 2023 et le 30 novembre 2023, le prix a légèrement augmenté. En revanche, le 13 juin 2025 et le 14 mars 2025, il a légèrement baissé.

Des leaders sectoriels comme Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson voient aussi souvent leur prix augmenter le jour de l’ex-dividende.

Ainsi, la taille du dividende, le sentiment du marché, la performance de l’entreprise, etc., influencent si le prix baisse ou non le jour de l’ex-dividende.

Acheter le jour de l’ex-dividende, est-ce une bonne stratégie ? Trois points à considérer

Il n’y a pas de réponse absolue ; cela dépend de la situation spécifique. Voici trois facteurs à prendre en compte :

(1) La performance du prix avant l’ex-dividende

Avant la date de détachement, si le prix a déjà fortement augmenté, de nombreux investisseurs peuvent choisir de prendre leurs bénéfices à l’avance, notamment pour éviter l’impôt sur le revenu. Cela peut signifier que le prix a déjà intégré des attentes excessives ou qu’il subit une pression de vente.

Il faut donc se demander : Le prix actuel a-t-il déjà anticipé le dividende ? Si oui, entrer à ce moment comporte un risque accru.

(2) La tendance historique du prix après l’ex-dividende

Les statistiques montrent que, en général, le prix des actions tend à baisser après l’ex-dividende, ce qui n’est pas favorable pour une stratégie de trading à court terme. Acheter dans ce contexte comporte un risque de perte.

Cependant, si le prix continue de baisser jusqu’à atteindre un support technique et montre des signes de stabilisation, cela peut être une opportunité d’achat.

Il faut connaître deux concepts importants :

Fill-in du droit à l’action (filling the rights) : Après l’ex-dividende, le prix baisse, mais si les investisseurs restent optimistes quant aux perspectives de l’entreprise, le prix peut remonter et retrouver ou dépasser le niveau d’avant détachement. Cela indique une confiance dans la croissance future.

Pérennité du prix (ex-rights) : Après l’ex-dividende, le prix reste durablement inférieur au niveau d’avant, ce qui peut refléter des inquiétudes sur la société, ses résultats ou le marché.

Par exemple, si le prix d’une action passe de 31 dollars à 35 dollars après l’ex-dividende, cela indique un fill-in ; sinon, c’est un ex-rights.

(3) La solidité de l’entreprise et votre stratégie de détention

Pour une entreprise solide, leader dans son secteur, l’ex-dividende n’est qu’un ajustement de prix, pas une dépréciation de la valeur. Au contraire, cela peut représenter une opportunité d’acheter à un prix plus avantageux.

Pour ces sociétés, acheter après l’ex-dividende et conserver à long terme est souvent plus rentable, car la valeur intrinsèque n’a pas diminué, elle est simplement ajustée par le marché.

Les coûts cachés à prendre en compte dans l’investissement en actions à haut dividende

Impôt sur les dividendes

Si vous utilisez un compte à fiscalité différée (comme un IRA ou un 401K aux États-Unis), vous n’avez pas à vous soucier de l’impôt jusqu’au retrait. En revanche, dans un compte imposable classique, cela change.

Par exemple, si vous achetez à 35 dollars avant l’ex-dividende, et que le prix chute à 31 dollars le jour de l’ex-dividende, vous subissez une perte latente, tout en devant payer l’impôt sur le dividende de 4 dollars.

Si vous envisagez de réinvestir ces dividendes rapidement dans d’autres actions, acheter avant l’ex-dividende peut avoir du sens.

Frais de transaction et taxes

Exemple sur le marché taïwanais :

• Frais de courtage = Prix de l’action × 0,1425 % × taux de réduction du courtier (souvent 50-60 %)
• Taxe sur la vente : 0,3 % pour les actions ordinaires, 0,1 % pour les ETF, calculée directement sur le prix de vente

Ces coûts, bien que faibles, s’accumulent sur le long terme.

Comment prendre une décision d’investissement ?

En résumé, la performance du prix le jour de l’ex-dividende dépend de nombreux facteurs. Décider si acheter ce jour est judicieux doit s’appuyer sur la performance antérieure, la tendance historique, la solidité de l’entreprise et votre stratégie personnelle.

Il ne faut pas penser que le prix baisse forcément le jour de l’ex-dividende, ni se précipiter pour acheter. La démarche rationnelle consiste à :

• Si vous investissez dans une société de qualité à long terme, la baisse du prix après l’ex-dividende peut être une opportunité d’accroître votre position
• Si le prix a déjà fortement augmenté avant l’ex-dividende, soyez prudent pour ne pas acheter trop cher
• Considérez les coûts fiscaux et de transaction, pour ne pas négliger ces coûts cachés
• Adaptez votre stratégie à votre tolérance au risque et à votre horizon d’investissement

Ce n’est qu’en suivant ces principes que vous pourrez réellement profiter des opportunités offertes par les actions à haut dividende.